Referência de Decisão Zhitong︱Os tópicos quentes giram em torno de robôs e grandes modelos, atenção à divulgação de resultados da Nvidia nesta semana NVDA.US

【Observatório do Mercado do Editor】

Sem orientação do A股, durante o período do Ano Novo Chinês, o índice de Hong Kong continuou a oscilar sem grande destaque, com os principais focos centrados na fermentação das áreas de robótica e grandes modelos, que explodiram no Festival da Primavera.

A 20 de fevereiro, o Supremo Tribunal dos EUA decidiu que as medidas tarifárias implementadas pelo governo dos EUA, sob a Lei de Poderes de Emergência Econômica Internacional (IEEPA), carecem de autorização legal clara. Anunciou a suspensão de uma série de medidas tarifárias. A resposta do governo dos EUA foi invocar o Artigo 122 da Lei de Comércio de 1974, e o presidente Trump anunciou a 21 de fevereiro que a taxa de “Tarifa Global de Importação” sobre produtos destinados aos EUA será elevada de 10% para 15%, com efeito imediato. As negociações sobre tarifas continuarão a ocorrer, sendo difícil alterar unilateralmente por vias legais.

O presidente dos EUA, Donald Trump, fará um discurso sobre o Estado da União a 24 de fevereiro, abordando as prioridades políticas para o próximo ano.

No que diz respeito ao Irã, por enquanto, não há sinais de tensão, permanecendo as negociações como principal estratégia, salvo surgimento de ações militares. Por outro lado, o novo chanceler alemão, Merz, visitará a China de 24 a 26 de fevereiro, com visitas a Pequim e Hangzhou.

De modo geral, esta semana o mercado de Ações na China continental também abriu, e a baixa antes do feriado costuma ser seguida de bom desempenho após o mesmo. Atenção à Nvidia, que divulgará os resultados financeiros após o encerramento do mercado a 25 de fevereiro; seu desempenho e orientações não só influenciam seu próprio preço, mas também afetam diretamente o sentimento de investimento em toda a cadeia de valor da IA.

Segundo relatos, a gigante de chips de armazenamento Samsung Electronics está negociando os preços de sua nova geração de chips de armazenamento de IA, com preços até 30% superiores à geração anterior. Espera-se que o conceito de armazenamento continue a fortalecer-se.

Durante o Ano Novo Chinês de 2026, as tarifas de transporte de VLCC subiram significativamente. A 20 de fevereiro, as tarifas para VLCC na rota Oriente Médio, Oeste da África/América Latina e Golfo dos EUA foram de 157 mil, 137 mil e 101 mil dólares por dia, respectivamente, superando os níveis máximos de novembro de 2025 e atingindo o maior valor desde abril de 2020. As ações relacionadas ao setor de navegação devem beneficiar-se.

A MSCI (Morgan Stanley Capital International) divulgou os resultados do ajuste trimestral de índices de fevereiro de 2026, que entrará em vigor após o encerramento do mercado a 27 de fevereiro. Os ativos incluídos merecem atenção.

【Ações de destaque desta semana】

Shoucheng Holdings (00697)

A Shoucheng Holdings é uma empresa de gestão de ativos baseada na cadeia completa do setor imobiliário e de operações de propriedades, com foco principal em propriedades e robótica.

Nesta edição do Festival da Primavera, três empresas investidas e atendidas pela Shoucheng Holdings — Songyan Power, Yushu Technology e Galaxy General — participaram do palco nacional, demonstrando a capacidade técnica e de implementação da indústria chinesa de robótica em diferentes segmentos. Atualmente, a Shoucheng Holdings já possui uma estratégia sistemática de investimento em empresas líderes como Yushu Technology, Yunshenchu, Galaxy General, Accelerate Evolution, Xinghaitu, Xingdong Jiyuan e Songyan Power.

O fluxo de caixa operacional no primeiro semestre de 2025 foi de 277 milhões de yuans, um aumento de 235% em relação aos 82,7 milhões de yuans do mesmo período de 2024. A principal razão é o aumento na receita de operações de ativos, principalmente proveniente da gestão do estacionamento no terminal T5 do Aeroporto Internacional de Xi’an Xianyang. Além disso, houve aumento na receita de financiamento de ativos, incluindo a realização de ciclos de ativos através de fundos REITs, além de dividendos de fundos de robótica e REITs.

A gestão de ativos da empresa envolve centros de transporte em regiões-chave como Beijing-Tianjin-Hebei, Yangtze River Delta, Chengdu-Chongqing e Greater Bay Area, incluindo ativos de alto valor como hubs de transporte, infraestrutura municipal e propriedades comerciais e de escritórios. A operação desses ativos geralmente requer direitos de concessão, o que impõe barreiras de entrada elevadas e exclusividade.

Atualmente, a empresa controla 20% de edifícios de estacionamento de aeroportos com fluxo de milhões de passageiros (incluindo os principais hubs como Aeroporto Capital de Pequim, Aeroporto Baiyun de Guangzhou e Aeroporto de Xi’an Xianyang T5), com taxa de renovação de clientes superior a 95%. Este negócio proporciona fluxo de caixa muito estável para a empresa.

A empresa está gradualmente migrando de ativos pesados para ativos leves, passando de investimentos em propriedades de estacionamentos para investimentos em REITs, além de realizar investimentos significativos no setor de robótica. Com o atual destaque do setor de robótica, há potencial para o ciclo de ativos.

【Observação do setor】

A produção em massa no setor de robótica geral pode impulsionar uma demanda maior por radares a laser.

(1) Robotaxi: ressonância entre os setores da China e dos EUA. Com o avanço de políticas como a SELFDRIVE Act nos EUA, a produção em massa do Tesla Cybertruck está sendo implementada. Na China, empresas líderes como Xiaoma Zhixing e Didi reduziram significativamente os custos de produção de veículos de série, expandindo suas frotas para milhares ou dezenas de milhares de unidades.

(2) Logística sem motorista: empresas como Shiji e Jiushi Smart ultrapassaram a marca de 10 mil veículos na frota, com políticas relacionadas em andamento.

(3) Robôs de jardim: soluções com radares a laser resolvem os problemas tradicionais de RTK e visão em ambientes complexos de jardins, com empresas líderes assinando pedidos anuais de dezenas de milhares de unidades.

(4) Robôs humanoides: Yushu Technology apresentou os robôs G1 e H2 no Festival da Primavera, equipados com radares a laser Hesai Technology. Empresas líderes de radares a laser já firmaram parcerias com Yushu Technology, Galaxy General, Zhiyuan e outras empresas de robótica.

A era dos dispositivos de mil yuan começa, com a implementação gradual do L3. Com a maturidade da cadeia de produção e a rápida redução de preços, em 2025 o setor entrará na era dos “mil yuan”, com veículos de configuração de alta a médio-baixo custo. A implementação do L3 deve aumentar ainda mais o valor do radar a laser por veículo. A Securities Co. estima que, em cenário otimista, o mercado chinês de radares a laser para ADAS pode atingir 36 bilhões de yuans até 2028. O efeito de seleção natural no setor é evidente, com Huawei, Sxtong Juchuang e Hesai Technology dominando o mercado. Recomenda-se atenção às empresas líderes com barreiras de produção em massa, forte controle de custos e que já tenham iniciado o ponto de virada para lucros, como Hesai Technology (02525) e Sxtong Juchuang (02498).

【Dados de mercado】

A Bolsa de Hong Kong divulgou que o número total de contratos não liquidados do Hang Seng Futures (Fevereiro) é de 116.021 contratos, com um saldo líquido de 46.600 contratos. A data de liquidação do contrato do Hang Seng é 26 de fevereiro de 2026. Este é o período de liquidação do contrato.

O índice Hang Seng está na posição de 26.413 pontos, com uma zona de forte pressão de venda abaixo, aproximando-se do centro, indicando uma possível tendência de queda. Com a divulgação gradual dos relatórios anuais, a instabilidade nas políticas tarifárias dos EUA e o aumento de conflitos geopolíticos, o índice Hang Seng tende a ser pessimista nesta semana.

【Palavras do Editor】

O primeiro dia de negociação do mercado de Hong Kong no ano do Cavalo não seguiu a tradição de alta após feriados prolongados, com o índice de tecnologia do Hang Seng caindo quase 3%, dando um banho de água fria ao mercado. Essa queda não foi por acaso, refletindo uma reestruturação da lógica fundamental de longo prazo: a fronteira de lucros da economia de plataformas está sendo redesenhada, e os componentes de tecnologia de ponta do Hang Seng Tech, que se concentram mais na aplicação prática e carecem de tecnologias fundamentais sólidas, continuam a mostrar suas limitações; além disso, fatores externos de curto prazo, como a instabilidade das políticas tarifárias dos EUA, o aumento de conflitos geopolíticos e a divisão do mercado de IA nos EUA, também impactaram o sentimento. Atualmente, o mercado de Hong Kong apresenta uma dualidade: gigantes tradicionais da internet continuam sob pressão, enquanto ações de IA pura e de novas empresas estão se destacando independentemente. A curto prazo, o mercado ainda enfrenta pressões emocionais, mas as oportunidades de longo prazo dependem de avanços tecnológicos e da adaptação às tendências da era.