Então, houve uma tendência interessante na Wall Street recentemente, onde desdobramentos de ações estão basicamente a imprimir dinheiro para os investidores. Tipo, a sério - empresas que anunciam desdobramentos futuros têm, historicamente, uma média de retorno de 25% no ano seguinte, em comparação com apenas 12% para o mercado em geral. Isso faz uma grande diferença.

Naturalmente, toda a gente se pergunta quem será o próximo. E dois candidatos óbvios continuam a surgir: Costco e Netflix. Ambas estão a negociar a preços nominais ridículos - a Costco praticamente beija os $1.000 por ação, enquanto a Netflix ronda os $1.300. Em teoria, parecem candidatos perfeitos para um anúncio de desdobramento de ações.

Mas aqui é que fica interessante. Investiguei e descobri por que nenhuma das duas empresas provavelmente fará um movimento em 2025 ou num futuro próximo.

Começando pela Costco. O seu CFO disse, numa chamada de resultados recente, que os argumentos económicos para um desdobramento de ações já não são tão convincentes assim. Porquê? Porque os investidores de retalho agora podem comprar frações de ações através da maioria dos corretores. Essa era a ideia original dos desdobramentos - tornar as ações nominalmente acessíveis para as pessoas comuns. Mas esse problema já foi resolvido.

A gestão da Costco percebe isso. Dizem que vão continuar a avaliar, mas não há urgência. Quando a Costco fez o último desdobramento em 2000, a negociação de frações ainda não era uma coisa. Avançando para hoje, o cenário mudou completamente. Portanto, mesmo que o preço da ação seja alto, o incentivo real para desdobrar desapareceu praticamente.

A Netflix é uma história completamente diferente. O problema lá não é acessibilidade - é quem realmente possui as ações. Investidores institucionais detêm cerca de 80% das ações da Netflix. Hedge funds, fundos passivos, grandes gestores de fundos... eles não se preocupam com o preço nominal. Estão a comprar milhões de dólares em ações independentemente disso. Os investidores de retalho possuem apenas cerca de 20% da empresa.

Aqui está o ponto: os desdobramentos futuros acontecem porque os investidores de retalho os pressionam. São eles que se sentem excluídos do preço. Mas, se os investidores de retalho representam uma minoria, não há pressão suficiente sobre o conselho para fazer isso acontecer. A participação de retalho na Netflix é razoável comparada com algumas empresas, mas ainda assim não é suficiente para forçar a questão.

Portanto, embora ambas as empresas tenham preços de ações elevados que normalmente desencadeariam especulação sobre desdobramentos, a mecânica real por trás conta uma história completamente diferente. O custo de um desdobramento de ações, do ponto de vista do preço nominal, não é realmente a barreira que costumava ser. E, especificamente para a Netflix, a composição acionista simplesmente não cria a demanda.

É um bom lembrete de que nem tudo o que parece óbvio na superfície se desenrola exatamente como se espera. Às vezes, é preciso olhar para o que realmente impulsiona as decisões corporativas, em vez de apenas presumir que o padrão se repetirá.