Por que há diferenças nos custos de execução de ordens de compra e venda a descoberto

Quando os traders fazem uma ordem, frequentemente percebem que as posições longas e curtas com a mesma quantidade de contrato têm custos de comissão diferentes. Por trás dessa diferença aparentemente sutil, está a lógica de gestão de risco da plataforma de negociação. Mas afinal, quais fatores levam a diferenças no cálculo do custo entre posições longas e curtas? Isso deve-se principalmente a dois aspetos: a variação no preço de falência e a forma como os preços de encomenda são definidos nas ordens limitadas.

Como a diferença no preço de falência determina o custo da comissão

Para compreender a origem da discrepância nos custos de encomenda entre posições longas e curtas, é fundamental entender o conceito de “preço de falência”. Quando um trader abre uma posição, o sistema calcula previamente um “preço de falência” com base na alavancagem utilizada, preço de entrada e outros parâmetros — ou seja, o ponto de liquidação da posição em condições extremas de mercado.

A forma de calcular o preço de falência difere entre posições longas e curtas, o que impacta diretamente na comissão de encerramento. Tomemos como exemplo um contrato BTCUSD, assumindo um preço de entrada de USD 7.500, quantidade de 1.000 contratos e uma alavancagem de 20x:

Preço de falência para posição longa = 7.500 × [20 ÷ (20 + 1)] = 7.143

Preço de falência para posição curta = 7.500 × [20 ÷ (20 - 1)] = 7.894,50

Percebe-se que, com a mesma alavancagem, o preço de falência da posição curta é mais alto, enquanto o da posição longa é mais baixo. Isto ocorre porque os riscos associados a cada direção são diferentes. O sistema usa esse preço de falência para calcular a comissão de encerramento:

Comissão de encerramento = (quantidade de contratos ÷ preço de falência) × 0,055%

Como o preço de falência da posição curta é mais elevado, o valor final da comissão de encerramento será ligeiramente menor. Por outro lado, a posição longa, com um preço de falência mais baixo, terá uma comissão de encerramento relativamente mais elevada.

É importante salientar que a comissão de encerramento reservada pelo sistema é apenas uma estimativa do pior cenário possível — ou seja, o valor que poderia ser pago em condições de alta volatilidade extrema, com liquidação forçada. Na prática, a maioria dos traders fecha as posições de forma ativa ao realizar take profit ou stop loss. Se ainda houver margem disponível na conta, essa comissão reservada será devolvida ao saldo utilizável.

Como o preço de encomenda influencia o custo de abertura

Além da diferença no preço de falência, o preço de encomenda definido pelo trader ao colocar ordens limitadas também afeta o custo de abertura da posição, influenciando o custo total da encomenda. O sistema, ao calcular a comissão de abertura, leva em consideração a posição relativa do preço de encomenda em relação ao preço de mercado atual, adotando diferentes métodos de cálculo.

Quando o preço de encomenda é melhor que o preço de mercado (posição longa = preço de encomenda abaixo do preço de mercado, posição curta = preço de encomenda acima do preço de mercado)

O sistema usa diretamente o preço de encomenda definido por si para calcular a comissão de abertura. Isto significa que, se colocar uma ordem a um preço mais favorável, o valor base para o cálculo da comissão será menor, reduzindo o custo final da encomenda.

Quando o preço de encomenda é pior que o preço de mercado (posição longa = preço de encomenda acima do preço de mercado, posição curta = preço de encomenda abaixo do preço de mercado)

O sistema, então, utiliza o melhor preço de mercado disponível na lista de ordens (normalmente, a melhor cotação do lado oposto) para calcular a comissão de abertura. Nessa situação, o trader não consegue reduzir o custo ao definir um preço de encomenda mais favorável, pois o sistema baseia-se no melhor preço de execução disponível no momento.

Compreender a lógica de design por trás das diferenças

A razão pela qual os custos de encomenda para posições longas e curtas diferem, essencialmente, reflete a avaliação de risco e os requisitos de capital que a plataforma de derivativos aplica a cada direção de posição. Como os riscos associados a posições curtas em condições extremas de mercado são diferentes dos de posições longas, o sistema usa diferentes métodos de cálculo do preço de falência para garantir uma gestão de risco consistente.

Para o trader, entender essa lógica de cálculo de custos ajuda a avaliar com maior precisão os custos de negociação e a tomar decisões mais informadas ao desenvolver estratégias. Seja numa posição longa ou curta, compreender como os custos de encomenda são calculados é fundamental para melhorar a eficiência das negociações.