Deverá Comprar um Fundo de Empresas Privadas? O Que os Investidores Precisam de Saber

Principais Conclusões

• Uma nova fundo fechado da Robinhood pretende “abrir as portas para o investimento privado”, afirmou o chefe Vlad Tenev na terça-feira.
• Alguns investidores institucionais começaram a afastar-se do private equity à medida que o setor tem um desempenho inferior.

Wall Street está a remover a corda de veludo de um clube que antes era exclusivo. Mas a festa lá dentro vale a pena?

As notícias desta semana fazem os investidores questionar isso—neste caso, sobre investir em empresas que ainda não abriram capital. A Robinhood (HOOD) quer abrir o acesso ao private equity para investidores de retalho através de um fundo fechado, que capta capital através de uma IPO e negocia numa bolsa como uma ação.

A iniciativa tem atraído atenção num momento em que algumas empresas privadas apresentam avaliações massivas, gerando entusiasmo sobre possíveis IPOs de grande dimensão. As empresas têm destacado os benefícios do private equity nas carteiras, dizendo que aumentam a diversificação e oferecem retornos potencialmente mais elevados, historicamente disponíveis apenas para investidores abastados. Fundos geridos por gestores de carteiras de estrelas frequentemente mantêm investimentos em empresas privadas juntamente com ações públicas.

O objetivo da Robinhood, afirmou o CEO Vlad Tenev na terça-feira, é “não apenas abrir as portas para o investimento privado, mas derrubá-las completamente, de modo que ninguém possa fechá-las novamente.”

POR QUE ISTO IMPORTA PARA SI

Os investimentos em private equity estão a ser cada vez mais apresentados aos investidores comuns como algo que eles deveriam querer. O presidente Donald Trump, numa ordem executiva de agosto, intitulada " Democratizar o Acesso a Ativos Alternativos para Investidores de 401(k)", tornou-os acessíveis aos aposentados. Especialistas dizem que os investidores devem proceder com cautela.

Espera-se que o Robinhood Venture Fund seja listado na NYSE nas próximas semanas sob o ticker “RVI”. Qualquer pessoa pode comprar ações, tendo acesso às empresas nas quais o fundo pretende investir—including a fornecedora de rastreadores vestíveis Oura Health, a plataforma de gestão de despesas Ramp e startups de IA Databricks e Mercor.io, de acordo com o prospecto do RVI.

O valor de entrada, 25 dólares por ação, pode parecer atraente. Mas não há garantia de que o fundo entregará os retornos necessários para tornar o investimento vantajoso. E algumas instituições e fundos de dotação universitários—investidores bem-vestidos que há muito investem em private equity—estão a começar a afastar-se dos mercados privados após verem retornos decepcionantes.

Os fundos de pensão estaduais de Oregon e Washington recentemente reduziram suas alocações-alvo para private equity. E, segundo um relatório do Wall Street Journal, Princeton está a diminuir as expectativas para os retornos do seu fundo de dotação, porque os seus investimentos em capital privado começaram a ficar atrás do mercado mais amplo, enquanto Harvard está a liquidar as suas participações precocemente.

Educação Relacionada

Como Funciona um Fundo Fechado e Como Difere de um Fundo Aberto

Private Equity Explicado com Exemplos e Formas de Investir

Um estudo académico de 2020, realizado por Ludovic Phalippou, professor na Said Business School da Universidade de Oxford, revelou que os fundos de private equity tiveram um retorno aproximadamente igual ao dos índices de ações do mercado amplo desde pelo menos 2006. Entretanto, as despesas reduziram esses retornos: Phalippou estima que os fundos arrecadaram cerca de 230 mil milhões de dólares em taxas de performance entre 2006 e 2015.

O Robinhood Venture Fund não cobrará uma taxa de performance, mas a mecânica dos fundos fechados e as outras taxas que irá cobrar—uma comissão de venda ponderada média de 3,125% e uma taxa anual de 2%—vão comprimir os retornos, segundo o professor da Universidade da Flórida e especialista em IPO, Jay Ritter. (A Robinhood afirmou que cortaria temporariamente a taxa anual após o lançamento.)

Se os investidores comprarem uma ação a 25 dólares, efetivamente receberão 24,22 dólares de valor líquido patrimonial após a dedução da comissão de venda, disse Ritter numa entrevista ao Investopedia. Se o fundo negociar com um desconto de 10% em relação ao NAV, o que é típico de fundos fechados, esse valor cai para 21,80 dólares, explicou.

Mesmo sem considerar uma taxa anual de 2%, Ritter estima que a carteira teria que superar aproximadamente 13% para que os investidores tenham retorno zero. O S&P 500 retornou cerca de 16% no ano passado.

A razão pela qual o private equity até recentemente permaneceu na esfera dos muito ricos ou grandes instituições é porque “a SEC tem historicamente focado na proteção do investidor”, disse Ritter. “Se você é rico e perde 100 mil dólares, não se preocupa de onde virá a sua próxima refeição.”