Acabei de perceber uma estrutura de mercado bastante interessante que está se repetindo. A última vez que apareceu assim foi em meados de 2024. Naquela época, o BTC oscilava entre 60 e 70 mil dólares, e o que realmente chamou atenção foi a taxa de financiamento nas exchanges derivativas começando a ficar claramente negativa. Isso significa que os shorts começaram a pagar taxas para os longs.

Lembro-me bem dessa fase. O sentimento do mercado era extremamente pessimista. O fluxo de dinheiro spot desacelerou, os fatores macroeconômicos ainda apresentavam muitas incertezas, e a maioria dos traders esperava uma correção mais profunda. Mas o que é interessante é que essa concordância negativa acabou criando um desequilíbrio. Quando muitas pessoas apostam na queda, o mercado entra em uma situação de "crowded trade" — ou seja, uma posição short excessivamente concentrada. E você sabe o que acontece a seguir? Basta um pequeno catalisador — o fluxo de dinheiro spot volta, o influxo de ETFs aumenta, ou simplesmente o volume de vendas se esgota — e o preço dispara devido a um short squeeze.

Qual foi o resultado? Após esse período prolongado de taxas de financiamento negativas, o Bitcoin disparou acima de 100 mil dólares em poucos meses. Não foi por uma notícia repentina, mas porque a própria estrutura de posições forçou o mercado a se reequilibrar.

Agora estou observando a taxa de financiamento voltando a uma zona negativa semelhante. Segundo minha experiência, quando a taxa de financiamento cai para níveis negativos profundos assim, geralmente indica que o medo atingiu seu pico no curto prazo. Isso não garante um fundo absoluto, mas a história mostra que a probabilidade de um fundo local é bastante alta. O preço pode ainda oscilar, até mesmo varrer mais liquidez abaixo, mas a questão principal é: quantas pessoas ainda estão dispostas a vender na faixa atual?

Para mim, não é hora de euforia, mas de observar a estrutura. E a estrutura atual sugere uma coisa: o risco de alta começa a ser maior do que o risco de baixa.