#Gate广场四月发帖挑战 Os preços dos metais preciosos em queda oferecem uma oportunidade de compra?

A escalada da situação no Médio Oriente aumentou as expectativas de inflação, perturbou a cadeia de abastecimento de energia, impulsionou os gastos militares e aprofundou a incerteza geopolítica. Isto deveria criar um ambiente favorável para os metais preciosos, considerados ativos de refúgio. Pelo contrário, desde o início do conflito em 28 de fevereiro, os preços do ouro, prata, platina e paládio caíram drasticamente, continuando a tendência de queda iniciada na última semana de janeiro. Então, o que impulsionou esta tendência de baixa e qual será o futuro?
Preocupações com a inflação elevaram os preços dos metais preciosos no último ano
Os fatores que impulsionaram a subida dos preços dos metais preciosos de início de 2025 até ao final de janeiro de 2026 são diversos, mas podem ser resumidos num fator fundamental: preocupações com a inflação. Os fatores que alimentaram as expectativas de inflação incluem:
Primeiro, inflação subjacente acima do nível-alvo: mesmo antes do início do conflito, a inflação, excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, já estava acima do objetivo dos principais bancos centrais.
Segundo, política monetária mais acomodatícia: apesar da inflação subjacente estar acima do objetivo, quase todos os principais bancos centrais estão a reduzir as taxas de juro.
Terceiro, défice orçamental elevado: muitos países apresentam défices orçamentais que representam uma percentagem anormalmente elevada do PIB, incluindo Brasil (8,5%), França (5,5%), México (4%), Reino Unido (4,5%) e EUA (5,5%). Ao mesmo tempo, países como Alemanha e Japão preparam-se para aumentar significativamente os gastos em infraestruturas e defesa, ampliando ainda mais os défices.
Quarto, preocupações com a independência dos bancos centrais: num contexto de inflação acima do objetivo, política monetária acomodatícia e défices elevados, os investidores estão cada vez mais preocupados com a possibilidade de os bancos centrais serem pressionados a financiar os défices através de políticas de afrouxamento monetário.
Quinto, incerteza geopolítica: o aumento contínuo de barreiras comerciais, o retorno das cadeias de abastecimento e a tendência de “offshoring próximo”, bem como potenciais conflitos no Médio Oriente e na região do Pacífico, somados ao conflito contínuo entre Rússia e Ucrânia, levaram os investidores a diversificar os seus ativos através de metais preciosos.
No entanto, esta situação começou a mudar em janeiro, quando Kevin Warsh foi nomeado para a presidência do Federal Reserve em meados de maio. O mercado acredita que ele poderá adotar uma postura independente na política monetária e que, há muito, se opõe ao afrouxamento quantitativo, ou pelo menos o encara com cautela. O afrouxamento quantitativo refere-se à política do banco central de injetar liquidez na economia através da compra de títulos do governo e ativos financeiros. À medida que as preocupações com a diminuição da independência do Fed foram diminuindo, os preços dos metais preciosos caíram significativamente. No entanto, até ao final de fevereiro, antes do início do conflito no Médio Oriente, os preços começaram a recuperar.
Este conflito revelou-se desfavorável para o ouro, especialmente para o paládio, platina e prata, que sofreram impactos mais evidentes. De certa forma, isto parece contraditório. Os preços de combustíveis como gasolina e gasóleo aumentaram bastante. Segundo dados da AAA, os consumidores americanos atualmente pagam quase 1 dólar a mais por galão de gasolina em comparação com fevereiro, enquanto o gasóleo (e o óleo de aquecimento) está a 1,50 dólares acima. Considerando que a gasolina e outros combustíveis representam cerca de 3% do índice de preços ao consumidor (CPI), se os preços destes se mantiverem nos níveis atuais, nos próximos meses a inflação geral nos EUA poderá aumentar até 1 ponto percentual.
Além disso, os preços em outras regiões do mundo podem subir ainda mais. Por exemplo, na última sessão de negociação de petróleo bruto Brent na NYMEX, o preço de referência do petróleo, está a 15 dólares acima do WTI, enquanto o preço do petróleo Oman na GME está mais de 60 dólares acima do WTI. Isto indica que a Europa e a Ásia podem enfrentar choques de inflação energética mais severos do que os EUA.
Comprar com expectativa, vender com realização
A inflação deve subir gradualmente a curto prazo, o que não é favorável aos metais preciosos, por uma razão simples: os bancos centrais estão a começar a virar-se para o aumento das taxas de juro. O Banco de Inglaterra sugeriu possíveis aumentos até três vezes, e o Banco Central Europeu também alertou para possíveis aumentos de taxas. Embora o Federal Reserve ainda preveja uma redução de 25 pontos base em 2026 após a reunião de março, os contratos futuros de fundos federais praticamente não esperam mais cortes adicionais em 2026 e 2027. Em comparação com a expectativa de cortes mais agressivos, a redução ou mesmo o aumento das taxas tornam mais atrativo manter moeda fiduciária em vez de metais preciosos.
De certa forma, o desempenho dos metais preciosos em 2025-2026 lembra a trajetória de 2019-2023. De início de 2019 até meados de 2020, com a redução das expectativas de aumento das taxas do Fed e a decisão de manter as taxas próximas de zero durante a pandemia, o ouro disparou. Depois, entre 2021 e 2023, com a subida da inflação e a necessidade de os bancos centrais implementarem a maior política de aperto de taxas desde o final dos anos 1970, o ouro recuou de 2100 dólares para 1600 dólares. É um clássico “comprar com expectativa, vender com realização”. O ouro e a prata anteciparam com precisão a subida da inflação em 2019 e 2020, mas quando a inflação realmente chegou, pelo menos a curto prazo, tornaram-se desfavoráveis, pois os metais preciosos tendem a ter uma correlação negativa com as expectativas de taxas de juro.
De final de 2024 até início de 2026, o dólar enfraqueceu-se globalmente. Isto, em certa medida, impulsionou o ouro e outros metais preciosos, pois estes geralmente têm uma correlação negativa com o índice do dólar Bloomberg. No entanto, desde o início do conflito no Médio Oriente, o dólar tem vindo a mostrar características de ativo de refúgio, fortalecendo-se relativamente às outras moedas, o que tem pressionado os metais preciosos. Além disso, o mercado tem vindo a mostrar uma tendência de desriscar, levando a pequenas quedas nos preços das ações, ativos digitais e outros ativos de risco até ao momento.
Perspetivas
Os fatores fundamentais que impulsionam a subida dos preços dos metais preciosos continuam presentes. O mais importante é que nenhum grande país está a tomar medidas para conter os défices orçamentais. Além disso, este conflito pode levar muitos países a aumentarem ainda mais os gastos militares, adaptando-se às mudanças rápidas no cenário. De facto, mesmo antes do conflito, o governo dos EUA já tinha proposto um aumento de 50% ou 500 mil milhões de dólares por ano em gastos militares, e recentemente solicitou 200 mil milhões de dólares adicionais para reforçar os estoques de munições.
No que diz respeito aos bancos centrais, alguns podem seguir a política do Banco da Austrália de uma orientação mais restritiva, embora a intensidade dessa política de aperto seja esperada ser significativamente menor do que em 2022 e 2023. Na prática, alguns bancos centrais, incluindo o Banco do Japão, até adiaram planos de aumento de taxas por receio de que o aumento dos preços do petróleo prejudique o crescimento económico. Com as taxas de juro a atingirem o pico e o mercado a começar a antecipar uma política de afrouxamento, os preços dos metais preciosos, liderados pelo ouro, começam a sair do intervalo de consolidação de 2020-2023. No futuro, quando os investidores começarem a incorporar novamente a possibilidade de os bancos centrais retomarem o afrouxamento, os preços dos metais preciosos poderão subir novamente, especialmente se a inflação subjacente continuar acima do objetivo. #MetaisPreciososEmQueda