Duas dias com aumento de 470%, a ferramenta de IA que elimina ilusões impulsiona as ações de Hong Kong, a Hillhouse Junlian está ganhando loucamente

A Haizhi Technology entrou na Bolsa de Hong Kong em 2026, impulsionada pela sua tecnologia inovadora de “fusão de modelos gráficos” que reduz eficazmente as alucinações de IA, desencadeando uma explosão no mercado, com o preço das ações a subir quase 470% em poucos dias, estabelecendo um recorde de subscrição excessiva, e os investidores de capital de risco por trás dela a obterem retornos enormes.

No mercado de ações de Hong Kong do ano lunar do cavalo, o entusiasmo pela IA está em alta.

Em 13 de fevereiro de 2026, conhecida como a “primeira ação a eliminar alucinações de grandes modelos”, o grupo Haizhi Technology (02706.HK) estreou na Bolsa de Hong Kong, abrindo com uma subida superior a 204% em relação ao preço de emissão de 27,06 HKD, atingindo um pico de mais de 260% durante o dia, e fechando com uma valorização de mais de 242%.

Logo a seguir, em 20 de fevereiro, a Haizhi Technology continuou a disparar, atingindo uma alta intradiária que superou 4,7 vezes o preço de subscrição. No encerramento, o preço foi de 154,1 HKD, elevando o valor de mercado para mais de 35 bilhões de HKD.

Fundada pelo veterano do Baidu, Ren Xuyang, esta empresa, com a sua tecnologia exclusiva de “fusão de modelos gráficos” (Atlas agente inteligente + knowledge graph), conseguiu reduzir a taxa de alucinações de grandes modelos em 80%, com uma subscrição excessiva de 5065 vezes.

Este banquete de capital não só aumentou exponencialmente a fortuna do fundador Ren Xuyang, mas também permitiu que investidores de primeira linha como Hillhouse Capital, Legend Capital, IDG Capital, entre outros, lucrassem imensamente após anos de espera.

Com base na avaliação mais recente, as ações detidas pela Legend Capital valem mais de 4,7 bilhões de HKD; a participação da IDG Capital supera 1,7 bilhões de HKD; e a Hillhouse Capital possui ações avaliadas em quase 1,3 bilhões de HKD.

Além disso, o investimento de “ligação industrial” feito pela Zhipu, como investidor âncora, de apenas uma semana, valorizou os 4 milhões de dólares investidos para quase 180 milhões de HKD, com um retorno superior a 470%.

Este artigo irá detalhar os dados de riqueza por trás desta festa de IPO, analisar a qualidade da Haizhi Technology e focar no principal vencedor do setor de grandes modelos — a Legend Capital.

Lucros não realizados de dezenas de bilhões para investidores iniciais,

Investimento âncora da Zhipu com retorno superior a 470% em uma semana

O IPO da Haizhi Technology foi uma verdadeira colheita coletiva de investimentos de risco. O preço de emissão foi fixado em 27,06 HKD, e no primeiro dia de negociação, as ações chegaram a quase 100 HKD, e até 20 de fevereiro, fecharam a 154,1 HKD, representando um aumento acumulado de 469,5% em relação ao preço de emissão.

De acordo com o prospecto, até a última data de viabilidade, a estrutura acionária da Haizhi Technology era a seguinte: a Legend Capital, através de entidades como Legend Capital Partners, LC ELITE, Suzhou Junjun De, Legend Yihe, detinha 13,62% das ações, sendo o maior acionista institucional; a SkyFine, subsidiária da IDG Capital, tinha 4,86%; a Hillhouse Capital, via Hillhouse e Zhuhai Cheheng, possuía 3,71%. Além disso, a BETA Asia Investment Fund detinha 6,5%, e o China Internet Investment Fund tinha 3,94%.

Com base na avaliação de aproximadamente 35 bilhões de HKD na data de fechamento de 20 de fevereiro, o valor de mercado das participações institucionais era:

Essas participações foram adquiridas a custos muito inferiores ao preço de emissão.

Segundo a DoNews, a Haizhi Technology, em seus 13 anos de existência, passou por mais de dez rodadas de financiamento. Mesmo considerando a última rodada, em junho de 2025, com uma avaliação pós-investimento de 3,3 bilhões de RMB (cerca de 3,55 bilhões de HKD), essa avaliação representava apenas cerca de um décimo do valor de mercado atual.

Isso significa que, mesmo para os investidores que entraram na última rodada, o retorno de investimento na carteira é de aproximadamente 10 vezes.

Para os investidores iniciais que entraram na rodada B em 2014, como Hillhouse e Legend Capital, o retorno pode chegar a dezenas de vezes ou mais.

A estratégia de Hillhouse, em particular, merece atenção. Segundo o site Lieyunwang, Hillhouse identificou o potencial tecnológico da Haizhi já em 2014, começando a investir na rodada B, C e E de forma contínua. A entrada na bolsa da Haizhi também marcou o sexto IPO que Hillhouse conquistou em 2026, após empresas como Bairen, MiniMax, Zhipu, Suzhou Ruibo e North Chip.

Além do entusiasmo dos investidores de risco iniciais, os investidores âncora nesta IPO também colheram dividendos imediatos. A Haizhi trouxe quatro investidores âncora, totalizando uma subscrição de 15 milhões de dólares (cerca de 117 milhões de HKD).

Dentre eles, o mais destacado foi a Zhipu, que, através de sua subsidiária JINGSHENG HENGXING, subscreveu 4 milhões de dólares.

Como a “primeira ação de modelos grandes”, a Zhipu atingiu um valor de mercado de mais de 300 bilhões de HKD após sua IPO em 8 de janeiro de 2026. Investir na Haizhi neste momento foi visto como uma estratégia de expansão para aplicações downstream de modelos grandes.

Com base no preço de fechamento de 154,1 HKD em 20 de fevereiro, o valor das participações dos investidores âncora se multiplicou várias vezes em apenas uma semana.

O investimento de 4 milhões de dólares da Zhipu (aproximadamente 31,2 milhões de HKD na taxa de câmbio da época) agora vale mais de 178 milhões de HKD, com um lucro líquido de mais de 147 milhões de HKD em poucos dias, um retorno de mais de 470%.

A relação de participação e capital entre “modelos grandes + aplicações” está se tornando um novo paradigma no setor de IA.

A Haizhi Technology levantou um total de 759 milhões de HKD em sua oferta pública, com um valor líquido de 655 milhões de HKD. A parte de venda pública foi subscrita por mais de 5065 vezes, estabelecendo um novo recorde de subscrição de ações na Bolsa de Hong Kong em 2026, tornando-se a “rainha da subscrição de IA” do ano.

Embora o montante arrecadado não seja tão alto quanto o da Zhipu, o valor de mercado após a listagem tem potencial de explosão devido à escassez de aplicações de IA.

Veterano do Baidu lidera,

unicórnio de IA focado em “eliminação de alucinações”

A origem da Haizhi Technology remonta a uma trajetória de empreendedorismo contínuo de um veterano do Baidu.

Fundada por Ren Xuyang, que trabalhou na Baidu por dez anos e foi vice-presidente de marketing e desenvolvimento de negócios, a empresa foi criada em 2013 junto com Shi Youcai e Hu Song.

Ren Xuyang ficou conhecido na Baidu por seu talento de recrutador. Em 2009, liderou a fundação do iQiyi, escolhendo Gong Yu, ex-COO da Sohu, como CEO. Ele também recrutou Zhu Guang, ex-vice-presidente sênior do Baidu e CEO do Du Xiaoman, além de Tang Hesong, ex-vice-presidente de investimentos do Baidu e fundador da Xianghe Capital.

Após deixar a Baidu, ele foi para Stanford para aprofundar seus estudos e fundou várias empresas, incluindo Yidian Zixun, News Break, Haizhi Technology e Tian Shan Capital, focada em investimentos em Série A, consolidando-se como um “empreendedor serial e caçador de investimentos” na internet chinesa.

A missão da Haizhi não é criar modelos grandes genéricos, mas sim desenvolver “agentes inteligentes industriais através de tecnologia de fusão de modelos gráficos e fornecer soluções de IA industriais”, o que explica seu título de “primeira ação a eliminar alucinações de grandes modelos” — enfatizando a aplicação prática de modelos grandes na indústria, eliminando as ilusões técnicas e resolvendo problemas reais. Com 13 anos de experiência em AI industrial, a Haizhi já atuava silenciosamente no setor B antes do sucesso do ChatGPT.

Sua tecnologia central é a “fusão de modelos gráficos” — combinando a capacidade de raciocínio preciso de knowledge graphs com a interação natural de grandes modelos.

Em março de 2021, a Haizhi colaborou com a Universidade Tsinghua para criar o AtlasGraph, o primeiro banco de dados gráfico distribuído de alto desempenho na China. Em comparação com bancos de dados relacionais tradicionais, os bancos de dados gráficos oferecem vantagens na computação de relações complexas.

Em 2023, o AtlasGraph estabeleceu um recorde mundial de throughput em testes do LDBC, com uma taxa de consulta por segundo 45% superior ao recorde anterior.

Com o advento de grandes modelos de IA, em setembro de 2023, a Haizhi lançou a plataforma “Atlas LLM Graph-Model Reasoning Platform”, que combina profundamente knowledge graphs e grandes modelos, aumentando a eficiência de decisão e previsão, além de reduzir as alucinações dos modelos.

Financeiramente, a Haizhi encontra-se numa fase de crescimento de receitas e redução gradual de prejuízos.

Segundo o prospecto, as receitas de 2022, 2023 e 2024 foram de 313 milhões, 376 milhões e 503 milhões de RMB, com uma taxa de crescimento composta anual de 26,8%.

O lucro bruto foi de 96,86 milhões, 132 milhões e 182 milhões de RMB, com margens brutas de 30,9% em 2022 até 36,3% em 2024.

Apesar de prejuízos líquidos de 176 milhões e 266 milhões de RMB em 2022 e 2023, respectivamente, em 2024 o prejuízo líquido foi reduzido para 93,73 milhões de RMB. Contudo, devido a contínuos investimentos em P&D e expansão de mercado, nos primeiros nove meses de 2025, o prejuízo interno voltou a aumentar para 210 milhões de RMB.

A estrutura de negócios também está mudando. A solução Atlas de gráficos ainda representa a maior parte da receita, com 3,13 bilhões, 3,67 bilhões, 4,17 bilhões e 1,88 bilhões de RMB nos três primeiros trimestres de 2022, 2023, 2024 e 2025, respectivamente, representando 100%, 97,6%, 82,8% e 75,3% do total.

Por outro lado, o negócio de agentes inteligentes, lançado em setembro de 2023, cresceu rapidamente, atingindo 86,6 milhões de RMB em 2024, um aumento de 872,2%, representando 17,2% do total de receitas, subindo de 2,4% em 2023 para 24,7% nos primeiros três meses de 2025.

No que diz respeito à posição de mercado, a Haizhi ocupa uma posição de liderança em vários setores específicos.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, em 2024, a Haizhi ficou em quinto lugar entre fornecedores de agentes inteligentes industriais na China, com uma participação de mercado de 2,8%; no segmento de “agentes inteligentes baseados em gráficos”, a participação é de aproximadamente 50%, liderando o setor.

Este mercado, embora em 2024 tenha um tamanho de apenas 200 milhões de RMB, deve crescer para 13,2 bilhões de RMB até 2029, com uma taxa de crescimento anual composta de 140%.

Ao lançar-se neste momento, a Haizhi aproveitou o momento de explosão do conceito de “aplicações de IA” na Bolsa de Hong Kong.

Ao contrário de vender apenas modelos, a empresa foca na combinação de knowledge graphs e grandes modelos para criar agentes inteligentes industriais, atendendo principalmente setores como finanças, energia e governo, o que justifica uma avaliação com maior prêmio de aplicação prática, diferente de empresas como Zhipu ou Minimax, que atuam como fornecedores de modelos básicos.

A filosofia de “apostar forte” da Legend Capital:

De Zhipu a Haizhi,

uma estratégia dupla de modelos e aplicações

Por trás da longa lista de investimentos na Haizhi, há instituições de capital de risco que marcaram a história do desenvolvimento de IA na China. No atual ciclo de grandes modelos, a Legend Capital tem uma estratégia particularmente agressiva e colheu frutos consideráveis, consolidando-se como uma das principais vencedoras do setor.

Em 8 de janeiro de 2026, a Legend Capital viveu um momento de destaque com dois investimentos simultâneos: a Zhipu e a Jingfeng Medical listaram-se na Bolsa de Hong Kong no mesmo dia. Com o crescimento explosivo da Haizhi, a Legend reforçou sua posição na camada de aplicações de IA.

Com base na participação, a Legend Capital detém 13,62% da Haizhi, sendo o maior acionista institucional. Com o valor de mercado atual, essa participação vale mais de 47 bilhões de HKD.

Se considerarmos a estratégia de investimento da Legend na área de grandes modelos, ela pode ser resumida em “visão de longo prazo” e “cobertura de toda a cadeia industrial”.

O presidente da Legend, Li Jiaqing, afirmou que a empresa investiu de forma antecipada na Zhipu antes do boom dos grandes modelos em 2022, e, diferentemente de muitos investidores financeiros, a Legend utilizou seu fundo de crescimento e o fundo especial de Zhongguancun para fazer nove aportes na Zhipu, tornando-se seu maior investidor institucional.

Essa estratégia de “investir cedo, reforçar e continuar a aumentar” gerou retornos enormes após a IPO da Zhipu — cujo valor de mercado atingiu mais de 300 bilhões de HKD no primeiro dia.

Apenas um mês após a IPO da Zhipu, a Legend Capital viu a Haizhi, sua “companheira de batalha”, subir ao palco novamente. Como investidora antiga, a Legend confirmou sua sensibilidade na cadeia de IA. É importante notar que a participação da Zhipu aparece entre os investidores âncora da Haizhi, o que não é por acaso.

Como fabricante de modelos básicos, a Zhipu e a Haizhi, focada em aplicações industriais de IA, formam uma combinação que representa a estratégia de “camada de modelos + camada de aplicações” da Legend na cadeia de IA.

Para a Legend, a lógica de investimento em grandes modelos está mudando. Li Jiaqing afirmou que, com a aceleração da era da AGI, o foco do investimento está mudando de simples aporte de capital para “viabilidade”.

Atualmente, a Legend investiu dezenas de empresas na base, modelos e aplicações do ecossistema de IA, construindo um vasto mapa de IA. Essa estratégia permite que, enquanto outras instituições ainda discutem se devem investir em modelos ou aplicações, a Legend já esteja bem posicionada com “duas mãos firmes” em ambos os lados, por meio de Zhipu e Haizhi.

Em termos de retorno, o investimento da Legend na Haizhi tem sido altamente lucrativo.

Com base na última rodada de financiamento em junho de 2025, avaliada em 3,3 bilhões de RMB, e no valor de mercado atual de 35 bilhões de HKD, estima-se que, se o custo médio de entrada em rodadas anteriores foi bem inferior ao valor final, o retorno total possa superar 20 vezes. Isso sugere que o lucro de capital na Haizhi para a Legend pode ultrapassar 4,5 bilhões de HKD.

Ao contrário do investimento de Hillhouse em toda a cadeia ou do captação precoce pela Five Sources Capital, a Legend Capital utiliza fundos de “capital paciente” como fundos de seguridade social, adotando uma abordagem de profunda capacitação e participação ativa.

Desde as nove aportes na Zhipu até o acompanhamento de longo prazo na Haizhi, a Legend está agindo como uma “construtora” em vez de um “apostador”, colhendo os frutos mais abundantes nesta onda de securitização de ativos de IA.

Após a IPO, a Legend Capital detém tanto a “primeira ação de modelos grandes” quanto a “primeira ação a eliminar alucinações”, consolidando sua liderança na estratégia de IA, com alta profundidade de participação e retorno.

Fontes de referência:

1. “A ação mais forte do mercado de Hong Kong este ano, disparando 220% no primeiro dia”, Sina Finance, 13-02-2026

2. “Ren Xuyang, empreendedor há 12 anos, recebe investimento da Legend Capital e impulsiona Haizhi Technology ao IPO, acumulando prejuízo de 500 milhões em 3 anos”, laohunote.com, 28-07-2025

3. “Haizhi Technology estreia na Bolsa: valor de mercado supera 350 bilhões de HKD, fundada pelo veterano Ren Xuyang do Baidu”, DoNews, 13-02-2026

4. “Haizhi Technology impulsiona IPO, focada em aplicações de IA industrial, enfrentando pressão de contas a receber”, AASTOCKS, 23-12-2025

5. “A primeira ação de fusão de modelos gráficos, Haizhi Technology, abre caminho na Bolsa de Hong Kong, explorando novo mercado de IA industrial”, Oriental Wealth, 14-02-2026

6. “Movimento no mercado de Hong Kong | Haizhi Technology entra na Bolsa de Hong Kong, disparando mais de 260% na manhã”, Sohu, 13-02-2026

7. “A ‘mestre da eliminação de alucinações de IA’ Haizhi Technology acumula prejuízo de 500 milhões em 3 anos, com passivo circulante de 1,5 bilhão”, Oriental Wealth, 28-07-2025

8. “Valor de mercado ultrapassa 300 bilhões, a IA industrial de Hillhouse foi ao IPO”, Lieyunwang, 13-02-2026

9. “Yichuan Capital investe na Haizhi Technology e consegue sucesso na listagem na Bolsa de Hong Kong”, Investment界, 13-02-2026