Trajetória do Ouro em 2024: Como o Preço do Ouro Disparou de $2.000 para $2.800

O mercado de metais preciosos registou ganhos notáveis ao longo de 2024, com o preço do ouro a subir substancialmente, passando de aproximadamente 2.000 dólares por onça no início do ano para quase 2.800 dólares no final do período. Esta valorização extraordinária refletiu uma convergência de mudanças macroeconómicas, turbulências geopolíticas e a evolução do sentimento dos investidores em relação a ativos de refúgio seguro. A trajetória não foi uniformemente ascendente — as flutuações acompanharam cada grande anúncio de política e desenvolvimento político, especialmente após a vitória de Donald Trump, que temporariamente redirecionou fluxos de capital para as criptomoedas.

Acumulação pelos Bancos Centrais: A Base do Rally do Ouro em 2024

Ao longo de 2024, a compra pelos bancos centrais emergiu como a força dominante que moldou o preço do ouro. Segundo o Conselho Mundial do Ouro, os bancos centrais continuaram a sua estratégia agressiva de acumulação, removendo uma quantidade significativa de oferta dos mercados globais. Durante o primeiro trimestre, a China comprou 22 toneladas métricas, enquanto Turquia, Cazaquistão e Índia expandiram substancialmente as suas reservas. A procura grossista chinesa disparou para 271 toneladas métricas em janeiro — o nível mais alto já registado — à medida que os investidores domésticos viam o metal precioso como proteção contra a desvalorização do mercado imobiliário e perdas no mercado de ações.

Até ao terceiro trimestre, as compras pelos bancos centrais tinham moderado o ritmo frenético, mas permaneceram substanciais. O Conselho Mundial do Ouro reportou que os bancos centrais adicionaram 186 toneladas métricas durante o terceiro trimestre, com o Banco Nacional da Polónia a liderar os países individuais ao adquirir 42 toneladas métricas. No entanto, numa base de quatro trimestres consecutivos, as compras anuais dos bancos centrais tinham diminuído para 909 toneladas métricas, face às 1.215 toneladas do ano anterior, sugerindo alguma normalização após uma fase de compras excecional.

Como observou Joe Cavatoni, estratega de mercado para as Américas, na altura: “Os bancos centrais continuam a ser compradores significativos. Os riscos geopolíticos e as incertezas globais levam os investidores a procurar segurança no ouro. Os desenvolvimentos recentes indicam uma procura sustentada e generalizada pelo metal precioso como ativo estratégico para diversificação de carteiras.”

Ambiente de Taxas de Juros Impulsiona o Preço do Ouro

As decisões de política monetária do Federal Reserve dos EUA moldaram fundamentalmente o preço do ouro ao longo de 2024. O banco central efetuou aproximadamente 75 pontos base de cortes de taxas ao longo do ano, alterando significativamente o custo de oportunidade de manter ouro sem rendimento. Em setembro, o Fed anunciou um corte de 50 pontos base — o maior em anos — que apoiou imediatamente as avaliações dos metais preciosos.

A relação entre as expectativas de taxas e as avaliações do ouro tornou-se particularmente evidente no quarto trimestre. Quando o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de setembro mostrou uma inflação de 2,4% ao ano — acima das expectativas dos analistas — os mercados precificaram uma maior probabilidade de cortes de taxas em novembro. O ouro respondeu subindo a um novo máximo histórico de 2.785,40 dólares a 30 de outubro, representando o auge do mercado do ouro em 2024.

Escalada Geopolítica Aprofunda a Procura por Refúgio Seguro

Para além da política monetária, as tensões geopolíticas reforçaram significativamente o apelo do ouro como proteção de carteira. A reeleição de Donald Trump em novembro criou incerteza quanto às possíveis políticas comerciais, tarifas e relações internacionais. Mais imediatamente, o aumento das tensões entre Rússia e Ucrânia elevou a perceção de risco nos mercados financeiros.

Em meados de novembro, os Estados Unidos autorizaram a Ucrânia a usar mísseis de longo alcance ATACMS contra alvos mais profundos dentro do território russo — uma escalada dramática refletida também pelo Reino Unido e França. A Rússia respondeu reduzindo o limiar de retaliação nuclear e demonstrando capacidade de mísseis balísticos de alcance intermédio a 21 de novembro. Estes desenvolvimentos reforçaram o papel histórico do ouro como reserva de valor durante períodos de risco geopolítico agudo, oferecendo aos investidores uma proteção tangível de carteira em meio a uma incerteza crescente.

Preço do Ouro ao Longo de 2024: Análise Sazonal

Desempenho do 1º Trimestre: Construção de Base

O ano começou com o ouro a estabelecer o seu primeiro recorde significativo em 2.251,37 dólares a 31 de março. A acumulação pelos bancos centrais — especialmente a compra agressiva da China — sustentou os preços, enquanto os investidores ocidentais permaneciam relativamente reservados. O trimestre evidenciou o apelo defensivo do ouro, dado que as ações chinesas tinham caído quase 5 trilhões de dólares em valor nos três anos anteriores, levando os investidores domésticos a procurar alternativas de preservação de riqueza.

Dinâmica do 2º Trimestre: Fase de Aceleração

A primavera trouxe uma aceleração no ritmo do preço do ouro. O metal precioso atingiu um recorde histórico de 2.450,05 dólares a 20 de maio, com a continuação da compra pelos bancos centrais e uma mudança no sentimento dos investidores. ETFs de ouro listados nos EUA, como o SPDR Gold Shares e o Sprott Physical Gold Trust, registaram entradas de fundos, à medida que os investidores ocidentais reduziram o ceticismo em relação às reservas de ouro. Destaca-se que um anúncio do Federal Reserve em fevereiro, sugerindo três a quatro cortes de taxas, catalisou esta mudança de momentum.

Jeff Clark, editor do Paydirt Prospector, atribuiu grande parte desta ascensão dramática a fatores técnicos além dos fundamentos macroeconómicos: “Cobertura de posições vendidas e caçadores de momentum juntaram-se aos compradores dos bancos centrais, criando uma onda sincronizada de interesse de compra que acelerou significativamente o rally.”

Trajetória do 3º Trimestre: Estabelecimento de Recordes

O ouro atingiu outro pico recorde de 2.672,51 dólares a 26 de setembro, impulsionado pelo corte de 50 pontos base do Fed. Apesar de o Banco Popular da China ter pausado novas compras de ouro durante o trimestre, concedeu quotas de importação adicionais às instituições regionais, mantendo a dinâmica de procura subjacente.

O trimestre também foi marcado por atividades de consolidação corporativa. A Gold Fields, da África do Sul, anunciou planos de adquirir a Osisko Mining, do Canadá, por 2,16 bilhões de dólares canadenses, enquanto a AngloGold Ashanti concordou em comprar a Centamin, do Reino Unido, por 2,5 bilhões de dólares. Estas transações refletiram confiança na procura de metais preciosos a longo prazo, num ambiente macroeconómico construtivo.

Quarto Trimestre de Volatilidade: Efeito Trump e Risco Geopolítico

O quarto trimestre começou em 2.660,30 dólares, mas rapidamente sofreu uma correção acentuada para 2.608,40 dólares no início de outubro. A recuperação seguiu-se após dados do CPI tranquilizarem os mercados quanto à inflação subjacente, permitindo ao ouro ultrapassar os 2.785,40 dólares a 30 de outubro.

A eleição de Donald Trump a 5 de novembro criou volatilidade imediata nos mercados. O preço do ouro recuou para 2.664 dólares, à medida que os investidores rotacionaram momentaneamente para ativos mais arriscados e criptomoedas. No entanto, o anúncio do Federal Reserve a 7 de novembro, de um corte de 25 pontos base, apoiou brevemente os preços acima de 2.700 dólares. Até meados do mês, o ouro tinha caído para o mínimo trimestral de 2.562,50 dólares, refletindo realização de lucros e redução da procura de refúgio seguro. O mês terminou com o ouro a recuperar para 2.715,80 dólares a 22 de novembro, antes de fechar dezembro ligeiramente abaixo de 2.700 dólares, em 2.660,50 dólares.

Implicações de Investimento e Perspectivas Futuras

O desempenho do preço do ouro em 2024 destacou o valor duradouro do metal precioso como diversificador de carteiras durante períodos de incerteza macroeconómica. A acumulação pelos bancos centrais, mais do que os fluxos de investimento ocidentais, emergiu como o principal motor da procura — um padrão de várias décadas que continuou apesar de ceticismos periódicos das instituições ocidentais.

Olhando para o futuro, após o encerramento de 2024, vários fatores estruturais permanecem favoráveis às avaliações do ouro. Uma ressurreição do prémio de risco geopolítico devido às tensões Ucrânia-Rússia, a incerteza em relação às políticas económicas e comerciais da administração Trump, e condições financeiras globais frágeis sugerem uma procura contínua por refúgio seguro. Paralelamente, pressões inflacionárias potenciais decorrentes de políticas comerciais protecionistas representam uma variável adicional que pode impulsionar os metais preciosos.

A jornada notável do preço do ouro ao longo de 2024 — de 2.000 para quase 2.800 dólares — demonstrou que, numa era de instabilidade macroeconómica, políticas divergentes dos bancos centrais e imprevisibilidade geopolítica, o ouro físico mantém a sua importância estratégica para investidores institucionais e de retalho. À medida que os bancos centrais continuam as suas atividades de acumulação e as incertezas globais persistem, o preço do ouro parece estar posicionado para permanecer elevado, refletindo a procura contínua dos investidores por um seguro de ativos reais em carteiras diversificadas.