As ações da HII caem enquanto a Huntington Ingalls enfrenta desafios de execução

A empresa de defesa Huntington Ingalls Industries viu as suas ações HII caírem 11% no início de 2025 após divulgar resultados decepcionantes do quarto trimestre e sinalizar que as dificuldades operacionais não serão resolvidas rapidamente. A empresa, que opera a Newport News Shipbuilding na Virgínia — a principal instalação dos Estados Unidos para a produção de porta-aviões e submarinos — enfrenta uma confluência de pressões que chamaram a atenção dos investidores pelos motivos errados.

O construtor naval reportou lucros de 3,15 dólares por ação com uma receita trimestral de 3 bilhões de dólares, ficando abaixo das expectativas de Wall Street e marcando uma queda de 5,7% em relação ao mesmo período do ano anterior. Um ajuste negativo de lucro de 74 milhões de dólares, relacionado a escassez de mão de obra e interrupções na cadeia de abastecimento, destacou o quanto as pressões inflacionárias estão afetando as margens. Este é o coração do problema da Huntington Ingalls.

O Paradoxo do Contrato: Por que os Contratos de Longo Prazo se Tornaram Passivos de Longo Prazo

A Huntington Ingalls ocupa uma das posições mais invejáveis no setor aeroespacial e de defesa — um backlog de contratos governamentais de 48,7 bilhões de dólares, praticamente garantido pelas necessidades de aquisição do Pentágono. O desafio? Muitos desses contratos foram firmados antes da pandemia que remodelou a economia global.

Quando os custos de mão de obra e os preços das matérias-primas dispararam após 2020, os contratantes não puderam simplesmente desistir. Em vez disso, tentaram renegociar acordos de “custo mais” com o Pentágono — contratos nos quais os aumentos de preços de materiais e mão de obra são repassados ao governo com margens previamente acordadas. Até agora, esses esforços de renegociação têm praticamente estagnado em Washington.

Como muitas embarcações não serão entregues por anos, não há alívio rápido à vista. A gestão anunciou planos para cortar aproximadamente 250 milhões de dólares em custos brutos durante 2025, mas o benefício para os acionistas da HII será atenuado pelo fato de que as reduções de custos serão parcialmente repassadas ao governo sob os termos atuais de seus contratos.

A Questão do Investimento: Estabilidade versus Risco

Em teoria, as ações da HII podem parecer atraentes. A empresa mantém uma lucratividade consistente, gera fluxo de caixa livre positivo e oferece um dividendo superior a 3%. A Huntington Ingalls possui vantagens competitivas genuínas — poucas empresas globalmente podem projetar e construir os enormes porta-aviões e submarinos que dominam seu portfólio. O Pentágono continuará comprando embarcações por décadas.

No entanto, há ventos contrários escondidos sob a superfície. Se o exército dos EUA cada vez mais se voltar para embarcações menores e não tripuladas em vez das plataformas gigantes nas quais a Huntington Ingalls é especializada, novos concorrentes podem surgir e erodir o domínio de mercado da empresa. Além disso, a natureza episódica da construção naval — onde trabalhadores especializados são necessários de forma intermitente à medida que as embarcações avançam na produção — dificulta para o contratante construir e manter uma força de trabalho permanente e experiente, como as que os fabricantes de produção contínua menores possuem.

Para investidores considerando as ações da HII, o cálculo não é simples. Embora a empresa não desapareça e continue sendo uma favorita do Pentágono, empresas de defesa mais diversificadas podem oferecer perfis de risco-retorno mais atraentes, sem os obstáculos de execução que atualmente pesam sobre a Huntington Ingalls.