Automatizador de Market-Maker: Fórmula AMM e o seu princípio de funcionamento

As finanças descentralizadas (DeFi) estão a experimentar um rápido crescimento em várias redes blockchain. Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche, Arbitrum e Optimism alojam milhares de aplicações DeFi. No centro deste fenómeno permanece o Automated Market Maker (AMM) – uma tecnologia revolucionária que mudou completamente a forma como os ativos digitais de terceiros são comprados e vendidos. No coração desta tecnologia está a fórmula AMM, que trouxe uma nova dimensão de acessibilidade e transparência ao mundo do comércio descentralizado.

O que é a fórmula AMM e por que é importante?

Um formador de mercado automatizado é um sistema suportado por contratos inteligentes que elimina a necessidade de intermediários nos mercados tradicionais. Afastámo-nos dos tempos em que apenas as grandes instituições sabiam vender liquidez. Hoje, qualquer pessoa pode tornar-se um criador de mercado. A fórmula AMM torna essa democratização possível.

Imagine um contrato inteligente que possui dois ou mais ativos digitais, que são representados como um pool de liquidez. O trader liga-se diretamente a esse pool, negociando a preços definidos por um algoritmo informático, juntamente com vários outros compradores e vendedores. Este é o lado mágico do AMM — cada transação é gerida através da fórmula.

Fórmula do produto constante: x*y=k explicação

A fórmula AMM mais famosa chama-se “Fórmula do Produto Constante” e foi a primeira a ser utilizada pelo Uniswap. Esta fórmula é a seguinte:

x * y = k

onde x e y representam as reservas de dois tokens no pool de liquidez, e k é um valor constante. Isto significa que o produto de x e y permanece sempre o mesmo.

Vamos explicar na prática. Suponha que o pool tem 1000 ETH e 2.000.000 USDC. Aqui, x = 1000, y = 2.000.000, portanto k = 2.000.000.000. Se um trader vender 100 ETH, a reserva passa a ser 1100 ETH. Para manter a fórmula, a nova reserva de USDC deve ser de 2.000.000.000 / 1.100 ≈ 1.818.182 USDC. Isto significa que o trader receberá aproximadamente 181.818 USDC. O preço permanece intacto, ajustando-se automaticamente de acordo com o volume da transação.

A fórmula AMM trata automaticamente da determinação do preço. Não é necessário que terceiros o definam. Tudo acontece através da matemática.

Pools de liquidez - aplicação prática da fórmula AMM

O pool de liquidez é o núcleo cuja existência é moldada pela fórmula AMM. O fornecedor de liquidez (LP) deposita o valor igual de dois tokens neste pool. Por exemplo, 500 dólares em ETH e 500 dólares em USDC.

O pool torna-se um local onde um trader habilidoso realiza trocas. O protocolo fixa uma taxa em cada swap — no habitual Uniswap v3, pode ser 0,01%, 0,05%, 0,30% ou 1%, dependendo do nível de liquidez escolhido. Estas taxas recompensam os LPs pela sua liquidez total.

Quanto mais profunda for a liquidez do pool, menor será a flutuação de preço que o trader irá experimentar. Pools menores ignoram variações de preço mais frouxas, porque a fórmula ajusta os preços de forma mais agressiva para grandes variações de rácio.

Diferentes fórmulas AMM: Uniswap, Curve e outras

O Uniswap v3 abandonou a fórmula do produto constante? Não — na verdade, aprimorou-a. O Uniswap v3 oferece “liquidez concentrada”, o que permite que um LP aloque todo o seu capital dentro de uma faixa de preço específica. Isto aumenta a eficiência do capital.

A Curve seguiu por outro caminho. Este protocolo utiliza uma fórmula AMM privada, otimizada para tokens com preços semelhantes, como as stablecoins. A fórmula da Curve ajusta preços de forma mais favorável durante slippage menor, pois os utilizadores trocam frequentemente stablecoins entre si, com diferenças de preço muito pequenas.

A PancakeSwap integrou de forma brilhante o modelo AMM do Uniswap na BNB Chain, tornando-o acessível a milhões, com taxas mais elevadas.

Perdas temporárias e outros riscos

Os LPs ganham boas comissões ao fornecer liquidez profunda, mas enfrentam um risco conhecido como “perda temporária”. Isto ocorre quando os preços dos tokens divergem significativamente durante a posição do LP. Por exemplo, se vendes ETH e USDC, mas o ETH valoriza 50%, essa ligação de preço quebrada faz com que a tua liquidez permaneça inalterada, mas o valor da reserva em dólares diminua.

Se reduzires o valor da tua posição à metade após essa mudança de preço, a perda torna-se permanente. Às vezes, as comissões compensam essa perda, mas nem sempre.

Outro risco é que os contratos inteligentes têm limitações de balanço devido ao seu código. Pools profundos de liquidez mal geridos podem ser mais vulneráveis. Ataques de MEV (Maximum Extractable Value) ocorrem quando bots ou mineiros criam taxas elevadas para inserir as suas transações primeiro, fazendo com que o trader perca oportunidades ou dinheiro.

Aplicação prática e crescimento contínuo

Apesar dos riscos, a fórmula AMM revolucionou a DeFi. Antes da sua existência, a negociação descentralizada tinha liquidez muito baixa, sendo dominada por grandes jogadores que entravam em pools de liquidez.

Se desejares começar com AMM, plataformas como Uniswap, Curve ou PancakeSwap oferecem interfaces simples. Basta escolher dois tokens, inserir o montante, e a tua liquidez será depositada no pool. Podes então começar a ganhar comissões automaticamente.

Conclusão

A fórmula AMM demonstra que, em condições históricas, um modelo totalmente superior poderia ser possível. Os provedores de liquidez, muitas vezes considerados desempregados ou com perdas temporárias, beneficiaram-se de avanços tecnológicos e melhorias na eficiência.

Hoje, a fórmula AMM continua a evoluir. Novas inovações, como a liquidez concentrada e pools estáveis, mostram um desenvolvimento contínuo. No período atual, a blockchain lançou as bases para uma revolução prática na DeFi.