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‏O que está a acontecer com o ouro e a prata?
Análise aprofundada do impacto das variáveis americanas nos metais preciosos

Nas últimas semanas, o ouro e a prata registaram uma forte onda de subida impulsionada pela procura de refúgio seguro, além das expectativas do mercado de uma próxima flexibilização da política monetária americana.
No entanto, os desenvolvimentos recentes na economia dos EUA mudaram claramente o ambiente de precificação, levando a correções acentuadas nos preços dos metais preciosos.

Mas o que mudou realmente?

Primeiro: a inflação nos EUA e a alteração das expectativas de juros

Os dados de inflação nos Estados Unidos mostraram uma desaceleração relativa na sua taxa, mas ao mesmo tempo confirmaram que a inflação ainda se mantém em níveis relativamente elevados.
Isto levou os mercados a afastarem-se do cenário de redução rápida e precoce das taxas de juro, passando a precificar um ambiente de juros mais altos e por um período mais prolongado.

O ouro e a prata não geram rendimento periódico, por isso, o aumento das expectativas de taxas de juro eleva o custo de oportunidade de os manter, criando uma pressão de baixa nos seus preços.

Segundo: aumento dos rendimentos reais nos EUA

Com a reprecificação do percurso da política monetária:
• Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram
• E, com eles, os rendimentos reais também aumentaram

Este fator foi fundamental para acelerar a correção, pois os títulos se tornam mais atraentes em comparação com o ouro e a prata, levando parte do capital a redistribuir as suas posições, afastando-se dos metais preciosos.

Terceiro: a força do dólar americano

O aumento dos rendimentos, aliado a uma relativa robustez dos dados económicos americanos, refletiu-se diretamente na força do dólar.

Como o ouro e a prata são cotados em dólares, a força da moeda:
• Reduz o poder de compra dos investidores fora dos EUA
• Acrescenta uma pressão de baixa adicional nos preços

Quarto: dinâmicas do mercado de contratos futuros

Após as fortes subidas nos preços:
• Os produtores aumentaram as operações de hedge vendendo contratos futuros em níveis elevados
• Por outro lado, os compradores tornaram-se mais cautelosos, pois o custo de hedge tornou-se elevado e pouco atrativo

Com o início da descida, entrou em ação o comportamento coletivo:
Redução de posições, venda de momentum e saída rápida dos investidores mais avessos ao risco, acelerando o ritmo de queda dos preços.

Quinto: por que a prata foi mais volátil do que o ouro?

O ouro é, sobretudo, um metal de reserva de valor, influenciado principalmente pelas expectativas de juros, rendimentos e força do dólar.

Já a prata, além de ser um metal precioso, tem um componente industrial, o que a torna mais sensível à reprecificação das variáveis económicas, resultando em maior volatilidade nos seus movimentos de preço.

Conclusão

O que estamos a assistir atualmente não representa uma quebra na procura pelo ouro ou pela prata,
mas sim uma reprecificação abrangente das variáveis americanas:

Dados de inflação
Expectativas de política monetária
Rendimentos
Dólar
Posições em contratos futuros
E, por fim, a correção de preços

Compreender esta sequência ajuda o investidor a distinguir entre as oscilações de curto prazo e a perspetiva de longo prazo para os metais preciosos.

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