Os investidores devem comprar a queda na ação da Funko?

As ações da Funko (FNKO +26,92%) estão claramente em baixa. As ações do fabricante de colecionáveis de cultura pop caíram 59% para uma mínima de dois anos em 4 de novembro, após a divulgação do relatório do terceiro trimestre. A receita aumentou 37% em relação ao ano anterior, atingindo 365,6 milhões de dólares, superando as estimativas dos analistas em 46 milhões de dólares. No entanto, o seu lucro líquido ajustado caiu 28%, para 15,1 milhões de dólares, ou 0,28 dólares por ação, ficando abaixo da previsão consensual em 0,22 dólares.

As perspectivas da Funko também decepcionaram os investidores. Para o ano completo, a empresa espera que a receita cresça entre 25% e 29%, enquanto o EPS ajustado deve diminuir entre 33% e 40%. Wall Street previa um aumento de 29% na receita e um crescimento de 35% no EPS. As vendas da Funko continuam a subir, mas as fortes quedas nos lucros levantaram sinais de alerta. Será que esta queda vale a pena aproveitar, ou é uma faca a cair que os investidores devem evitar?

Fonte da imagem: Getty Images.

Quão rápido está a crescer a Funko?

A Funko é mais conhecida pelos seus figuras de vinil Pop e bobbleheads, baseados numa vasta gama de franquias de cultura pop. Estas figuras, juntamente com as marcas mais recentes Soda, Vinyl Gold e Popsies, compõem o segmento de Colecionáveis Principais, que gerou 77% das vendas do terceiro trimestre.

A Funko gerou ainda 17% da sua receita através da subsidiária Loungefly, que vende bolsas e acessórios de moda licenciados de cultura pop, enquanto os restantes 6% vieram de outras marcas menores. Veja como estes três negócios principais evoluíram nos últimos três trimestres.

Fonte de dados: Funko. YOY = Ano sobre Ano.

O ponto médio da orientação para o ano completo da Funko sugere que a sua receita deverá diminuir 5% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, face ao crescimento de 48% no mesmo período de 2021. A empresa atribui essa desaceleração a obstáculos macroeconómicos (que provavelmente reduziram o apetite do consumidor por bobbleheads e outros colecionáveis de cultura pop), problemas na cadeia de abastecimento que mantiveram os níveis de inventário elevados, e menor procura por parte dos grandes retalhistas, que enfrentam também o aumento dos seus próprios inventários.

Expandir

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Variação de hoje

(26,92%) $1,19

Preço atual

$5,61

Dados principais

Capitalização de mercado

$242M

Variação do dia

$4,73 - $6,01

Variação em 52 semanas

$2,22 - $14,15

Volume

136K

Volume médio

865K

Margem Bruta

32,68%

Por que os lucros da Funko estão a cair?

À medida que o crescimento da receita da Funko desacelera, as suas margens estão a contrair-se. A margem bruta aumentou 230 pontos base sequencialmente para 35% no terceiro trimestre, mas ainda assim caiu 100 pontos base em relação ao ano anterior. A margem ajustada de EBITDA (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) também diminuiu 30 pontos base sequencialmente, e caiu 520 pontos base em relação ao ano anterior, para 9,8%. Para o ano completo, a empresa espera que a sua margem ajustada de EBITDA permaneça na “faixa de dígitos altos”, o que representaria uma contração severa face às margens ajustadas de EBITDA de 14,6% em 2021 e 10,2% em 2020.

A Funko atribui principalmente essa compressão aos desafios na cadeia de abastecimento e aos custos elevados de transporte. A empresa tenta compensar essa pressão ao terceirizar a produção para instalações de menor custo na Ásia e ao implementar o seu primeiro aumento de preços em cinco anos, mas essa última estratégia pode facilmente sair pela culatra, já que a inflação reduz o poder de compra dos consumidores.

Essa estratégia de reviravolta também se baseia na ideia de que a procura do mercado pelos produtos emblemáticos da Funko, como a linha Pop, não é apenas uma moda passageira. Infelizmente, a sua orientação fraca para o trimestre de festas sugere que as suas figuras ainda podem sofrer o mesmo destino que os Beanie Babies.

Até mesmo a gestão da Funko parece não estar muito confiante nessa estratégia. Durante a chamada de resultados, a CFO Jennifer Fall Jung admitiu que “poderá ter que fazer um pouco de desconto” porque sabe que “o inventário está apertado junto dos retalhistas na segunda metade do ano” — mas ela ainda espera que os aumentos de preços tenham “efeito total até início a meados de 2023”. Essas mensagens contraditórias sugerem que nem mesmo a Funko tem certeza de onde as suas margens brutas irão realmente ficar em 2023 e além.

A Funko é uma ação de valor ou uma faca a cair?

As ações da Funko agora negociam a apenas quatro vezes o lucro esperado para o próximo ano e a 0,3 vezes as vendas do próximo ano, mas essas expectativas estão baseadas nas previsões dos analistas, que provavelmente irão diminuir após o seu último relatório de resultados. Em comparação, Hasbro e Mattel — que são muito maiores, mas também enfrentam uma desaceleração no consumo — negociam a 11 e 10 vezes o lucro esperado, respetivamente.

Portanto, as ações da Funko podem facilmente duplicar-se destes níveis se as suas taxas de crescimento se estabilizarem. Infelizmente, parece que a Funko não recuperará o seu ímpeto tão cedo. O seu crescimento de receita está a desacelerar, as margens estão a desmoronar, e a sua principal estratégia de reviravolta é aumentar os preços enquanto os consumidores enfrentam uma inflação recorde. A Funko pode eventualmente tornar-se um bom alvo de aquisição para a Hasbro, Mattel ou outros fabricantes de brinquedos — mas ainda pode cair bastante antes que os potenciais compradores apareçam.