O Renminbi valorizou-se fortemente durante o Ano Novo Chinês, atingindo a faixa de 6.89. Os mercados de ações, títulos e câmbio receberam suporte positivo. Como alocar os principais ativos?

Durante o período do Festival da Primavera, a taxa de câmbio do renminbi saiu de uma trajetória de forte valorização. Em 21 de fevereiro, a taxa de câmbio do renminbi manteve-se na faixa de 6,89; em 19 de fevereiro, o renminbi offshore atingiu um mínimo de 6,88, enquanto o onshore subiu para 6,885, ambos atingindo os níveis mais altos desde abril de 2023. Desde o início de fevereiro, a valorização do renminbi aproximou-se de 1,3%.

Apesar de, durante o feriado prolongado do Festival da Primavera, os três principais mercados domésticos — ações, títulos e câmbio — estarem fechados, a forte valorização do renminbi foi uma notícia positiva.

“Uma grande valorização do renminbi, de forma simples, significa que o poder de compra internacional do renminbi está a fortalecer-se. Durante o feriado, trocar moeda estrangeira, viagens ao exterior, pagamentos de estudos no estrangeiro, compras online internacionais podem sair mais baratas; os custos de leite em pó importado, cosméticos, automóveis e combustíveis diminuem, estabilizando os preços. Em uma perspectiva mais macro, essa força do renminbi resulta de expectativas econômicas otimistas, entrada contínua de capitais estrangeiros e forte suporte ao comércio, aumentando a confiança do mercado nos ativos denominados em renminbi. Estabilidade cambial e de ativos sustentam positivamente o mercado de ações e títulos”, afirmou Chen Ke, especialista em mercado cambial do CGS-CIMB, ao jornal Huaxia Times.

Benefícios para os mercados de ações, títulos e câmbio

Por trás da valorização do renminbi durante o Festival da Primavera, estão principalmente quatro fatores: o enfraquecimento do índice do dólar, o aumento das expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve, a recuperação económica gradual na China e a manutenção de um elevado superávit comercial.

Dados indicam que, até o final de janeiro deste ano, as reservas cambiais da China atingiram 3,3991 trilhões de dólares, um aumento de 41,2 bilhões de dólares em relação ao mês anterior, mantendo-se por seis meses consecutivos acima de 3,3 trilhões de yuan; em janeiro, o volume de liquidação cambial dos bancos atingiu 2,04 trilhões de yuan, também um recorde histórico.

“Por que o renminbi subiu tanto antes e depois do Festival da Primavera? A lógica é bastante simples: primeiro, em 2025, o valor obtido com o comércio exterior da China será suficiente, com um superávit comercial de mais de 1,076 trilhão de dólares, apoiando a força do renminbi; segundo, antes do feriado, as empresas consolidaram suas liquidações cambiais para pagar salários, bônus de fim de ano e fornecedores, elevando temporariamente a taxa de câmbio; terceiro, as expectativas de corte de juros no mercado internacional aumentaram, o dólar enfraqueceu, e a entrada de capitais estrangeiros permaneceu estável, impulsionando o renminbi”, explicou Huang Wei, principal operador de câmbio na FTSE.

Gui Haoming, especialista de mercado da Shenwan Hongyuan Securities, destacou em artigo que a recuperação do câmbio do renminbi corrigirá gradualmente o problema de subavaliação dos ativos chineses. No mercado de ações, a valorização do renminbi tem efeitos complexos sobre diferentes setores, mas, no geral, impulsiona positivamente o mercado. Isso se reflete na valorização das empresas listadas, além de fortalecer a atratividade do mercado chinês para o investimento estrangeiro, incentivando mais capitais a entrarem na China.

A forte valorização do renminbi durante o Festival da Primavera parece confirmar essa previsão. Gui Haoming prevê que, se em 2026 a valorização for maior do que em 2025, o impacto positivo no mercado de ações será ainda mais evidente.

A Galaxy Securities publicou uma análise indicando que a valorização do renminbi apresenta uma característica bidirecional clara para os rendimentos de títulos, com forças de alta e baixa atuando simultaneamente, causando oscilações na faixa de rendimento.

O relatório aponta que “a valorização do renminbi criará espaço para uma política monetária mais acomodatícia na China, levando à queda dos rendimentos de títulos de curto prazo e pressionando para baixo os rendimentos de títulos de longo prazo; por outro lado, a valorização do renminbi tende a reduzir a margem de risco das ações, atraindo capital internacional para o mercado acionista chinês e aumentando a preferência por risco. Não se espera uma grande correção anual no mercado de títulos, prevendo-se que o rendimento dos títulos do governo de 10 anos em 2026 oscile entre 1,7% e 2,1%, com espaço limitado para volatilidade.”

No mercado cambial, Wang Qing, analista macro da Orient Securities, acredita que, a curto prazo, considerando que as exportações chinesas no primeiro trimestre continuarão a crescer rapidamente, a demanda por liquidação cambial das empresas pode se manter elevada, o sentimento do mercado permanece otimista, e, além disso, a possibilidade de forte rebound do índice do dólar no curto prazo é baixa. Assim, espera-se que o renminbi permaneça relativamente forte em torno do período do Festival da Primavera. Ao longo do ano, a cotação do renminbi em relação ao dólar dependerá principalmente de três fatores: a trajetória do dólar, as mudanças no ambiente externo de comércio e economia da China e os efeitos das políticas internas de estabilização do crescimento.

Como alocar os principais ativos

Na prática, para os investidores, o verdadeiro impacto da valorização do renminbi reside em como reequilibrar suas carteiras de ativos.

“Para o cidadão comum, essa valorização do renminbi traz benefícios claros: custos de viagens internacionais, estudos no estrangeiro e compras online internacionais ficam mais baixos; os preços de produtos importados, como automóveis, papel e produtos químicos, tornam-se mais acessíveis; quem faz comércio exterior não deve mais apostar na direção do câmbio, mas sim adotar estratégias de hedge; e manter uma gestão de investimentos prudente, sem perseguir altas irracionais por causa da força do renminbi”, aconselhou Huang Wei.

Segundo o jornal Huaxia Times, várias corretoras também apresentaram planos de alocação de ativos de grande escala considerando a perspectiva de valorização do renminbi durante o feriado.

A Western Securities afirmou que, no médio e longo prazo, a forte competitividade exportadora impulsionada pela robusta capacidade industrial da China é o principal motor da valorização do renminbi. As variações cambiais influenciarão profundamente a lógica de alocação de ativos, e a tendência de valorização de longo prazo do renminbi trará oportunidades de investimento. Entre os principais ativos, recomenda-se manter uma visão otimista sobre ações A e H, títulos do governo e outros ativos denominados em renminbi. No mercado de ações, recomenda-se focar em setores beneficiados por fundamentos sólidos, aumento de margens de lucro e preferência de capitais estrangeiros vindos do exterior. Quanto às commodities, atenção especial a metais industriais como cobre. Aproveitar a tendência de valorização do renminbi e entender a lógica de benefício de cada setor será fundamental para a alocação de ativos.

A Haitong Securities resume a transmissão do impacto da valorização do renminbi sobre os ativos de ações na China em quatro dimensões principais: efeito relativo aos fundamentos, efeito de endividamento, efeito de custo e efeito de alocação.

No que diz respeito aos fundamentos, a tendência de valorização do renminbi costuma acompanhar uma fase de ciclo econômico ascendente na China, beneficiando setores como imobiliário, manufatura avançada e outros que impulsionam o crescimento econômico, além de setores de alta beta como finanças não bancárias, que se beneficiarão primeiro do aumento do apetite ao risco do mercado. Quanto ao efeito de endividamento, setores com alta proporção de dívidas em dólares, como motocicletas, autopeças, máquinas de construção e equipamentos fotovoltaicos, terão benefícios duplos de redução de dívidas e ganhos cambiais, aumentando os lucros atuais das empresas. O efeito de custo beneficiará indústrias dependentes de importações, como produtos eletrônicos, sementes e matérias-primas de aço, com a valorização do renminbi reduzindo os custos de matérias-primas importadas, melhorando as margens de lucro. Por fim, o efeito de alocação indica que o aumento do interesse de capitais estrangeiros por ativos de ações na China, especialmente a entrada de capitais via o fluxo de fundos do norte, será um importante fator de decisão setorial.

“Primeiro, setores como aviação, gás e papel, que atingirem pontos-chave na valorização do renminbi, terão maior elasticidade de preço; segundo, setores altamente dependentes de importações e com baixa dependência de exportações, como siderurgia, metais não ferrosos e petróleo, terão aumento de lucros devido à redução de custos; terceiro, setores beneficiados por políticas de estímulo monetário, como isenções fiscais, desenvolvimento imobiliário, corretoras e seguradoras, além de setores financeiros não bancários com potencial de globalização, receberão estímulos adicionais por políticas e câmbio”, detalha o relatório da CITIC Securities, que também apresenta três estratégias de alocação de ativos com base na melhora de lucros e na dinâmica de mercado.

Diante do aumento recente dos metais preciosos como ouro, prata e cobre, e da rápida correção de suas cotações, também é importante acompanhar como o mercado de commodities reagirá sob a influência da valorização do renminbi.

A Western Securities recomenda: “Focar em metais industriais como cobre, alumínio e níquel, enquanto outros commodities ainda aguardam sinais de recuperação da demanda doméstica. Quanto ao ouro, que é uma reserva de valor tradicional, recomenda-se manter uma alocação estratégica, mas com cautela em operações de curto prazo.”