Análise aprofundada: Por que o Bitcoin caiu drasticamente? Liquidez de mercado esgotada e quebra de níveis de suporte chave

O preço do Bitcoin passou por uma forte volatilidade no início de fevereiro. Até 2 de fevereiro, o preço do Bitcoin estava aproximadamente em 76.850 dólares, tendo uma queda significativa em relação ao pico recente.

Esta queda não foi causada por um único evento, mas sim pelo efeito combinado de múltiplos fatores num ambiente de liquidez extremamente escassa no mercado.

01 Estado do mercado: perda de suporte e pressão das instituições

O mercado atual de Bitcoin está a passar por um severo teste de resistência às posições institucionais. Até 2 de fevereiro, o preço do Bitcoin estava aproximadamente em 76.850 dólares, tendo uma queda de cerca de 40% em relação ao pico de 2025.

Este nível de preço já ameaça a linha de custo de grandes detentores institucionais como a MicroStrategy, e a preocupação com a liquidez para posições alavancadas está a aumentar rapidamente.

As posições institucionais enfrentam uma prova difícil. A MicroStrategy e 11 ETFs de Bitcoin à vista detêm cerca de 10% do volume circulante de Bitcoin, com um custo médio de compra consolidado de até 85.360 dólares.

Com o preço atual, essas posições apresentam uma perda não realizada de aproximadamente 8.000 dólares por unidade, totalizando uma perda não realizada de cerca de 7 mil milhões de dólares.

O fluxo de fundos dos ETFs de Bitcoin à vista também reflete a pressão do mercado. Esses ETFs têm registado 10 dias consecutivos de saída líquida, com investidores a resgatar após compras em níveis elevados, o que está a amplificar a volatilidade descendente do mercado.

Os dados de liquidação de posições também são alarmantes. Segundo dados da Coinglass, apenas em 1 de fevereiro, as liquidações de contratos na rede de criptomoedas ultrapassaram os 2,5 mil milhões de dólares, com cerca de 420 mil liquidações, sendo mais de 90% de posições longas.

02 Causas principais: o vácuo de liquidez que amplifica a volatilidade do mercado

A causa fundamental da recente forte queda do Bitcoin é a continuação do esgotamento da liquidez no mercado. A análise da Tiger Research indica que o volume de negociação do Bitcoin encolheu significativamente, e mesmo pequenos choques de mercado podem gerar oscilações excessivas de preço num ambiente de baixa liquidez.

Este encolhimento de liquidez pode ser observado em várias dimensões: o volume diário de negociação do Bitcoin está claramente abaixo do pico de 2025, a diferença entre os preços de compra e venda aumentou, e os contratos de derivativos e as taxas de financiamento de posições em aberto também estão relativamente baixas.

O analista macro global Raoul Pal oferece uma perspetiva mais macro. Ele acredita que a origem desta queda não está nos problemas estruturais do próprio cripto, mas sim numa falta grave de liquidez do dólar, que desencadeou uma reação em cadeia.

Pal aponta que, ao reconstruir a conta de caixa do Tesouro dos EUA (TGA), o impacto negativo na liquidez, sem a possibilidade de uma reserva de recompra (RRP), faz com que a reconstrução do TGA seja uma mera retirada de liquidez.

Este esgotamento de liquidez foi agravado por duas paralisações do governo dos EUA e por outros problemas no “canal financeiro americano”. Num ambiente de escassez de liquidez, ativos tradicionais de refúgio, como o ouro, absorveram a liquidez marginal que poderia ter entrado no Bitcoin e nas ações tecnológicas.

03 Eventos-chave: dois catalisadores aceleram a queda

A liquidez do mercado já era escassa, e dois eventos críticos foram a gota d’água.

Resultados trimestrais da Microsoft abaixo do esperado foram o gatilho para a primeira fase de queda. Em 29 de janeiro, os resultados do quarto trimestre da Microsoft mostraram uma desaceleração no crescimento do Azure, com uma redução de 1% em relação ao trimestre anterior, reacendendo preocupações de uma bolha de investimento em inteligência artificial.

À medida que o medo se espalhava, os investidores começaram a reduzir posições em ativos de risco, sendo o Bitcoin, como ativo de alta volatilidade, um dos primeiros a serem vendidos.

A nomeação do presidente do Fed também desencadeou a segunda fase de queda. Em 29 de janeiro à noite, surgiram notícias de que Trump estaria a preparar a nomeação de Kevin Walsh para a próxima presidência do Fed.

Walsch é visto como uma figura hawkish, tendo atuado como membro do Conselho do Fed entre 2006 e 2011, oposto ao afrouxamento quantitativo e alertando para riscos de inflação. Esta nomeação gerou imediatamente preocupações de aperto na liquidez.

Na história das criptomoedas, o mercado tem um bom desempenho em ambientes de liquidez abundante, e a possibilidade de Walsch liderar o Fed aumentou o pânico de contração de liquidez. Num mercado já tenso em relação à liquidez, os investidores começaram a vender imediatamente.

04 Análise técnica: perda de suporte chave e mudança psicológica

Do ponto de vista técnico, o Bitcoin nesta queda rompeu um suporte estrutural importante — o preço realizado ativo. Este nível situava-se por volta de 87.000 dólares.

O preço realizado ativo é um indicador on-chain que exclui posições de longo prazo não utilizadas, calculando o custo médio com base nos tokens que estão atualmente em circulação e ativos ativos. Em outras palavras, o preço realizado ativo é a linha de divisão entre lucros e perdas dos investidores atuais.

Quando o preço rompe este nível, a maioria dos participantes ativos entra em perdas simultaneamente. Desde 87.000 dólares até 81.000 dólares, a pressão psicológica aumenta, pois muitos traders que entraram em altos níveis são forçados a suportar perdas flutuantes, o que aumenta a vontade de vender.

Do ponto de vista psicológico, a quebra do preço realizado ativo tem um efeito auto reforçador. Quando o preço cai abaixo deste nível, os detentores de curto prazo geralmente entram em perdas, a sua tolerância ao risco diminui, e eles tendem a vender em pânico numa queda adicional.

Este mecanismo transforma os 87.000 dólares de suporte numa resistência, e uma nova subida acima deste nível enfrentará uma pressão significativa de “desfazer posições”.

05 Estrutura do mercado: alta correlação sob a dominação do Bitcoin

O mercado de criptomoedas de 2026 revelou uma realidade preocupante: apesar de existirem milhares de tokens alternativos e de adoção institucional, o mercado ainda se move em grande parte em sincronia com o Bitcoin, quase sem oferecer verdadeira diversificação.

Esta correlação foi especialmente evidente durante a queda. O preço do Bitcoin caiu 14% este ano, chegando a 75.000 dólares, o nível mais baixo desde abril do ano passado, e quase todas as principais e secundárias altcoins também caíram com percentuais semelhantes ou superiores.

Dos 16 índices acompanhados pela CoinDesk, quase todos tiveram quedas entre 15% e 19% este ano. Os índices relacionados com DeFi, contratos inteligentes e tokens de computação caíram entre 20% e 25%.

Mais preocupante ainda, tokens ligados a protocolos de blockchain que geram receitas reais também caíram em conjunto com o Bitcoin. Por exemplo, o token AAVE, do principal protocolo de empréstimos na Ethereum, caiu 26%.

O fundador da 10x Research, Markus Thielen, aponta que a ascensão das stablecoins mudou fundamentalmente a composição do mercado de criptomoedas. As stablecoins permitem que os investidores mudem rapidamente de posições otimistas para neutras, atuando como uma proteção defensiva dentro do mercado cripto.

06 Perspectivas futuras: recuperação de liquidez e reestruturação do mercado

O mercado atual está a evitar o Bitcoin. O volume de negociação continua a encolher, a pressão de venda persiste, e as recuperações de preço tornam-se cada vez mais difíceis de sustentar. A curto prazo, a incerteza permanece. É provável que o Bitcoin continue a seguir as tendências do mercado acionista.

O nível de 80.000 dólares já foi perdido, e não se pode descartar o risco de uma queda adicional. No entanto, assim que o mercado de ações se estabilizar, o Bitcoin poderá novamente tornar-se uma alternativa preferencial de investimento.

Da experiência histórica, sempre que as ações tecnológicas entram em estagnação devido a preocupações de bolha, o capital tende a rotacionar para ativos alternativos. A melhoria na liquidez do Bitcoin pode vir dessa rotação de capitais.

Ao mesmo tempo, as políticas amigáveis às criptomoedas do SEC e CFTC estão a ser implementadas gradualmente. Permitir que investimentos em criptomoedas sejam incluídos em contas de aposentadoria 401(k) poderá abrir uma porta para uma entrada potencial de até 1 trilhão de dólares de fundos. Esta melhoria estrutural na liquidez mudará fundamentalmente a profundidade e estabilidade do mercado de Bitcoin.

Num horizonte de longo prazo, a liquidez global continua a expandir-se, e a postura das instituições em relação às criptomoedas mantém-se firme. A acumulação institucional estratégica ainda avança de forma ordenada, e a rede Bitcoin não apresenta problemas operacionais.

A atual correção é apenas uma volatilidade de curto prazo provocada pelo esgotamento de liquidez, sem abalar os fundamentos de uma tendência de alta de médio a longo prazo.

Desempenho recente do Bitcoin e linha do tempo dos eventos-chave

Perspectivas futuras

À medida que a liquidez do mercado se recuperar, o preço realizado ativo poderá passar de resistência a suporte, levando o mercado a reavaliar o valor do Bitcoin.

Até lá, os investidores terão que se adaptar a este ambiente de alta volatilidade e baixa liquidez, ou esperar por sinais mais claros.

Como diz Raoul Pal: “A dor atual pode ser apenas o desconforto de uma fase de transição de liquidez, e não o fim do ciclo de criptomoedas.” Para investidores de longo prazo, compreender a essência da volatilidade do mercado é mais importante do que prever movimentos de curto prazo.