Vamos falar sobre Michael Burry a vender todas as ações, exceto uma

O homem que fez uma aposta de um bilhão de dólares no mercado imobiliário ao prever corretamente o seu colapso durante a escalada até à crise financeira de 2008 parece estar a fazer uma nova previsão: o mercado de ações está prestes a colapsar.

Michael Burry, que foi uma das figuras principais no livro The Big Short e na sua adaptação cinematográfica de mesmo nome, vendeu recentemente todas as ações que o seu fundo de hedge Scion Asset Management possui e adicionou apenas uma — a operadora de prisões privadas GEO Group (GEO 13,51%).

Fonte da imagem: Getty Images.

Embora não tenha comentado sobre o motivo da sua decisão, um tweet enigmático, que posteriormente foi apagado, de maio dizia: “Como disse em 2008, é como assistir a um acidente de avião. Dói, não é divertido, e não estou a sorrir.”

Na altura, os mercados pareciam estar em queda livre, com o S&P 500 a registar sete semanas consecutivas de perdas, e os primeiros seis meses de 2022 seriam o pior início de ano em mais de 50 anos.

Tudo isto levanta várias questões que os investidores devem colocar-se: Será que o azar vai bater duas vezes para Burry? Devem os investidores seguir o seu exemplo? E qual é a razão por trás da compra da GEO Group?

Nuvens no horizonte

Burry não está sozinho a pensar que o mercado de ações está prestes a sofrer uma queda. O investidor conhecido Jeremy Grantham — que alegadamente previu a crise do mercado japonês em 1989, a bolha das dot-com em 2000, e o topo do mercado imobiliário em 2008 — também acredita que as ações estão preparadas para uma grande desvalorização, chamando aos ativos em ascensão uma “superbolha”.

Tanto ele quanto Burry podem estar certos, claro, mas Grantham tem vindo a esperar que as ações “partam” desde 2011, acreditando que a Federal Reserve estava a criar a bolha. Na década seguinte, as ações quase quadruplicaram de valor, transformando um investimento de 10.000 dólares no S&P 500 em quase 38.000 dólares.

Isso não significa que ambos estejam errados agora, mas é importante ter em conta a origem desta mensagem.

Jogar fora o bebé com a água do banho

Entrar em pânico e retirar todo o dinheiro da sua carteira para deitar debaixo do colchão parece um pouco extremo, mesmo que uma crise venha a acontecer. Embora a cautela possa ser justificada, as fases de baixa são muitas vezes momentos excelentes para aumentar as suas posições, pois permite adquirir ações anteriormente caras com desconto.

A história mostra que os mercados em alta seguem-se aos mercados em baixa e, enquanto uma fase de baixa dura em média menos de 10 meses, as fases de alta tendem a durar mais de quatro anos. Isto é apoiado por dados do Schwab Center for Financial Research, que revelou que, desde 1974, o S&P 500 subiu mais de 24% um ano após o fundo de uma correção de mercado, em média.

O Scion de Burry tinha um portefólio de ações excelentes, incluindo Apple, Alphabet, Bristol-Myers Squibb e Meta Platforms. Ele vendeu uma dúzia de posições e comprou apenas uma, a GEO Group.

Trata-se de uma aposta ainda mais extrema do que a de Warren Buffett: ele possui bilhões de dólares em ações de dezenas de empresas, mas quase metade do portefólio da Berkshire Hathaway está investida em ações da Apple.

Como eu nem recomendaria a ninguém seguir uma estratégia assim de alguém considerado o maior investidor de todos os tempos, também não acho que seja uma boa ideia ir à roleta e apostar tudo na vermelha — o equivalente a comprar apenas a operadora de prisões privadas.

Expandir

NYSE: GEO

The Geo Group

Variação de hoje

(-13,51%) $-2,07

Preço atual

$13,25

Dados principais

Capitalização de mercado

$2,1 mil milhões

Variação do dia

$12,51 - $14,75

Variação em 52 semanas

$12,51 - $32,09

Volume

6,5 milhões

Média de volume

1,9 milhões

Margem bruta

20,18%

Aproveitar uma oportunidade

Embora Burry não tenha colocado todo o dinheiro do Scion Asset Management na GEO Group (as suas posições acionistas passaram de 164 milhões de dólares no final do primeiro trimestre para 3,3 milhões de dólares no final de junho), é uma ideia singular de que esta é a empresa que ele espera que vença.

A Geo é uma operadora global, mas 90% da sua receita provém dos EUA. As ações tiveram um grande impulso graças à aposta de Burry, mas há preocupações sobre se ela conseguirá continuar a crescer, uma vez que uma das primeiras ações do Presidente Biden ao entrar na Casa Branca foi assinar uma ordem executiva que orienta o Departamento de Justiça a não renovar os contratos com operadores de prisões privadas como a Geo e a rival CoreCivic.

Embora muitos dos contratos da Geo sejam com o Immigration and Customs Enforcement, que está sob o Departamento de Segurança Interna e não está sujeito à ordem executiva, há três contratos que expiram dentro do próximo ano e que estariam sujeitos a essa restrição. Esses contratos representam 6% da sua receita.

A verdadeira preocupação com os operadores de prisões privadas é a falta de acesso ao capital, uma vez que praticamente todos os grandes bancos cortaram o fluxo de dinheiro para a Geo Group e a CoreCivic. JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo e a maioria dos outros grandes credores das empresas prisionais deixaram de fazer negócios com elas.

A Geo afirma que seis dos 65 bancos do seu sindicato de empréstimos não renovarão os seus compromissos de crédito quando expirarem, mas esses seis bancos representam 54% dos seus compromissos de crédito sénior. Como resultado, a Geo foi forçada a vender ativos para pagar dívidas que vencem nos próximos anos, mas agora acredita que conseguirá pagar o que resta através de liquidez disponível, do fluxo de caixa livre que gera, e da venda de outros ativos não essenciais no futuro.

A operadora de prisões também suspendeu o seu dividendo durante os primeiros estágios da pandemia e, no ano passado, terminou o seu estatuto de fundo de investimento imobiliário.

As suas ações têm um elevado interesse a descoberto, com cerca de 16% das ações em circulação vendidas a descoberto. As ações tiveram uma grande valorização no ano passado, quando traders do Reddit investiram na ação, levando-a a um pico de cerca de 9,50 dólares por ação. Mesmo após a subida após a compra de Burry, as ações da Geo permanecem 16% abaixo desse pico.

Siga o seu próprio caminho

Seguir o que os investidores bem-sucedidos estão a comprar não é uma má estratégia, desde que não tente copiá-los cegamente.

Embora o relatório 13F do Scion Asset Management junto da Securities and Exchange Commission tenha sido publicado apenas este mês, é apenas uma fotografia da posição de Burry no final de junho. Lembre-se de que ele estava pessimista quanto à direção do mercado na altura, e desde então o S&P 500 subiu mais de 20%. É também importante notar que o relatório não é obrigatório para divulgar posições em empresas estrangeiras ou ações que ele vendeu a descoberto.

Embora não haja nada que sugira que ele tenha mudado de opinião, também não há prova de que o tenha feito. As movimentações de Burry são certamente dignas de discussão, e a cautela sobre o estado da economia é sempre aconselhável, mas o seu estilo de investimento não é necessariamente um exemplo a seguir.