O ‘cenário alternativo’ de uma crise de dívida nacional ainda maior está em jogo após a Suprema Corte ter declarado ilegais as tarifas de Trump

A Suprema Corte decidiu na sexta-feira que o uso extensivo de tarifas pelo Presidente Donald Trump durante o seu primeiro ano de mandato foi ilegal. A decisão respondeu a protestos crescentes de pequenas empresas sobre custos mais elevados e de uma grande parte dos americanos que estão céticos quanto aos benefícios do regime de tarifas de Trump. Mas ao invalidar parte da agenda comercial de Trump, os juízes podem fazer com que o défice cada vez maior dos Estados Unidos aumente ainda mais.

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A perspetiva fiscal nacional já está numa trajetória insustentável. Como o Escritório de Orçamento do Congresso previu no início deste mês, a dívida federal deverá atingir 120% do PIB até 2036, mas essa previsão assume que as políticas atuais permanecerão inalteradas. Uma combinação de outros fatores poderia alinhar-se para fazer a dívida subir ainda mais.

Um desses fatores é o destino das tarifas de Trump. A gravidade do percurso fiscal dos Estados Unidos tem sido parcialmente “mitigada” pela receita gerada por tarifas, de acordo com um relatório publicado na quinta-feira pelo Comitê para um Orçamento Federal Responsável (CRFB), sem fins lucrativos. A remoção dessa fonte de receita contribuiria para um “cenário alternativo”, com uma carga de dívida ainda mais acentuada do que a prevista pelo CBO.

Assumindo que as tarifas de Trump não sejam substituídas, e que certos programas de despesa do governo sejam tornados permanentes ou revividos, o défice atingiria quase 4 biliões de dólares, a dívida poderia subir para 131% do PIB em 2036, e o encargo adicional de juros chegaria a 820 mil milhões de dólares, segundo o relatório.

O mecanismo pelo qual as receitas de tarifas desaparecidas alimentam o défice é simples, mas de escala massiva. Atualmente, as projeções fiscais do CBO são suavizadas pela suposição de que receitas significativas de tarifas unilateralmente impostas pela administração Trump continuarão a fluir para o Tesouro. Mas a base legal para essas cobranças desmoronou perante o tribunal. A maior parte dessas tarifas foi autorizada sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional, uma ferramenta que nunca antes foi usada para implementar tarifas e que o Tribunal de Comércio Internacional dos EUA já declarou ilegal no ano passado.

Se a administração não substituir essa receita por outros impostos ou compensações, o CRFB estima que a receita federal cairia 1,9 biliões de dólares até 2036. Essa perda representa cerca de 0,5% do PIB total do país na próxima década. Embora a administração possa teoricamente tentar usar manobras comerciais alternativas para replicar as tarifas, não há garantia de que essa transição seja tranquila ou legalmente à prova de falhas.

Essa receita perdida provavelmente seria imediatamente evidente. O governo agora terá que reembolsar 175 mil milhões de dólares de receita tarifária, de acordo com uma análise recente do Penn Wharton Budget Model, da Universidade da Pensilvânia. Mas os custos seriam ainda maiores a longo prazo. Perder 1,9 biliões de dólares de receita esperada faz mais do que ampliar a lacuna imediata entre despesas e receitas; ela desencadeia um efeito de juros compostos que piora a dívida global.

Quando o governo perde uma fonte principal de receita como as tarifas, precisa tomar empréstimos adicionais para cobrir suas obrigações existentes. Segundo o cenário alternativo do relatório, essa perda de receita, combinada com a extensão permanente de provisões fiscais temporárias do “One Big Beautiful Bill Act” de Trump e uma potencial revivificação de subsídios aprimorados do Affordable Care Act, que expiraram no início deste ano, aumentaria o défice em 4,2 biliões de dólares na próxima década. Esse défice, agravado por custos de juros mais elevados, poderia ameaçar a substituição de outras formas de despesa essencial, à medida que o governo federal fica cada vez mais consumido pelo seu próprio peso da dívida.

“O cenário alternativo não leva em conta efeitos dinâmicos sobre as taxas de juro e a economia, que poderiam piorar a perspetiva fiscal ao empurrar ainda mais a economia para uma espiral de dívida”, escreveram os investigadores do CRFB no relatório.

O relatório apresenta um cenário mais otimista, onde a dívida cresce mais lentamente do que na previsão do CBO. Nesta versão, os legisladores permitiriam que as políticas fiscais temporárias expirassem ou compensassem totalmente seus custos, garantindo também que as receitas de tarifas sejam preservadas pelos tribunais ou substituídas por novas medidas legislativas. Com reformas para estabilizar fundos de confiança como a Segurança Social, esse caminho poderia fazer a dívida estabilizar-se em um nível muito mais baixo, de 111% do PIB, até 2036.

Por ora, no entanto, a saúde fiscal do país permanece numa trajetória de deterioração. A remoção das tarifas de Trump pode ser bem recebida no exterior e pela maioria dos americanos, dado que até 90% dos custos das tarifas são atualmente pagos por empresas e consumidores americanos, de acordo com um relatório recente do Federal Reserve de Nova York. Mas invalidar as tarifas sem substituições pode acarretar custos ocultos mais adiante, à medida que o cenário alternativo de uma dívida ainda maior se aproxima de se tornar a nova realidade.

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