Wintermute Ventures：Retorno aos fundamentos, reinicialização da perceção após a participação na Consensus de Hong Kong

Título original: O retorno dos fundamentos?

Autor original: Wintermute Ventures

Compilação original: Deep潮 TechFlow

Introdução: A equipe da Wintermute Ventures participou do Consensus em Hong Kong e escreveu este relatório de observação, oferecendo uma visão do mercado sob a perspectiva de um formador de mercado.

A desaceleração do mercado já é um consenso, mas o valor deste artigo está em explicar o porquê — narrativa fracassada, crise de identidade dos tokens, rotação de capital para ações de IA. Esses sinais, combinados, apontam não para um mercado em baixa de curto prazo, mas para uma recalibração do paradigma do setor.

A equipe da Wintermute Ventures retornou do Consensus em Hong Kong. O sinal mais consistente do evento foi: o sentimento do mercado tende a ser cauteloso, quase ninguém quer fingir que sabe onde está a próxima onda óbvia. A boa notícia é que o diálogo tornou-se mais concreto, e os sinais reais e as narrativas cíclicas estão mais fáceis de distinguir.

O que ouvimos

Sentimento em baixa, catalisadores claros difíceis de encontrar

A maioria não consegue identificar um catalisador próximo que possa reverter o sentimento, e muitos investidores também têm dificuldade em apontar onde estará a próxima grande onda nativa de criptomoedas — além de alguns setores claramente visíveis. Os fundadores perceberam essa mudança. Alguns mencionaram que gostariam de ter conseguido levantar fundos mais cedo, pois agora as barreiras estão mais altas e os investidores querem ver mais tração antes de se comprometer.

Sinais evidentes de rotação de capital para ações de IA, especialmente na Ásia

Muitos “fundos de fluxo” na verdade são escritórios familiares e capitais próprios, não fundos autorizados de fato. Esses capitais já apostaram na IA, usando ações de IA públicas como o novo padrão de investimento. Mas isso parece mais uma ação de momentum do que uma mudança fundamental na lógica de investimento em criptomoedas.

Fora dos ativos principais, tokens enfrentam crise de identidade

Fora dos principais ativos, quase ninguém está empolgado com altcoins. Um problema mais profundo é que os tokens perderam sua identidade clara como mecanismos confiáveis de acumulação de valor e alinhamento de incentivos. A emissão de tokens é cada vez mais vista como uma interferência, pois os “mercenários” — os agricultores de tokens — são barulhentos e desaparecem rapidamente, dificultando que as emissões transmitam valor duradouro ou sinais de alinhamento. Uma direção comum entre os fundadores é: parar de copiar roteiros antigos e focar em projetos que atendam a usuários reais e tenham alinhamento de longo prazo.

Oportunidades focadas em fundamentos e proteção

O mercado claramente favorece negócios com receita, licenças e barreiras de distribuição. Ainda acreditam que startups de criptomoedas podem oferecer retornos 10 vezes maiores que as tecnologias tradicionais, que já se tornaram mais lentas e mais consensuais. Ao mesmo tempo, destacar-se em setores saturados está cada vez mais difícil: produtos de “packaging” de rendimento são considerados saturados e difíceis de diferenciar, o mercado de previsões ainda tem novos entrantes, mas sem novidades, e o mercado de opções continua interessante, embora muitos acreditem que infraestrutura e dinâmicas de ponta ainda não estejam maduras.

América Latina repetidamente mencionada como uma região atraente

A América Latina já apresenta um ajuste de produto ao mercado claro e está avançando em direção a regulações mais rigorosas. Os vencedores serão equipes capazes de atravessar regulações nacionais, substituindo o setor bancário tradicional. Este setor já está bastante competitivo, e a diferenciação não é mais apenas pelo aspecto de stablecoins, mas pela capacidade de regulação, conectividade e execução.

Apesar do sentimento fraco, as pessoas não abandonaram as criptomoedas. A expectativa apenas aumentou. Os investidores agora exigem provas concretas (o que é natural em processos de autorregulação). Os fundadores enfrentam pressão para focar na distribuição e na aquisição de usuários reais. Os tokens enfrentam uma fiscalização mais rigorosa na captura de valor e no alinhamento de incentivos. Do ponto de vista da Wintermute Ventures, permanecemos otimistas. Essas reconfigurações, embora difíceis, são saudáveis — e é justamente quando as empresas lideradas por equipes com convicções de longo prazo se tornam mais resilientes.