A repressão de Trump provoca uma queda de 80% no emprego de imigrantes, remodelando o mercado de trabalho, diz Goldman

Uma repressão generalizada à imigração durante o segundo mandato do Presidente Donald Trump, caracterizada por deportações elevadas e novas proibições de vistos rigorosas, provocou um colapso de 80% na imigração líquida para os EUA, de acordo com uma nova análise do Goldman Sachs. O relatório, divulgado em 16 de fevereiro, alerta que a contração dramática no fluxo de trabalhadores estrangeiros está a alterar fundamentalmente a matemática da oferta de mão-de-obra do país e a diminuir o limiar de crescimento de empregos necessário para manter a estabilidade económica.

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A equipa de economia dos EUA do banco de investimento, liderada por David Mericle, projetou uma queda acentuada na chegada de novos trabalhadores. Enquanto a imigração líquida média foi de aproximadamente 1 milhão de pessoas por ano durante a década de 2010, esse número caiu para 500.000 em 2025 e prevê-se que caia ainda mais, para apenas 200.000 em 2026, disse o Goldman. Isso representa uma redução de 80% em relação à linha de base histórica, uma mudança que o relatório atribui diretamente a alterações políticas agressivas, incluindo “deportações elevadas”, uma pausa recentemente anunciada no processamento de vistos de imigração para 75 países e uma ampliação da proibição de viagens.

Os economistas observam que essas medidas provavelmente “reduzirão significativamente as entradas de beneficiários de vistos e de green cards”, enquanto a “perda do Status de Proteção Temporária para imigrantes de alguns países” apresenta riscos adicionais de baixa para a oferta de mão-de-obra. O relatório liga explicitamente a queda prevista às deportações elevadas e a políticas mais restritivas de vistos e green cards.

Redefinindo o número de equilíbrio

Esta restrição severa do fluxo de trabalho está a forçar os economistas a recalibrar os seus parâmetros para a economia dos EUA. Como menos imigrantes significam menos novos trabalhadores a entrarem na força de trabalho, a economia necessita de menos novos empregos para manter a taxa de desemprego estável. O Goldman Sachs estima que essa “taxa de equilíbrio” de crescimento de empregos cairá do nível atual de 70.000 empregos por mês para apenas 50.000 até ao final de 2026.

“O crescimento da oferta de mão-de-obra diminuiu drasticamente à medida que a imigração caiu do pico atingido no final de 2023”, escreveu a equipa de Mericle. Consequentemente, um relatório mensal de empregos que poderia parecer fraco em anos anteriores pode agora sinalizar estabilidade. “Um pequeno aumento é tudo o que deveria ser necessário para sustentar o crescimento de empregos ao ritmo de equilíbrio”, escreveram os analistas, sugerindo que a menor oferta de trabalhadores está a mascarar o que, de outra forma, poderia ser visto como uma procura de contratação lenta.

Estes trabalhadores ausentes provocaram um debate considerável — até mesmo ansiedade — entre os economistas, pois a redução da imigração tem sido mais uma interferência nos dados económicos, juntamente com o “bloco de gelo” do regime tarifário de Trump e o debate sobre bolhas ou crescimento artificial impulsionado pela inteligência artificial.

A crescente produtividade com menos trabalhadores leva alguns, como o influente Erik Brynjolfsson de Stanford, a ver um impulso vindo das ferramentas de IA, enquanto outros veem um momento decisivo em que as Grandes Empresas se preparam para fazer com os trabalhadores de colarinho branco nos anos 2020 o que fizeram com os trabalhadores de colarinho azul nos anos 1990, reduzindo drasticamente. Esta pesquisa do Goldman sugere que a economia está a aprender a fazer face sem a camada crucial de mão-de-obra imigrante que alimentou o último regime. De fato, o relatório de Mericle intitula-se “Primeiros passos rumo à estabilização do mercado de trabalho”.

Outros economistas recentemente projetaram que a economia está a aproximar-se de um ponto de equilíbrio enquanto cria menos empregos, nomeadamente Michael Pearce, da Oxford Economics. Em agosto passado, o estratega da J.P. Morgan Asset Management, David Kelly, previu que poderia muito bem não haver “crescimento de trabalhadores” nos próximos cinco anos devido às mudanças na imigração para os EUA e ao envelhecimento da força de trabalho nativa.

Risco de força de trabalho oculta e riscos económicos

A repressão também pode estar a empurrar o mercado de trabalho para as sombras, constatou Mericle. O relatório sugere que “uma aplicação mais rigorosa das leis de imigração leva mais trabalhadores imigrantes a mudarem-se para empregos que não constam nas estatísticas oficiais”, o que pode distorcer os dados federais. Essa mudança complica a capacidade do Federal Reserve de avaliar a verdadeira saúde da economia, já que os números oficiais de emprego podem não refletir toda a atividade laboral.

Certamente explicaria por que a taxa de desemprego principal parece estar a estabilizar-se em torno de 4,3% (recentemente caiu para 4,28%), embora o Goldman tenha afirmado que o mercado de trabalho permanece “ instável” devido a esses fatores imprevisíveis. O relatório destaca uma “queda notável no emprego no setor tecnológico”, embora esclareça que esse setor representa uma parcela relativamente pequena do total de folhas de pagamento. Mais preocupante é a “continuação da diminuição de vagas de emprego”, que caíram abaixo dos níveis pré-pandemia, para cerca de 7 milhões.

Em nota separada, o economista-chefe do Goldman, Jan Hatzius, manteve uma probabilidade “moderada” de recessão de 20% para os próximos 12 meses. A firma espera que o mercado de trabalho se estabilize, prevendo que a taxa de desemprego aumentará apenas ligeiramente para 4,5%. No entanto, alertaram que os riscos estão “ inclinados para um resultado pior”, principalmente devido ao fraco ponto de partida para a procura de trabalho e ao potencial de uma implementação mais rápida e disruptiva da inteligência artificial.