Atividade incomum de opções: Se possui estas 3 ações, é hora de uma proteção com colar

Opções de futuros, swaps e opções por Pavel Ignatov via Shutterstock

@Will Ashworth@

Sáb, 21 de fevereiro de 2026 às 3:30 AM GMT+9 6 min de leitura

É o último dia de negociação de uma semana encurtada por feriado. A volatilidade está a aumentar — o VIX subiu mais de 43% desde o início do ano — com investidores à espera de ver o que acontece no Irã.

Para piorar, o Departamento de Comércio informou esta manhã que o PIB dos Estados Unidos no quarto trimestre aumentou 1,4%, 300 e 240 pontos base abaixo do Q3 2025 e do Q2 2025, respetivamente.

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Adicione a isto um aumento anualizado de 3,0% nos preços principais em dezembro, que exclui alimentos e energia, e fica claro que as tarifas estão a ter algum efeito nos preços, pois as empresas já não podem evitar repassar o custo extra. Uma guerra no Irã certamente levaria a preços mais altos do gasolina, agravando uma inflação já difícil de controlar.

Quem sabe o que isto significa para o mercado de ações? Parece ter uma mente própria.

Na atividade incomum de opções de ontem, três ações com grandes ganhos nos últimos 12 meses tinham opções de compra e venda com ratios Vol/OI (volume para interesse aberto) acima de 7,0.

Se as comprou há um ano ou mais cedo, pode querer considerar implementar uma estratégia de opções de proteção com colar. Aqui está o porquê.

Tenha um excelente fim de semana.

O que é uma estratégia de colar de proteção?

Como o nome indica, você cria um colar em torno da sua posição de ações longas vendendo uma put com preço de exercício abaixo do preço da ação e comprando uma call com preço de exercício acima.

Ao fazer isso, você oferece proteção contra a desvalorização das ações, ao mesmo tempo que limita a valorização futura. É uma estratégia adequada quando não tem certeza sobre a direção de curto prazo do preço da ação.

Vamos às próprias ações. Todas negócios reconhecíveis, eu diria.

Caterpillar (CAT)

A ação da Caterpillar (CAT) subiu 118% nos últimos 12 meses. Embora tenha tido duas opções incomuns ontem, é o strike de 27 de fevereiro de $820 que fará parte do colar de proteção. Com base no preço de fechamento de ontem, você limita os ganhos nos próximos 7 dias a 7,8%. A movimentação esperada é menos da metade disso.

Portanto, agora devemos selecionar uma put de longo prazo para proteção na desvalorização — idealmente, algo ATM (no dinheiro) ou ligeiramente OTM (fora do dinheiro). No final, você quer dar a si mesmo a melhor chance de ganhar dinheiro na próxima semana enquanto se protege contra uma queda significativa no preço.

A probabilidade de isso acontecer é baixa. A movimentação esperada é de 3,61% ou $27,27, com base em um preço de ação de $765,36. Assim, você desejará uma put com preço de exercício de $740 ou superior, mantendo o custo dessa proteção razoável.

Com base na put de $740, o débito líquido ou custo do colar de proteção é de $9,55 ($955), ou 1,3% do preço da ação de $755,76. Isso é mais do que razoável, oferecendo uma chance de 41,2% de obter lucro. Seu lucro máximo aqui é mais do que o dobro da perda máxima.

Se você pagou $34.000 por 100 ações da CAT em fevereiro de 2025 e o preço da ação for $740 na próxima sexta-feira, sua perda máxima será de $2.531 [$740 de strike da put - $755,76 preço da ação - $9,55 débito líquido]. Se o preço da ação for $728,49 na expiração [$755,76 - $27,27 movimento esperado], ainda perderá apenas $2.531.

No entanto, no balanço geral, você ainda está com um ganho de cerca de 114% em relação ao ano passado.

Wayfair (W)

A combinação da put de $55 com a call de $92,50 pode ser uma estratégia de colar de proteção pronta para os investidores otimistas na Wayfair (W). O DTE (dias até a expiração) de 29 dias é muito melhor do que o DTE da Caterpillar. Geralmente, de 30 a 90 dias é melhor, pois equilibra proteção contra a desvalorização com um custo razoável.

A ação da Wayfair subiu 73% nos últimos 12 meses. Dito isso, ela recuou 34% desde que atingiu uma máxima de 52 semanas de $119,98 em meados de janeiro. Ontem, perdeu 13% após divulgar resultados ruins do Q4 2025. Enquanto escrevo isto na manhã de sexta-feira, ela recuperou parte dessa perda.

Nunca gostei do negócio da Wayfair. A empresa tem dificuldades em obter lucros consistentes — reportou um EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de $743 milhões sobre uma receita de $12,46 bilhões em 2025 — e agora quer avançar para ganhar participação de mercado e aumentar a receita. Os investidores têm razão em estar preocupados.

Se comprou ações da W em fevereiro passado por $41, provavelmente gostaria de ter colocado um colar de proteção em janeiro. A retrospectiva é 20/20. Mas ainda não é tarde para fazer isso.

Como visto acima, a call de $92,50 vendida a descoberto, combinada com a put de $55, tem um crédito líquido de $2,15 ($215) ou 2,5% do preço da ação. Embora o crédito líquido seja tentador, se comprou há um ano, não quer que seus lucros desapareçam no próximo mês após tudo o que já aconteceu desde meados de janeiro.

Portanto, eu optaria por uma put com preço de exercício de $70 ou superior.

Quando pensa nisso, o débito líquido de $2,55 na put de $77,50 não é um preço alto a pagar para conter o sangramento. Em meados de janeiro, com um preço de compra de $41, você tinha um ganho de 193% na máxima de 52 semanas de $119,98. Agora, você está com um ganho de 107%. Se fosse comigo, relutaria em deixar esses ganhos caírem abaixo de três dígitos, especialmente considerando que as ações da W passaram quase 3 anos negociando na faixa dos $40 antes de decolar em abril passado.

Custos de proteção. Não há como evitá-los.

Southwest Airlines (LUV)

Das cinco opções incomuns ativas ontem, foco na call de $57,50 e na put de $50 com vencimento em junho. O risco com um DTE tão longo é que você pode perder uma valorização significativa. A movimentação esperada nos próximos 119 dias é de $9,14 (17,64%), o que coloca o preço máximo da ação em $61,22.

Se comprou ações da Southwest Airlines (LUV) há um ano por $30, isso é aproximadamente o dobro em 16 meses. Não é pouco. Além disso, a média de preço-alvo da Wall Street para as ações da Southwest é de $48,07, abaixo do preço atual, então não é inconcebível que as ações caiam $9,14 nos próximos 119 dias, em vez de subir.

Com base nisso, o débito líquido de $1,15 é razoável, representando 2,2% do preço da ação. Sua perda máxima de $2,96 é apenas 5,7% do preço atual. Portanto, mesmo que atinja essa perda máxima, se comprou há um ano por $30, ainda estaria com um ganho de 63%.

Agora, se acredita em deixar seus vencedores correrem e a companhia estiver fazendo mudanças importantes na operação, pode relutar em limitar seu potencial de valorização.

“Nosso trabalho detalhado sugere potencial de alta em relação às metas anteriores da LUV, com mais espaço para assentos mais largos e assentos atribuídos,” escreveram analistas liderados por Atul Maheswari. “Outras iniciativas, como taxas por bagagem despachada, aumento na participação de viagens corporativas e melhorias na fidelidade, também devem impulsionar fortes ganhos nos próximos anos,” relatou a Barron’s.

Como dizem, a execução é tudo. A Southwest não opera com máxima eficiência há vários anos. Estou cético de que possam igualar uma companhia aérea bem gerida como a Delta Air Lines (DAL).

Acho que vamos descobrir em breve.

_ Na data de publicação, Will Ashworth não tinha (direta ou indiretamente) posições em nenhuma das ações mencionadas neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi originalmente publicado no Barchart.com _