Por que o preço do ouro caiu drasticamente? A maior queda diária em quase 40 anos, qual será a tendência futura do preço do ouro?

O mercado de ouro está a passar por uma forte ajustamento. Após atingir um máximo histórico de 53 vezes em janeiro de 2026, o mercado de metais preciosos virou-se repentinamente.

Dados de mercado revelam uma realidade chocante: o preço à vista do ouro em Londres fechou a de 4665,35 dólares/onça, uma queda de 9,45%, registando a maior queda diária em quase 40 anos.

O mercado de prata também sofreu, com uma descida de 26,77%, fechando a 80,6 dólares/onça, a maior queda diária desde 1980. Durante todo o mês de janeiro, o mercado de metais preciosos experimentou uma forte volatilidade, passando de um pico histórico de quase 5600 dólares/onça para uma queda abrupta.

01 Grande impacto no mercado

Na última semana de janeiro de 2026, o mercado global de metais preciosos passou por uma ajustamento dramático. O preço do ouro à vista caiu abruptamente 9,5% desde o pico recorde de 5596 dólares/onça em 29 de janeiro, atingindo um mínimo intradiário de 4404 dólares/onça.

Dados de negociação mostram que os futuros de ouro de fevereiro nos EUA sofreram uma forte queda de 11,4%, atingindo um mínimo intradiário de 4700 dólares/onça.

A amplitude e velocidade deste ajustamento são raras. Em janeiro, o ouro ainda subiu mais de 12%, continuando uma tendência de seis meses de alta. Esta volatilidade extrema evidencia a rápida mudança do mercado de euforia para pânico, tornando janeiro o mês mais turbulento na história dos metais preciosos.

02 Fatores desencadeantes

Esta grande correção no preço do ouro não foi causada por um único fator, mas por uma combinação de forças.

O gatilho mais direto foi a possível mudança na liderança do Federal Reserve. Em 30 de janeiro, Kevin Waugh foi nomeado para o cargo de próximo presidente do Fed.

Waugh defende a redução do tamanho do balanço patrimonial e uma postura cautelosa em relação às políticas de afrouxamento. O mercado interpretou isso como um sinal relativamente “hawkish”, alterando as expectativas dos investidores quanto ao caminho futuro da política do Fed.

No nível de negociação, a pressão de realização de lucros tornou-se uma força importante na venda. Em janeiro, o ouro subiu até 20% num único mês, aumentando significativamente o impulso de realização de lucros dos investidores.

03 Reações em cadeia

As reações em cadeia no mercado de metais preciosos não se limitaram ao ouro. O preço da prata foi ainda mais dramático, caindo 27,7% desde o pico de 121,48 dólares/onça na semana passada, fechando em 80,6 dólares/ onça.

A volatilidade do mercado chegou até às negociações físicas de ouro. Os comerciantes do mercado de Shui Bei, em Shenzhen (que vendem ouro a comerciantes), optaram por manter as posições após a queda de preços, sem vender.

Alguns comerciantes afirmaram que atualmente as barras de ouro “são primeiro a chegar, primeiro a ser servido”, pois “não é fácil conseguir ouro”. Um comerciante do mercado de Shui Bei indicou que, desde 30 de janeiro, os comerciantes têm reduzido as vendas de ouro.

04 Perspectiva das instituições

Diante deste forte impacto no mercado, principais instituições financeiras ofereceram análises com diferentes perspetivas. Analistas do UBS mantêm uma postura otimista, prevendo que o ouro poderá atingir 6200 dólares em março e terminar o ano em 5900 dólares.

O JPMorgan é ainda mais otimista, prevendo, num relatório, que devido à forte procura de bancos centrais e investidores, o preço do ouro poderá atingir 6300 dólares por onça até ao final do ano.

O diretor global de pesquisa de commodities do Standard Chartered, Sukhi Cooper, acredita que a correção do mercado já era esperada, e que múltiplos fatores, incluindo lucros de realização, impulsionaram a queda. O economista-chefe da Dongwu Securities, Lu Zhe, analisa que a forte queda dos metais preciosos está mais relacionada com a volatilidade crescente e a limpeza de posições decorrentes do rápido aumento dos preços dos ativos.

05 Lógica profunda

Os fatores centrais que impulsionam a tendência de longo prazo do ouro não mudaram. Os fatores estruturais que sustentam este ciclo de alta incluem a desdolarização, riscos geopolíticos globais e compras de ouro por bancos centrais.

Dados da World Gold Council mostram que, em 2025, as compras globais de ouro pelos bancos centrais atingiram 863 toneladas, mantendo-se em níveis históricos elevados. Isto sucede após as compras de ouro pelos bancos centrais em 2022, que totalizaram 1136 toneladas — o maior volume desde 1967 — indicando uma tendência de alta contínua.

Por trás da onda de compras dos bancos centrais está uma desconfiança parcial no sistema de crédito dominado pelo dólar e uma procura por alternativas. O analista da China Galaxy Securities, Yang Chao, aponta que os fatores de impacto de longo prazo nesta alta incluem as compras de ouro pelos bancos centrais, o enfraquecimento do dólar, a reestruturação do sistema monetário global e a reconstrução da ordem mundial, refletindo mudanças estratégicas de longo prazo.

06 Perspectiva de mercado

No curto prazo, o mercado de ouro pode entrar numa fase de forte oscilações. Analistas acreditam que, após a correção, o ouro poderá iniciar uma nova fase de alta.

Segundo a história, a subida do preço do ouro costuma estar sincronizada com a alta da volatilidade. Esta correção é vista como um arrefecimento do ciclo de alta excessivo, ajudando a libertar emoções de excesso e a preparar o terreno para uma nova fase de valorização.

Na próxima semana, o mercado aguardará uma série de dados económicos que podem influenciar o preço do ouro: o PMI manufatureiro do ISM na segunda-feira, as vagas de emprego JOLTS na terça-feira, o relatório de emprego ADP e o PMI de serviços do ISM na quarta-feira, as declarações do Banco de Inglaterra e do Banco Central Europeu e os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA na quinta-feira, e o relatório de emprego não agrícola e a sondagem de confiança do consumidor na sexta-feira.

Estes dados fornecerão pistas importantes para avaliar a saúde da economia dos EUA e as possíveis direções da política do Fed.

07 Lições para o mercado de criptomoedas

A forte volatilidade do mercado de ouro oferece importantes lições para os investidores do mercado de criptomoedas. Recentemente, o preço do Bitcoin caiu para os níveis mais baixos desde o impacto fiscal do ano passado, e a reputação do “ouro digital” está a ser gradualmente desfeita.

Os apoiantes das criptomoedas há muito tempo promovem o Bitcoin como “ouro digital”, uma equivalência virtual aos metais preciosos. O diretor-geral da Pimco, Pramol Dhawan, afirmou que a narrativa do Bitcoin como “ouro digital” já “não existe”, e que a sua queda de preço indica que não se trata de uma “revolução monetária”.

Esta ajustamento no mercado de ouro revela que todos os ativos considerados “ativos de refúgio” enfrentam desafios semelhantes: não são apenas impulsionados pelos fundamentos, mas também são altamente sensíveis às emoções do mercado e às mudanças na política macroeconómica.

O ouro e as criptomoedas não são simplesmente substitutos, mas oscilam entre uma forte correlação positiva e uma correlação negativa, dependendo da narrativa macro dominante.

Perspetivas futuras

Na manhã de segunda-feira (2 de fevereiro), a abertura do mercado asiático viu o ouro e a prata a abrir em baixa, com o ouro à vista a cair mais de 3%, atingindo um mínimo de 4404 dólares/ onça. Com a forte turbulência no mercado global de metais preciosos, surgiu uma situação interessante no mercado físico de ouro de Shenzhen: quando questionados se alguém estava a “apanhar o fundo” para comprar ouro, alguns comerciantes disseram que ainda há compradores, pois eles “estão otimistas com o preço a longo prazo”.

Por outro lado, no mercado de criptomoedas, quando o preço do ouro começou a cair fortemente, o preço do Bitcoin atingiu o nível mais baixo desde o impacto fiscal do ano passado, e a sua reputação de “ouro digital” está a ser gradualmente desfeita.