Encruzilhada perigosa: Como as stablecoins emitidas podem ameaçar o sistema bancário tradicional

O CEO do Bank of America, Brian Moynihan, emitiu recentemente um aviso claro na conferência de investidores do banco: Embora um dos maiores bancos do mundo esteja confiante de que pode adaptar-se às mudanças trazidas pelas stablecoins, todo o sistema financeiro pode enfrentar riscos sem precedentes. O seu ponto central é incisivo – se biliões de dólares em depósitos fluírem dos tradicionais банк para stablecoins, as consequências irão muito além da situação das instituições financeiras individuais.

Moynihan salientou que o principal risco reside na transferência massiva de depósitos. Segundo as suas estimativas, até 6 biliões de dólares poderiam ser atraídos para stablecoins e seus derivados, que atraem depositantes ao fornecer rendimento. Estas transferências não são apenas jogos de números, tocam no mecanismo central do sistema financeiro moderno – a банк depende dos depósitos para conceder empréstimos a empresas e agregados familiares. Quando os depósitos saírem em larga escala, a capacidade de entrega de crédito dos bancos será severamente limitada, o que fará aumentar os custos de financiamento, e os pequenos e médios mutuários suportarão o peso deste impacto.

Vulnerabilidades regulatórias para stablecoins

A raiz do problema reside na clara “zona cinzenta” do quadro regulatório enfrentado pelo sistema de stablecoin. Embora a Lei GENIUS, aprovada nos Estados Unidos no início de 2025, tente criar normas regulatórias federais para stablecoins, existem preocupações quanto à implementação efetiva. De acordo com observações da American Bankers Association (ABA), as stablecoins estão à procura de soluções alternativas para fornecer rendimentos semelhantes aos depósitos através de vários incentivos sem pagar juros diretamente.

Esta prática de “depósitos nominais, rendimento real” despertou a vigilância comum dos reguladores e dos tradicionais банк. Numa carta formal ao Senado dos EUA em janeiro, a ABA pediu explicitamente aos legisladores que fechassem estas “perigosas brechas regulatórias” e apelou a regras mais rigorosas para impedir que as stablecoins se tornem um substituto direto dos depósitos bancários. O Senado tentou avançar com as emendas relevantes na discussão que se seguiu, mas o progresso estagnou quando a Coinbase retirou o seu apoio ao projeto de lei sobre criptomoedas.

A oposição entre os dois campos

Curiosamente, o setor bancário dos EUA tem uma visão mista da ameaça das stablecoins. Enquanto o Bank of America e a American Bankers Association são altamente vigilantes quanto aos riscos, o JPMorgan adotou uma postura relativamente moderada. Numa resposta recente, um porta-voz do banco afirmou que o sistema financeiro historicamente teve múltiplas camadas de dinheiro, incluindo dinheiro emitido pelo banco central, moeda institucional e moeda comercial. Na sua opinião, o surgimento das stablecoins não alterará este facto básico, apenas adicionará novas opções de pagamento que complementem o sistema de depósito bancário existente em vez de o substituir.

Por detrás desta diferença de opiniões estão as diferentes pressões enfrentadas por diferentes масштаб банк. O Bank of America gere aproximadamente 2 biliões de dólares em depósitos, e mesmo uma pequena percentagem dos fundos que flui para stablecoins com tal dimensão de ativo terá um enorme impacto económico.

O jogo entre regulamentação e mercado

A direção do desenvolvimento do Стейблкоин Эmitent está numa disputa entre os reguladores norte-americanos e as instituições financeiras tradicionais. Por um lado, a Эmitent espera atrair utilizadores através de modelos inovadores de receita; Por outro lado, as autoridades tradicionais e reguladoras tentam manter a estabilidade financeira por meios legais.

A Lei GENIUS, embora seja um ponto de partida, claramente não é suficiente para responder às realidades do mercado em evolução. A nova proposta do Senado sobre a estrutura do mercado de criptomoedas procura apertar ainda mais as restrições ao стейблкоin эmitent, mas o avanço do projeto de lei relacionado tem enfrentado resistência da indústria.

O Custo e a Oportunidade da Revolução Digital

Este debate sobre стейблкоин aponta, em última análise, para uma questão mais profunda: como é que o sistema tradicional банк mantém o seu papel como sangue da economia na era das finanças digitais. Se biliões de dólares em depósitos migrarem para stablecoins baseadas em blockchain, poderão existir restrições estruturais do lado da oferta do mercado de crédito, e o efeito dominó do aumento dos custos de financiamento espalhar-se-á por toda a economia.

A julgar pelo tamanho dos depósitos de 2 biliões de dólares do Bank of America, mesmo uma pequena percentagem das saídas de depósitos é suficiente para ter um impacto significativo na cadeia de abastecimento financeira. Para a comunidade e para as pequenas e médias instituições financeiras, o impacto pode ser ainda mais fatal.

O equilíbrio entre reguladores, agentes e o sistema tradicional está a ser reajustado, um processo que determinará em grande parte o lugar das stablecoins no sistema financeiro futuro e o que as instituições financeiras tradicionais terão de pagar para se adaptarem a esta mudança.