Compreendendo a aposta no Pequeno Reactor Modular: A NuScale Power vale o seu dinheiro?

A recente forte queda da NuScale Power representa muito mais do que uma simples correção no preço das ações — reflete uma tensão fundamental entre o sentimento dos investidores e a realidade subjacente do negócio. A queda de 55% no valor da empresa em apenas três meses conta uma história importante sobre como os mercados oscilam entre entusiasmo e desespero, especialmente quando se trata de tecnologias emergentes de energia. Mas, por baixo dessa volatilidade do mercado, existe uma questão mais complexa: a tecnologia de reatores modulares pequenos pode transformar a indústria nuclear, e a NuScale tem o que é preciso para liderar essa transformação?

A Tecnologia por Trás dos Reatores Modulares Pequenos e a Visão da NuScale

Os reatores modulares pequenos representam uma mudança fundamental na forma como a energia nuclear pode ser implantada e escalada. Diferentemente dos reatores tradicionais construídos no local, que exigem um investimento inicial enorme e anos de construção, os reatores modulares pequenos seriam fabricados em ambientes controlados de fábrica e depois transportados para os locais de implantação. Essa abordagem baseada em fábrica teoricamente reduz os custos de produção, acelera os prazos e melhora os padrões de segurança por meio de uma construção padronizada.

A estratégia de negócios da NuScale Power depende inteiramente de provar que essa tecnologia funciona comercialmente. A empresa acumulou taxas de consultoria ao aconselhar a RoPower, uma empresa de utilidade romena que explora uma configuração de usina usando seis unidades NuScale. No entanto, a NuScale ainda não construiu um único reator nem fechou uma venda comercial — ambos marcos críticos que ainda estão a anos de distância. A expectativa inicial era que a decisão final de compra da RoPower fosse em início de 2026, mas esse cronograma foi agora adiado para final de 2026 ou início de 2027, acrescentando uma camada extra de incerteza na execução.

Esse atraso reflete uma realidade mais ampla: projetos de grande investimento de capital no setor de energia frequentemente enfrentam desafios de cronograma. Ainda assim, o adiamento reforça a vulnerabilidade central da NuScale. A empresa não possui diversificação de receitas e depende fortemente da concretização do contrato com a RoPower. Se essa relação de cliente principal não se concretizar, o caminho a seguir se torna substancialmente mais difícil.

Sentimento de Mercado vs. Risco Empresarial Fundamental

Para entender o que o preço das ações da NuScale nos diz, é útil considerar o conceito de “Senhor Mercado” de Benjamin Graham. A famosa metáfora de Graham descreve um parceiro de negócios imaginário cujo humor oscila dramaticamente de um dia para o outro — às vezes oferecendo preços inflacionados, outras vezes desesperado para vender ativos a preços de liquidação. Na maioria dos dias, o Senhor Mercado se situa em algum ponto intermediário. A verdadeira habilidade no investimento está em reconhecer os extremos emocionais do Senhor Mercado e agir de acordo.

Atualmente, o Senhor Mercado parece profundamente pessimista em relação à NuScale Power. Uma queda de mais de 50% em três meses indica que a confiança dos investidores evaporou. Para muitos, esse colapso parece um sinal de aviso: ficar de fora até que a empresa prove que consegue executar. Para outros, representa exatamente o tipo de oportunidade contrária que surge quando o medo domina os preços.

Essa tensão reflete um risco empresarial genuíno. A NuScale continua sendo uma startup que perde dinheiro tentando comercializar uma tecnologia não comprovada. Investidores conservadores devem questionar se agora é o momento de participar. A empresa não tem fluxo de receita proveniente de vendas de reatores, opera com prejuízo e enfrenta desafios de execução que podem facilmente comprometer toda a empreitada.

No entanto, esse mesmo perfil de risco atrai uma psicologia de investidor diferente. Se a tecnologia de reatores modulares pequenos eventualmente ganhar tração — seja por aprovação regulatória, adoção por clientes ou impulso de políticas energéticas — investidores iniciais que compraram durante o pessimismo podem ver retornos substanciais. A história oferece exemplos convincentes. A recomendação da Netflix em 2004 teria transformado um investimento de 1000 dólares em mais de 500 mil dólares. A entrada da Nvidia em 2005 transformou 1000 dólares em mais de 1,1 milhão de dólares até 2025. Ambos exigiram que os investidores abraçassem empresas e tecnologias que outros duvidavam.

Quem Deve Realmente Considerar a NuScale Power?

A decisão de investimento depende menos de se a tecnologia de reatores modulares pequenos tem um futuro e mais do seu nível de tolerância ao risco e convicção pessoal.

Para investidores avessos ao risco, o argumento para evitar parece claro. A NuScale não demonstrou viabilidade comercial, o cronograma da RoPower continua avançando, e a empresa queima caixa sem uma receita significativa. Esperar por marcos adicionais de negócios — mesmo um contrato comercial assinado — é a abordagem prudente. Não há vergonha em evitar investimentos em startups de alto risco, especialmente quando existem outras oportunidades.

Para investidores mais agressivos que realmente acreditam que a energia nuclear se expandirá nas próximas décadas e que os reatores modulares pequenos terão um papel importante nessa expansão, o cálculo muda. Uma queda de 55% a partir de picos recentes, seguida de mais pessimismo, cria as condições exatas onde investidores contrários tradicionalmente encontram oportunidade. Essa postura exige uma convicção real de que a NuScale sobreviverá à sua fase inicial de desenvolvimento e que o mercado endereçável para reatores modulares pequenos é de fato real.

A dependência crítica continua na execução do acordo com a RoPower e na subsequente implantação comercial. Cada mês de atraso aumenta o risco. Em última análise, apenas os investidores mais tolerantes ao risco devem considerar a NuScale Power hoje. A empresa atua em um setor onde coexistem oportunidades tremendas e riscos existenciais legítimos. Sua decisão de investimento deve refletir qual cenário você realmente acredita que se desenrolará — e se está preparado para suportar perdas significativas caso esteja errado quanto às taxas de adoção de reatores modulares pequenos.