A subida de 264%: O impulso da Opendoor Technologies está preparado para durar até 2026?

A Opendoor Technologies entregou um retorno impressionante de 264% em 2025, mas a verdadeira história por trás deste desempenho revela um mercado muito mais complicado do que os títulos sugerem. A trajetória das ações — de uma baixa de 0,51 dólares em junho para 10,87 dólares em setembro, representando uma movimentação superior a 2.000% em apenas três meses — foi amplamente impulsionada por investidores de retalho coordenando campanhas de compra através do Reddit, X e outras plataformas sociais. No entanto, por trás deste impressionante ganho anual de 264% encontra-se uma empresa a lutar com desafios empresariais fundamentais que até uma estratégia de liderança renovada pode ter dificuldades em superar.

As Ambições de IA do CEO Enfrentam um Mercado Imobiliário Incerto

Em setembro de 2025, a Opendoor nomeou Kaz Nejatian como CEO, trazendo experiência de liderança da Shopify, PayPal e LinkedIn. A estratégia de Nejatian centra-se na implementação de inteligência artificial para acelerar os ciclos de revenda de casas, teoricamente reduzindo a exposição da empresa à volatilidade do mercado imobiliário. A sua tese é simples: ao mover o inventário mais rapidamente e captar uma maior quota de mercado, a Opendoor pode eventualmente negociar melhores preços de compra e venda, criando um caminho para a rentabilidade.

No entanto, há um problema crítico nesta dose de otimismo. Durante os primeiros três trimestres de 2025, a Opendoor comprou apenas 6.535 casas, enquanto vendeu 9.813 unidades — reduzindo deliberadamente o inventário à medida que as condições do mercado se deterioraram. Mais preocupante, a empresa reportou uma perda líquida de 204 milhões de dólares (base GAAP) e uma perda ajustada de 133 milhões de dólares durante o mesmo período. Com reservas de caixa de 962 milhões de dólares, Nejatian dispõe de uma margem financeira, mas a urgência de provar que o modelo de negócio funciona nunca foi tão grande.

O Modelo de Compra Instantânea: Por que Gigantes como Zillow Recusaram

O negócio principal da Opendoor é enganadoramente simples: os proprietários podem submeter detalhes da propriedade online e receber ofertas de compra instantâneas, eliminando a incerteza das vendas tradicionais de casas. A empresa lucra ao revender propriedades com lucro. Isto funciona lindamente em mercados em ascensão, mas torna-se uma mina de ouro quando os preços estagnam ou caem.

Zillow e Redfin aprenderam esta lição da forma mais dura. Ambas as empresas operaram serviços de compra instantânea (iBuying) bem-sucedidos, mas foram forçadas a sair após sofrer perdas devastadoras. A unidade de compra direta da Zillow tornou-se tão pouco rentável que ameaçou a estabilidade financeira da empresa. Mesmo enquanto a Opendoor procura diferenciar-se através da eficiência impulsionada por IA, o risco fundamental permanece inalterado: não se pode lucrar de forma fiável ao revender casas quando a oferta excede significativamente a procura.

Dados atuais do mercado reforçam este desafio. As vendas de casas existentes nos EUA atingiram 4,35 milhões de unidades anualizadas em dezembro — perto dos mínimos de cinco anos. Mais revelador, havia aproximadamente 529.770 vendedores a mais do que compradores em novembro passado, aproximando-se de desequilíbrios recorde. Para uma empresa que aposta na rotatividade rápida de inventário, estas condições são profundamente desfavoráveis.

Política do Federal Reserve: Um Impulso, Mas Sem Garantias

Um fator a favor da Opendoor é a abordagem moderada do Federal Reserve em relação à política de taxas de juros. O Fed cortou as taxas seis vezes desde o final de 2024 até 2025, e a ferramenta FedWatch do CME Group sugere que podem ocorrer mais duas cortes em 2026. Taxas de hipoteca mais baixas deveriam, teoricamente, atrair mais compradores para o mercado imobiliário.

No entanto, esta argumentação tem uma fraqueza crítica. Quando a Zillow e a Redfin abandonaram as suas operações de iBuying, as taxas de hipoteca estavam próximas de mínimos históricos. Custos de empréstimo mais baratos por si só não as salvaram. Embora condições monetárias mais frouxas possam eventualmente melhorar a procura por habitação, não há garantia de que cortes nas taxas sejam uma solução mágica para o desafio de rentabilidade estrutural da Opendoor.

Além disso, a administração Trump está a tentar acelerar a redução das taxas de hipoteca através de intervenções em títulos garantidos por hipotecas, via entidades patrocinadas pelo governo, Fannie Mae e Freddie Mac. Se bem-sucedido, isto poderia fornecer suporte adicional ao mercado imobiliário. Ainda assim, mesmo com apoio político agressivo, a Opendoor continua a enfrentar a questão central: execução em um ambiente competitivo e de procura desafiador.

O Efeito das Redes Sociais: Ecos de GameStop e AMC

O ganho de 264% da Opendoor em 2025 e o seu rally dramático de junho a setembro lembram desconfortavelmente fenómenos anteriores de investimento impulsionados por redes sociais. GameStop e AMC ambos experimentaram rallies espetaculares de curto prazo alimentados por campanhas coordenadas de compra de retalho, mas ambos acabaram por perder a maior parte dos seus ganhos à medida que o hype diminuiu e as realidades fundamentais se reafirmaram.

As ações da Opendoor já caíram 46% desde o pico de 2025, sugerindo que a fase de euforia pode estar a inverter-se. Se o padrão se confirmar, os investidores que entraram durante a vaga alimentada pelo Reddit podem enfrentar perdas adicionais significativas em 2026. As perdas crescentes da empresa, combinadas com um mercado saturado de vendedores, criam um cenário precário para as ações.

O que 2026 Pode Reservar: Perspectiva Cautelosa

A combinação de fatores aponta para uma continuação da incerteza. Embora a estratégia de IA de Nejatian e possíveis cortes de taxas pelo Fed ofereçam alguma esperança, elas são insuficientes para superar os obstáculos estruturais. A Opendoor provavelmente enfrentará pressão de receita no início de 2026, dado o seu reduzido inventário intencional. A rentabilidade continua a ser uma perspetiva distante, e a questão de se as reservas de capital serão suficientes para sustentar a empresa por mais tempo permanece sem resposta.

Investidores que considerem a Opendoor devem lembrar-se de que uma valorização de 264% — por mais dramática que seja — não valida um modelo de negócio questionável. A abordagem mais prudente em 2026 pode ser ficar de fora e esperar por evidências mais claras de que o mercado imobiliário realmente estabilizou e que a Opendoor consegue finalmente demonstrar uma rentabilidade consistente. Até lá, os riscos superam substancialmente as oportunidades.