S&P eleva a classificação da Amentum para "BB" devido ao pagamento de dívidas, com perspetiva estável

Investing.com – S&P Global Ratings na sexta-feira elevou a classificação de Amentum Holdings Inc. de “BB-” para “BB”, devido ao forte desempenho operacional e ao pagamento de dívidas. A perspetiva mantém-se estável.

Esta subida reflete a desendividamento alcançado pela Amentum através da execução contínua de projetos e do pagamento de dívidas. A empresa reembolsou voluntariamente 750 milhões de dólares em empréstimos a prazo no exercício fiscal de 2025, até 3 de outubro de 2025, incluindo 200 milhões de dólares no segundo trimestre e 550 milhões de dólares no quarto trimestre, numa velocidade de desendividamento que atende aos critérios de subida da S&P.

Até ao final do primeiro trimestre, a carteira de encomendas pendentes da Amentum ultrapassava os 47 mil milhões de dólares, acima dos 45 mil milhões de dólares do mesmo período do ano anterior, com encomendas por receber de 23 mil milhões de dólares. Isto fornece visibilidade para a procura nos próximos anos e reforça a convicção da S&P de que a procura permanecerá robusta, apoiando a contínua desendividamento até 2026.

A empresa registou, no primeiro trimestre até 2 de janeiro de 2026, uma redução de 43 dias no período de paralisação do governo, além de ter desinvestido na unidade de soluções rápidas e de desmerger de joint ventures, o que resultou numa queda de 5% na receita face ao ano anterior, para 3,2 mil milhões de dólares. O EBITDA reportado foi de 263 milhões de dólares, e o fluxo de caixa operacional livre reportado foi negativo em 142 milhões de dólares, refletindo também o impacto do encerramento do governo.

Apesar de um início de ano lento, a S&P espera uma melhoria no desempenho e uma continuação do desendividamento em 2026. A agência de rating prevê que, devido à sazonalidade típica das atividades de serviços governamentais, haverá melhorias sequenciais ao longo do ano, com receitas, EBITDA e fluxo de caixa operacional livre mais concentrados na segunda metade.

Com base na análise dos últimos 12 meses, a relação dívida ajustada/EBITDA da Amentum no final do primeiro trimestre era de 3,7 vezes. A S&P prevê que a relação de endividamento ao final de 2026 será de 3,2 vezes. Se a Amentum utilizar parte do fluxo de caixa operacional livre para pagar dívidas (que a empresa indicou na última teleconferência de resultados como parte da sua estratégia de alocação de capital), a relação de endividamento poderá ser melhor do que o esperado.

Recentemente, o Congresso aprovou um orçamento de defesa de 890 mil milhões de dólares para o exercício de 2026. Após coordenação, os gastos de defesa do governo dos EUA para 2026 podem ultrapassar um trilhão de dólares. A S&P considera que a Amentum está numa posição favorável em relação ao orçamento de operações e manutenção de plataformas aéreas, bases e reabilitação ambiental, bem como no setor espacial, incluindo comunicações e sistemas de defesa contra mísseis.

Nos próximos anos, o crescimento da Amentum poderá incluir a procura nos setores espacial, de infraestrutura digital e nuclear, equilibrando os seus negócios principais com o setor governamental, incluindo manutenção de aeronaves, reabilitação ambiental e logística de bases militares.

A Amentum expandiu o seu negócio nuclear através da aquisição da Jacobs CMS, que apoia a construção de reatores nucleares no Reino Unido, permitindo-lhe licitar em projetos de reatores nos EUA. O governo dos EUA atual já destacou a importância estratégica de melhorar a infraestrutura energética para satisfazer as necessidades de dados e de output de IA.

A S&P prevê que a receita total para 2026 diminuirá entre 1% e 2%, para cerca de 14,2 mil milhões de dólares, refletindo a execução contínua dos contratos recentemente adquiridos, mas sendo compensada pela desinvestimento e desmerger de joint ventures. A agência de rating prevê que, à medida que a Amentum continuar a executar projetos pendentes, a receita de 2027 crescerá entre 5% e 7%, para cerca de 15 mil milhões de dólares. A S&P também espera que a margem ajustada de EBITDA melhore para cerca de 8%, impulsionando um fluxo de caixa operacional livre reportado de aproximadamente 550 milhões de dólares em 2026 e entre 700 e 750 milhões de dólares em 2027.

Com base nestas hipóteses, a S&P prevê que a relação ajustada dívida/EBITDA será de 3,2 vezes em 2026 e de 3,1 vezes em 2027, alinhando-se aos indicadores de crédito para a classificação “BB”. O futuro de alocação de capital da Amentum apresenta incertezas, especialmente quanto aos fundos que poderá distribuir aos acionistas nos próximos anos. Em consequência da ordem executiva de 7 de janeiro de 2026, a S&P acredita que os contratantes de defesa dos EUA poderão enfrentar restrições à recompra de ações e ao pagamento de dividendos.

A previsão da S&P inclui uma combinação de recompra de ações de 10 mil milhões de dólares e dividendos a partir de 2027. Excluindo estas distribuições, a agência calcula que a relação de endividamento em 2027 será de 2,5 vezes. A S&P estima que a meta de endividamento de 3 vezes, ajustada, equivale a aproximadamente 3,25 vezes. A agência considera que a empresa precisará adotar uma política financeira mais conservadora para alcançar uma classificação mais elevada.

A perspetiva estável reflete a expectativa da S&P de que a Amentum manterá indicadores de crédito compatíveis com a classificação, à medida que expande para o mercado comercial e continua a beneficiar do forte investimento em defesa.

Se a relação dívida/EBITDA deteriorar-se para acima de 4 vezes, a S&P poderá rebaixar a classificação da Amentum. Caso a empresa não consiga conquistar novos contratos que atendam às previsões da S&P para compensar perdas contratuais potenciais, ou se os contratos forem atrasados ou contestados, atrasando a geração de EBITDA, ou se realizar distribuições de capital ou aquisições de forma mais agressiva, esta situação poderá ocorrer.

Se a relação dívida/EBITDA melhorar e manter-se abaixo de 3 vezes, a S&P poderá reavaliar positivamente a classificação da Amentum. Caso a empresa melhore a sua carteira de negócios e o cumprimento dos contratos, ou expanda para atividades com margens mais elevadas (seja por crescimento orgânico ou por aquisições), aumentando a margem de EBITDA para níveis comparáveis aos seus pares de classificação superior, ou se adotar uma política financeira mais conservadora, incluindo a redução da meta de endividamento líquido, esta situação poderá ocorrer.

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