Aqui está o motivo pelo qual os investidores estão preocupados com um Fundo de Crédito Privado Blue Owl — e por que isso importa

Principais Conclusões

• As ações de gestores de ativos alternativos sofreram uma queda diante de crescentes preocupações com uma crise de crédito privado.
• Mohamed El-Erian, ex-chefe da firma de títulos Pimco, questionou se a Blue Owl era uma “canária de crédito privado” em uma mina de carvão.

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PERGUNTE

Um fundo de crédito privado está despertando visões de baratas e canários em minas de carvão na mente de alguns investidores.

A gestora de ativos alternativos Blue Owl Capital (OWL) afirmou no início desta semana que os investidores de um de seus fundos—fundos de crédito privado, geralmente baseados em empréstimos mantidos fora dos bancos—teriam que esperar para recuperar seu dinheiro, enquanto vende partes de seu portfólio de empréstimos. Isso levantou preocupações de que problemas maiores estariam se formando no mercado de crédito dos EUA.

Essas preocupações se manifestaram parcialmente como quedas nas ações de alguns gestores de ativos e produtos relacionados. As ações do ETF Vaneck Alternative Asset Manager (GPZ), que acompanha um índice de especialistas em ativos privados como Brookfield Group (BN), Blackstone (BX), KKR (KKR), Apollo Global Management (APO) e Ares Management (ARES), caíram mais de 3% nesta semana. A Blue Owl caiu quase 12%.

POR QUE ISSO IMPORTA PARA OS INVESTIDORES

A crise financeira de 2007 e 2008 começou com o colapso do mercado de hipotecas subprime nos EUA. A comparação do crédito privado com essa crise está alimentando o medo de que seus problemas possam, eventualmente, derrubar os mercados globais de ações e de crédito.

A Blue Owl Capital afirmou que sua estratégia de “vender oportunisticamente” cerca de 1,4 bilhão de dólares em seus investimentos de empréstimo permitiria ao fundo “fornecer liquidez substancial” aos acionistas.

A Blue Owl é uma das maiores gestoras de empresas de desenvolvimento de negócios, ou BDCs, nos EUA, que captam recursos de investidores públicos, emprestam a empresas e distribuem parte da receita de juros como dividendos. Ela se tornou o centro de uma crise de pânico nos mercados de crédito privado nesta semana, após praticamente interromper resgates de clientes de um de seus fundos.

Nos últimos anos, investidores têm se voltado para os mercados de crédito privado, e fundos como o da Blue Owl, pelos retornos mais elevados oferecidos em relação ao restante do mercado de títulos. Esse crescimento, aliado aos riscos do setor—padrões de empréstimo obscuros, falta de liquidez e alavancagem significativa—poderia levar a uma crise financeira mais ampla, segundo alguns especialistas do mercado.

“Este é um momento de ‘canária na mina de carvão’, semelhante a agosto de 2007?” disse o veterano investidor em títulos Mohamed El-Erian, em uma postagem nas redes sociais na quinta-feira, referindo-se ao fundo da Blue Owl Capital. El-Erian afirmou que o risco sistêmico representado pelo crédito privado estava “bem longe da magnitude” do subprime—o dominó inicial da crise financeira de anos atrás—mas também que uma queda substancial na avaliação de certos ativos era iminente.

Outros, incluindo Jeff Gundlach, fundador e chefe da firma de títulos DoubleLine Capital, e o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, alertaram que o setor, antes em expansão, apresentava fissuras. Falências de credores especializados como Tricolor Holdings e First Brands Group no ano passado indicaram possíveis inadimplências, disse Dimon na época, comparando-os a “baratas”.

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Gundlach, no mês passado, apontou a redução do valor líquido dos ativos do BlackRock TCP Capital em quase 20% como outro sinal de estresse. “Ano novo, novos desenvolvimentos ruins no crédito privado”, escreveu ele nas redes sociais em janeiro.

Qual será o próximo passo? Os movimentos mais recentes da Blue Owl Capital podem ser uma exceção—uma história de advertência para investidores de varejo interessados em fundos de mercado privado semi-líquidos—ou um sinal do que está por vir.

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