É assim que a Morgan Stanley supera o mercado a partir de agora

Morgan Stanley (MS 0,41%) tem sido uma ação excelente nos últimos cinco anos, proporcionando um ganho de 125%. A empresa transformou-se numa instituição bancária de alto retorno e com menor necessidade de capital, focada em banca de investimento e gestão de ativos e património.

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A Morgan Stanley sempre se destacou na banca de investimento. Durante a pandemia, a administração investiu 20 mil milhões de dólares na aquisição da E*TRADE e Eaton Vance, movimentos que impulsionaram a empresa para uma posição de topo na gestão de ativos e património.

A Morgan Stanley agora visa um retorno consistente de 20% sobre o capital próprio tangível (ROTCE), sendo assim, tem sido recompensada com a avaliação mais elevada entre os seus grandes bancos concorrentes.

Dados do Preço para Valor Contábil Tangível da Morgan Stanley por YCharts

Dado o sucesso da Morgan Stanley, os investidores podem estar a questionar como é que a empresa pode continuar a superar o mercado a partir daqui.

A Morgan Stanley está avaliada de forma justa, com potencial de valorização sob condições macroeconómicas favoráveis

Na minha opinião, a Morgan Stanley está avaliada de forma justa, negociando a quase três vezes o seu valor contábil tangível (VCT). O VCT é simplesmente o património de um banco menos o goodwill e ativos intangíveis, ou seja, o que o banco valeria se fosse liquidado. Avaliar bancos com base no seu VCT é uma prática comum.

Quanto maior for o retorno de um banco, maior pode ser o prémio atribuído às ações. A regra geral é que um banco com um ROTCE de 10% deve ser avaliado ao seu VCT completo. Isto significa que um banco com um ROTCE de 20% deve ser avaliado a duas vezes o seu VCT. Esta não é uma regra rígida, e o mercado provavelmente atribuiu à Morgan Stanley um prémio ainda maior devido à sua estrutura com menor necessidade de capital, potencial de desregulamentação e condições de mercado favoráveis.

Mas é também por isso que vejo a Morgan Stanley como avaliada de forma justa neste momento. Então, como poderia ela superar o mercado a partir daqui?

As duas principais áreas de negócio da Morgan Stanley

O negócio da Morgan Stanley está concentrado em duas áreas principais. Há a divisão de títulos institucionais, que inclui atividades de banca de investimento, como atuar como conselheira em fusões e aquisições, ajudar empresas a abrir capital e captar dívida. Esta divisão também inclui negociação institucional de ações, renda fixa e commodities.

Depois, há a gestão de ativos e património, que normalmente envolve uma variedade de atividades de investimento em nome dos clientes, gerando receitas de taxas. Estas divisões também podem incluir outros serviços, como a gestão de ativos dos clientes e, em alguns casos, certos tipos de empréstimos.

A divisão de títulos institucionais terá um desempenho melhor num ambiente de taxas de juro mais baixas e mercado mais estável. Avaliações mais elevadas, que também tendem a ocorrer em ambientes de taxas mais baixas, podem levar a mais atividades de IPO. As mesas de negociação podem prosperar num mercado volátil, o que leva a mais compras e vendas de ativos e, por sua vez, a mais comissões para o banco.

A gestão de património e ativos pode beneficiar de um mercado mais elevado, pois mais ativos sob gestão (AUM) geram mais taxas.