A Transformação do Portefólio do Dividend King: Por que a Kimberly-Clark Valoriza o Valor a Longo Prazo em 2026

Na linguagem dos investidores sérios, poucas designações têm tanto peso quanto “Rei dos Dividendos”. São empresas que demonstraram um compromisso quase cerimonial com os acionistas — aumentando os dividendos por pelo menos 50 anos consecutivos, sem falhas. Em 27 de janeiro de 2026, a Kimberly-Clark (NASDAQ: KMB) reafirmou esse status ao anunciar seu 54º ano consecutivo de aumentos de dividendos, mesmo com resultados decepcionantes no quarto trimestre e no ano completo de 2025. Num ambiente de mercado onde a estabilidade é cada vez mais rara, a disciplina inabalável da empresa em relação aos dividendos oferece uma lição contrastante: algumas das melhores apostas a longo prazo são, muitas vezes, citações de rei — os compromissos não ditos que as empresas fazem por meio de ações consistentes, e não promessas chamativas.

De nomes conhecidos a problemas domésticos: entendendo as recentes dificuldades da Kimberly-Clark

O portfólio de marcas de consumo da Kimberly-Clark parece um passeio pelos banheiros e berçários da maior parte dos Estados Unidos. A empresa possui Kleenex, Huggies, Scott, Cottonelle, Viva, Kotex, Poise, Depend, Andrex, Pull-Ups e Goodnites, entre outras. Essas marcas ocupam a posição número 1 ou 2 de mercado em 70 países em suas respectivas categorias — uma dominância que sugeriria um negócio impenetrável. Ainda assim, a empresa fechou 2025 com apenas 1,7% de crescimento orgânico de vendas, obtido por meio de um aumento de 2,5% no volume, parcialmente compensado por uma queda de 0,9% nos preços. As margens brutas permaneceram estáveis em 36%, o lucro operacional ajustado permaneceu flat, e o lucro por ação ajustado subiu apenas 3,2%.

O culpado? A mesma força que está comprimindo grande parte da indústria de produtos de consumo: a inflação persistente tem levado as famílias a resistir a aumentos de preços e a recalibrar seus gastos. Dois terços da receita da Kimberly-Clark vêm da América do Norte, com o restante proveniente de mercados internacionais, tornando-a particularmente vulnerável às pressões econômicas regionais. O que antes era um negócio tradicional, resistente à recessão — valorizado justamente porque a demanda por papel higiênico e fraldas não desaparece durante crises econômicas — foi forçado a um padrão de espera.

Para 2026, a orientação da gestão reflete essa realidade: crescimento orgânico de vendas de 2%, lucro por ação ajustado estável e apenas um aumento de um dígito médio a alto no lucro operacional ajustado, em base de moeda constante. O mercado já se preparava para resultados medianos, com a ação mal se movendo após o anúncio dos resultados. Mas uma análise mais ampla revela uma imagem mais dramática: a Kimberly-Clark está negociando perto de sua menor avaliação em 12 anos, e as ações têm sofrido pressão sustentada.

O dividendo: uma fortaleza dentro de uma fortaleza

É aqui que a distinção de Rei dos Dividendos se torna realmente significativa. O pessimismo do mercado elevou o rendimento de dividendos da Kimberly-Clark para impressionantes 5% — um salto notável em relação à sua faixa histórica de aproximadamente 3%. Tal elevação exige análise: a empresa realmente consegue sustentar esse pagamento sem recorrer ao endividamento?

A resposta é tranquilizadora. Os lucros e o fluxo de caixa livre da Kimberly-Clark ainda superam as despesas com dividendos de forma confortável. A empresa não precisou financiar seus dividendos por meio de empréstimos, um sinal crítico de que o pagamento é sustentável e não uma fachada construída com fundamentos deteriorados. Além disso, a Kimberly-Clark anunciou seu 54º aumento consecutivo de dividendos no mesmo dia em que divulgou os resultados anuais, sinalizando confiança da gestão na trajetória financeira da empresa, mesmo diante de obstáculos de curto prazo.

Essa consistência — essa recusa em cortar o dividendo apesar da pressão do setor — é o que diferencia um Rei dos Dividendos de pagadores de dividendos comuns. É uma citação de rei de compromisso inabalável, comunicada não por palavras, mas por ações precisas e deliberadas de aumentar o pagamento ano após ano.

O wildcard Kenvue: uma aposta estratégica durante a disrupção do setor

Complicando a narrativa — e potencialmente enriquecendo-a — está a aquisição da Kimberly-Clark da Kenvue (NASDAQ: KVUE), a spin-off de saúde ao consumidor da Johnson & Johnson anunciada em agosto de 2023. O portfólio da Kenvue é um estudo de contraste com o foco em produtos de papel da Kimberly-Clark: marcas icônicas de saúde e bem-estar de venda livre, incluindo Band-Aid, Tylenol, Aveeno, Listerine e Neutrogena. O breve período da Kenvue como uma empresa pública independente foi problemático, com seu preço de ação caindo mais de 30% em relação ao preço do spin-off até a Kimberly-Clark anunciar sua aquisição em 3 de novembro de 2025.

A lógica de combinar essas duas empresas é elegante na teoria. A Kimberly-Clark busca expandir seu alcance por toda a gama de fases da vida do consumidor — de cuidados com bebês e crianças até saúde feminina e envelhecimento ativo. Ao integrar as marcas da Kenvue, a Kimberly-Clark imagina um portfólio mais completo, capaz de atender os clientes ao longo de suas vidas.

O timing, embora pouco convencional, pode se revelar estratégico. A Kimberly-Clark está atualmente no segundo ano de sua estratégia Powering Care, uma transformação interna projetada para reduzir custos, reestruturar a organização e reacender o crescimento. A empresa tem expectativas conservadoras para a integração: projeta sinergias anuais de US$ 2,1 bilhões em três anos após o fechamento, das quais US$ 1,9 bilhão virão de reduções de custos. A gestão também espera que a aquisição gere uma “sólida aceleração do lucro por ação” a partir do segundo ano.

Espera-se que a aquisição seja concluída na segunda metade de 2026, o que significa que o primeiro ano completo de integração coincidirá com um ambiente operacional já desafiador. Historicamente, desafios sobrepostos assim seriam considerados um sinal de alerta. Mas há um caso contrarian a ser feito: reestruturações e aquisições são inerentemente complicadas, e suportar esses erros durante uma crise do setor é preferível a tropeçar durante uma fase de expansão, quando o custo de capital é maior e a paciência dos investidores, menor.

Avaliação e o jogo de longo prazo

A Kimberly-Clark negocia a apenas 13 vezes o lucro estimado para o próximo ano — uma avaliação que beira o território de barganha pelos padrões históricos. O rendimento de 5% oferece uma margem de segurança significativa para investidores de longo prazo. A gestão já assimilou o ceticismo do mercado ao emitir uma orientação conservadora para os próximos três anos, basicamente pedindo aos investidores que aceitem resultados decepcionantes de curto prazo como o preço da transformação.

Essa dinâmica criou uma bifurcação na base de investidores. Traders de curto prazo, frustrados com a falta de crescimento nos lucros e desconfortáveis com o risco de execução de aquisições, saíram. Investidores de longo prazo, focados em renda, podem, no entanto, reconhecer uma oportunidade assimétrica: uma Rei dos Dividendos com um portfólio fortalecido, fundamentos de balanço semelhantes a uma fortaleza e uma avaliação que deixa espaço considerável para expansão múltipla assim que a reestruturação ganhar tração.

Comprar Kimberly-Clark em 2026 é, essencialmente, uma tese de três a cinco anos: a ação já absorveu a maior parte das más notícias, o dividendo permanece à prova de balas, o rendimento é excepcional, e a combinação de transformação interna e aquisição externa cria caminhos para melhorias nos lucros e fluxo de caixa que ainda não estão precificados na ação.

A conclusão: quando os dividendos falam mais alto que as manchetes

Para investidores avessos ao risco, realmente preocupados com a volatilidade do mercado ou uma correção em 2026, a Kimberly-Clark representa uma posição de âncora. É o rei citado por suas ações — não por comentários otimistas da gestão, mas por 54 anos consecutivos de aumentos de dividendos. A avaliação atual e o rendimento oferecem um ponto de entrada atraente para investidores com horizontes de tempo medidos em anos, e não em trimestres.

O caminho à frente será, sem dúvida, desafiador. A execução da integração será fundamental. As economias de custos devem ser realizadas. A participação de mercado deve ser protegida. Mas esses desafios são exatamente o motivo pelo qual a ação se tornou tão descontada. Para investidores dispostos a suportar o ruído de curto prazo enquanto colhem um dividendo excepcional, a Kimberly-Clark oferece o tipo de base estável e geradora de renda que se torna cada vez mais valiosa quando o mercado mais amplo se torna turbulento.