Situação sem precedentes nos últimos 30 anos! A volatilidade do índice das ações americanas foi a mais baixa desde 1960, enquanto a volatilidade das ações individuais atingiu até 7 vezes o índice

Os mercados de ações dos Estados Unidos estão a apresentar um padrão de divisão raro: o índice S&P 500 parece tranquilo superficialmente, mas, por trás da sua aparente calma, a forte volatilidade das ações está a preocupar os investidores e a antecipar mais turbulência. Esta divergência extrema entre a volatilidade do índice e das ações está a remodelar o panorama do mercado e a testar a capacidade de gestão de risco dos investidores.

De acordo com a Bloomberg, na sábado, os dados do Barclays mostram que o intervalo de negociação do S&P 500 este ano atingiu o mais estreito desde os anos 1960, mas a volatilidade das ações atingiu cerca de sete vezes o índice de mercado, sendo esta a maior diferença em pelo menos 30 anos. As preocupações disruptivas causadas pela inteligência artificial estão a provocar movimentos bruscos entre setores, com os investidores a tentarem determinar quais as indústrias que serão o próximo alvo do impacto da IA.

Este ambiente de mercado anormal já está a afetar substancialmente o comportamento dos investidores. Segundo dados de negociação do principal corretor do Goldman Sachs, os hedge funds estão a vender ações americanas a uma velocidade mais rápida do que desde março do ano passado, até ao momento deste mês. Os clientes do Bank of America venderam ações na semana passada, com uma saída de fundos de 8,3 mil milhões de dólares, o terceiro maior nível desde 2008. Uma pesquisa da Associação de Gestores de Investimento Ativo dos EUA revelou que, no início deste mês, os investidores de seleção de ações reduziram a exposição ao mínimo desde julho do ano passado.

Os estrategas alertam que este ambiente pode persistir durante todo o ano, enfrentando múltiplos catalisadores recentes, incluindo uma possível ação militar dos EUA contra o Irão, e os resultados financeiros que a Nvidia, líder em IA, divulgará na próxima semana. Dados históricos indicam que estruturas de mercado semelhantes ocorreram em pontos de viragem importantes, como na crise financeira de 2008 e antes da implementação em larga escala das tarifas do governo Trump no ano passado.

A IA passa de uma força de suporte para uma fonte de incerteza

Os avanços na tecnologia de inteligência artificial foram anteriormente um motor de otimismo no mercado, mas agora frequentemente geram incerteza. Esta mudança está a remodelar a lógica de investimento, transformando a “seleção de ações” de uma busca por oportunidades para uma estratégia de “evitar colapsos”.

Stefano Pascale, chefe de pesquisa de derivativos de ações nos EUA do Barclays, atribui esta divergência de volatilidade à tentativa dos investidores de identificar quais setores podem ser o próximo alvo de disrupção pela IA, bem como à combinação de avaliações elevadas e um ambiente de altas taxas de juro.

Michael O’Rourke, estratega chefe de mercado da JonesTrading, afirma: “Este é um mercado de seleção de ações, mas não no sentido tradicional. Agora, escolher ações significa evitar o colapso.” Ele acredita que este ambiente revela fissuras na visão otimista dos investidores sobre o mercado geral, que, ao surgirem más notícias, se tornam mais propensos a vender.

As preocupações com a IA também atingem as chamadas empresas Mag7 de tecnologia. Desde o início da rotação de ações tecnológicas no final de outubro do ano passado, a Microsoft e a Meta registaram quedas de dois dígitos a partir dos seus picos.

A divergência de volatilidade atinge níveis históricos

Nos últimos quatro meses, o índice S&P 500 permaneceu quase inalterado, com o preço de fecho desta semana praticamente igual ao de há quatro meses. No entanto, esta aparente tranquilidade oculta uma volatilidade subjacente intensa.

Segundo dados do Barclays, a diferença de cerca de sete vezes entre a volatilidade das ações individuais e a do índice é a mais elevada em pelo menos 30 anos. Esta divergência extrema reflete uma crescente pressão estrutural no interior do mercado.

Os estrategas do departamento de trading do JPMorgan preveem que esta situação se tornará a “nova norma” durante o ano. Experiências passadas indicam que estruturas de mercado semelhantes foram prenúncios de grandes viragens.

O’Rourke alerta: “Quando a crise chegar, todas as correlações tenderão a convergir.” Ele aponta que ações que antes operavam de forma independente podem de repente cair em conjunto, e que a volatilidade ao nível de ações individuais pode ser um sinal precoce de perda de confiança ou de potenciais abalos.

Investidores reduzem significativamente as posições

Diante da incerteza, os investidores institucionais estão a adotar medidas defensivas. As vendas específicas de ações e setores estão a levar muitos a reavaliar o risco de manter posições altamente concentradas.

Tom Hainlin, estratega de investimento nacional do Bank of America, afirma que há cada vez mais evidências de uma diminuição da confiança dos investidores, com vendas de ações e setores específicos a impulsionar uma reavaliação do risco de posições altamente concentradas.

Jed Ellerbroek, gestor de portfólio da Argent Capital Management, alerta que a adoção de IA está a avançar mais rapidamente do que na internet no final dos anos 1990, e recomenda que os investidores se preparem para um nível de disrupção “sem precedentes” este ano.

Apesar do aumento da volatilidade, há também opiniões otimistas. Durante a temporada de resultados do quarto trimestre, a proporção de empresas do S&P 500 a reportar crescimento nos lucros trimestrais atingiu o nível mais alto em quatro anos. A participação de mais setores na recuperação do mercado também anima os investidores, que anteriormente tinham visto principalmente tecnologia a liderar as altas. Cayla Seder, estratega macro de multiativos do Bank of New York Mellon, afirma: “De uma perspetiva macro, este fenómeno reflete uma forte dinâmica geral e indica que o risco sistémico está a ser contido.”

No entanto, à medida que as aplicações de IA continuam a acelerar, Ellerbroek acredita que uma ruptura na volatilidade ao nível do índice é apenas uma questão de tempo, recomendando aos investidores que mantenham uma carteira diversificada. Ele afirma que os investidores estão a investigar detalhadamente se a IA é uma ajuda ou um prejuízo, e que “não há mais passes livres”.

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