Diferenciar os tipos de retração é mais importante do que seguir cegamente o fundo

Autor do artigo: Todd Wenning

Compilação do artigo: Deep潮 TechFlow

Introdução: A teoria financeira acadêmica divide o risco em risco sistemático e risco específico. Da mesma forma, as quedas de ações também se dividem em dois tipos: quedas sistemáticas impulsionadas pelo mercado (como a crise financeira de 2008) e quedas específicas de empresas (como a atual queda das ações de software devido às preocupações com IA).

Todd Wenning, usando a FactSet como exemplo, aponta que: durante uma queda sistemática, você pode aproveitar a vantagem comportamental — paciência para esperar a recuperação do mercado; mas, em uma queda específica de uma empresa, você precisa de uma vantagem analítica — uma visão mais precisa do que a empresa será daqui a dez anos, em comparação com o mercado.

No momento atual, em que a IA está impactando as ações de software, os investidores devem distinguir: isso é uma pânico temporário do mercado ou a vantagem competitiva (moat) de certas empresas realmente está desmoronando?

Não resolva problemas que exigem análise detalhada com soluções de comportamento grosseiras e imprecisas.

O texto completo é o seguinte:

A teoria financeira acadêmica considera que há dois tipos de risco: sistemático e específico.

O risco sistemático é o risco de mercado inevitável. Ele não pode ser eliminado por diversificação e é o único tipo de risco pelo qual você pode ser recompensado.

Por outro lado, o risco específico é o risco relacionado a uma empresa em particular. Como você pode adquirir uma carteira diversificada de negócios não relacionados a um custo baixo, você não é recompensado por assumir esse risco.

Podemos discutir a teoria moderna de carteiras em outro momento, mas o quadro de risco sistemático versus risco específico é útil para entender os diferentes tipos de quedas (a porcentagem de queda do pico ao vale de um investimento) e como devemos avaliar oportunidades como investidores.

Desde que pegamos nosso primeiro livro sobre investimento em valor, fomos ensinados a aproveitar o mercado deprimido quando as ações estão em queda. Se permanecermos calmos enquanto o mercado perde a cabeça, provaremos que somos investidores de valor perseverantes.

Mas nem todas as quedas são iguais. Algumas são impulsionadas pelo mercado (sistemáticas), outras são específicas de uma empresa (específicas). Antes de agir, você precisa saber qual delas está enfrentando.

Gemini gerado

Recentemente, a venda de ações de software devido às preocupações com IA ilustra esse ponto. Vamos analisar o histórico de quedas de 20 anos entre a FactSet (FDS, azul) e o S&P 500 (medido pelo ETF SPY, laranja).

Fonte: Koyfin, até 12 de fevereiro de 2026

As quedas da FactSet durante a crise financeira foram principalmente sistemáticas. Em 2008/09, todo o mercado estava preocupado com a resistência do sistema financeiro, e a FactSet também não escapou dessas preocupações, especialmente porque vende seus produtos a profissionais financeiros.

Naquela época, a queda das ações não tinha muita relação com a vantagem competitiva da FactSet, mas sim com a questão de se a vantagem seria importante caso o sistema financeiro entrasse em colapso.

A queda da FactSet em 2025/26 foi o oposto. Aqui, as preocupações estavam quase inteiramente centradas na vantagem competitiva da empresa, no potencial de crescimento e na preocupação geral de que a aceleração das capacidades de IA pudesse revolucionar a precificação do setor de software.

Em uma queda sistemática, você pode fazer apostas de arbitragem temporal mais razoáveis. A história mostra que o mercado tende a se recuperar, e empresas com uma vantagem competitiva sólida podem até ficar mais fortes do que antes. Portanto, se você estiver disposto e capaz de manter a paciência enquanto os outros entram em pânico, pode aproveitar essa vantagem comportamental.

Foto de Walker Fenton no Unsplash

Por outro lado, em uma queda específica de uma empresa, o mercado está dizendo que o negócio em si está com problemas. Em particular, indica que o valor terminal do negócio está se tornando cada vez mais incerto.

Portanto, se você deseja aproveitar uma queda específica, precisa de uma vantagem analítica além da vantagem comportamental.

Para ter sucesso, você precisa de uma visão mais precisa de como a empresa será daqui a dez anos do que o preço atual do mercado sugere.

Mesmo que você conheça bem uma empresa, isso não é fácil de fazer. As ações geralmente não caem 50% em relação ao mercado sem motivo. Muitos investidores que antes eram estáveis — e até alguns que você respeita por sua pesquisa aprofundada — podem ter que ceder para que isso aconteça.

Se você pretende atuar como comprador durante uma queda específica, precisa de uma resposta para explicar por que esses investidores bem informados e ponderados estão errados ao vender, e por que sua visão está correta.

A linha entre fé e arrogância é muito tênue.

Quer você esteja segurando ações em queda ou querendo iniciar uma nova posição, o importante é entender que tipo de aposta está fazendo.

Quedas específicas podem levar investidores de valor a procurar oportunidades. Antes de se arriscar, certifique-se de que não está usando soluções de comportamento grosseiras para problemas que exigem análise detalhada.

Mantenha a paciência, mantenha o foco.

Todd