Mudança Estratégica de Greg Abel: O que o Novo Líder da Berkshire Está a Sinalizar Além da Era de Warren

Quando o calendário mudou para 2025, uma das transições de poder mais observadas de Wall Street oficialmente ocorreu. Após seis décadas a liderar a Berkshire Hathaway, Warren Buffett recuou do cargo de CEO, deixando as operações diárias a Greg Abel, que anteriormente geria o segmento de negócios não seguradores da empresa desde início de 2018. Embora Buffett tenha mantido a posição de presidente do conselho, a direção estratégica desta potência de um trilhão de dólares entrou verdadeiramente em território inexplorado. A saída de Warren marcou o fim de uma era notável—sob a sua liderança, as ações Classe A da Berkshire Hathaway (BRK.A) geraram quase 6.100.000% de retorno acumulado, ao lado de Charlie Munger, o lendário vice-presidente que faleceu no final de 2023.

Apesar de publicamente abraçar muitos dos princípios centrais de Warren—investimento em valor, construção de portfólio a longo prazo e recompra oportunista de ações—os primeiros movimentos de Greg sugerem uma abordagem notavelmente diferente para gerir o impressionante portefólio de investimentos de 309 mil milhões de dólares da Berkshire. Enquanto a empresa mantém aproximadamente 382 mil milhões de dólares em reservas de caixa, holdings do Tesouro e equivalentes, sinais iniciais indicam que a primeira jogada estratégica de Abel centra-se em reduzir holdings, em vez de alocar capital novo.

O Manual da Kraft Heinz: Interpretando as Linhas do Arquivo SEC

Às vezes, os movimentos corporativos mais reveladores acontecem silenciosamente através de documentos regulatórios. Em 20 de janeiro, a Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) apresentou um suplemento ao prospecto junto da Securities and Exchange Commission que autorizava a potencial alienação de até 325 milhões de ações da posição da Berkshire Hathaway—basicamente dando luz verde para uma liquidação massiva. A Berkshire controla atualmente cerca de 27,5% das aproximadamente 1,18 mil milhões de ações em circulação da Kraft Heinz, com esse stake avaliado em cerca de 7,7 mil milhões de dólares, representando 2,5% do seu portfólio total de investimentos.

Embora o documento não garanta ação imediata, envios à Securities and Exchange Commission deste tipo geralmente precedem atividades de venda significativas. O timing é particularmente relevante, dado que Greg e Warren criticaram publicamente a divisão planejada da Kraft Heinz em duas entidades separadas, anunciada para setembro de 2025. A fusão original de 2015 entre Kraft Foods e Heinz—orquestrada pela Berkshire e pela firma de private equity 3G Capital—representou uma estratégia de consolidação emblemática. No entanto, anos de cortes de custos e desinvestimentos de marcas não resolveram o desafio subjacente: inovação estagnada e crescimento orgânico insignificante.

Dividir a empresa em duas entidades de capital aberto não resolverá essas fraquezas fundamentais, mas a disposição aparente de Greg em sair da posição sugere que ele está disposto a aceitar pressão de venda de curto prazo por uma maior clareza estratégica. Warren, historicamente, mostrou relutância em liquidar sua grande participação na Kraft Heinz, precisamente porque liquidar uma posição tão massiva provavelmente faria o preço das ações despencar. Greg, ao que parece, opera com menos dessas reservas.

A Redução Ampla do Portfólio: Apple e Bank of America na Mira

A Kraft Heinz não será um incidente isolado. O palco já estava preparado por Warren antes de sua transição—e Greg parece pronto para acelerar essa tendência. Entre meados de 2023 e final de 2025, Warren reduziu sistematicamente a posição na Apple em 677,3 milhões de ações, cortando a participação da empresa em 74%. No mesmo período, ele reduziu as holdings na Bank of America em 464,8 milhões de ações, diminuindo essa exposição em 45%.

O fio condutor dessas decisões aponta para uma preocupação fundamental: desconexão de avaliação. A Apple, agora a maior participação da Berkshire, é negociada a um índice preço/lucro futuro superior a 33 vezes os lucros—bem distante do múltiplo de 10 a 15 vezes que Warren pagou ao construir a posição no início de 2016. O que torna esse prêmio especialmente difícil de justificar é a trajetória estagnada de vendas de dispositivos da Apple nos últimos três anos. Apesar de crescimento mínimo fora do segmento de serviços por assinatura, a avaliação da empresa expandiu-se dramaticamente. Como investidor focado em valor, Greg provavelmente vê pouco apelo além do programa agressivo de recompra de ações da Apple.

A Bank of America apresenta um caso mais sutil, mas igualmente convincente, para realocação. Quando Warren resgatou o balanço da BofA em agosto de 2011, as ações ordinárias negociavam com um desconto de 68% em relação ao valor contábil listado—uma oportunidade clássica de valor. Até início de 2026, as ações da BofA tinham oscilado para aproximadamente um prêmio de 50% em relação ao valor contábil. Considerando que a BofA é uma das maiores sensíveis às taxas de juros entre os principais bancos dos EUA e que a Federal Reserve está em modo de corte de taxas, esse prêmio de avaliação torna-se cada vez mais questionável. A receita de juros líquida enfrenta obstáculos num ambiente de taxas mais baixas, tornando a avaliação atual menos atraente.

O Panorama Geral: Por que a Spree de Vendas de Abel Importa

A maioria dos investidores foca nas futuras compras de Greg Abel—onde ocorrerá a próxima grande alocação do montante de caixa da Berkshire? No entanto, seu padrão emergente de saídas seletivas pode, no final, ser muito mais relevante. Ao reduzir sistematicamente a exposição a posições supervalorizadas, Abel está sinalizando adesão ao princípio fundamental de Warren: não pagar demais, independentemente do sucesso passado. A apresentação do prospecto da Kraft Heinz representa o movimento inicial de uma possível reestruturação abrangente do portfólio—uma que reposiciona a Berkshire para o próximo ciclo de mercado, em vez de defender os vencedores de ontem.

Se essa estratégia gerará retornos superiores, ainda está por ver, mas uma coisa é certa: Greg Abel está estabelecendo sua própria identidade como gestor de portfólio, independente do histórico de 60 anos de Warren. A transição de fundador lendário para sucessor está completa—e o mercado deve observar de perto.