Por que o otimismo nas opções de BTC passou despercebido: análise da Glassnode

A metade de janeiro trouxe uma reviravolta inesperada - o bitcoin aumentou cerca de 8% em apenas alguns dias. Parecia que isso deveria ter mudado o humor do mercado. Os analistas da Glassnode observaram um certo pico de otimismo nos contratos de opções, mas as conclusões foram muito mais interessantes do que aparenta à primeira vista. O mercado, aparentemente, jogou com otimismo por um dia ou dois, mas não acreditou numa verdadeira quebra.

Ondas de otimismo na superfície, dúvidas por baixo

O que aconteceu com as opções no momento do aumento do preço? A assimetria dos contratos semanais (1W Skew) saiu abruptamente da zona de domínio das puts quase para um ponto neutro. Parece uma mudança séria de humor - a procura por proteção contra queda caiu, enquanto as apostas na alta aumentaram. No entanto, há um detalhe importante: o pico de procura por opções de compra (call) com prazo próximo costuma ser interpretado erroneamente como confiança do mercado. Na realidade, isso geralmente é apenas um impulso especulativo de curto prazo de traders scalpers, que veem um momento breve para lucro, mas não acreditam numa nova tendência.

Relação puts e calls: ilusão de reversão

A relação Put/Call caiu de 1 para 0,4 - um movimento bastante impressionante, que indica uma compra ativa de calls. Mas a principal questão que analistas experientes levantam não é “compraram calls?”, mas “quão duradouro foi esse interesse?”. Pelos demais sinais da Glassnode, fica claro que essa demanda foi realmente de curto prazo, e não o início de uma recuperação sustentável. A onda de otimismo cobriu o mercado, mas apenas a camada superficial - o fundamento permaneceu intacto.

Horizonte mensal conta uma história diferente

Se restringirmos o olhar apenas aos opções semanais, surge a tentação de declarar uma mudança de humor. Mas ao olharmos para os contratos mensais, o quadro muda drasticamente. Enquanto o 1W Skew caiu de cerca de 8% para um mínimo de 1%, o 1M Skew mensal caiu apenas de 7% para 4%. Essa é uma diferença crítica: o mercado, ao olhar para um horizonte de um mês, claramente não descartou preocupações sobre uma queda de preço. Mesmo com o crescimento local do BTC, os participantes continuaram a incorporar risco de queda em suas projeções - e, como se viu depois, estavam absolutamente certos em seu ceticismo.

Taxas de três meses: otimismo de longo prazo ainda não chegou

O quadro fica ainda mais claro ao observar as opções de três meses. No horizonte de um trimestre, o deslocamento do Skew foi mínimo - menos de 1,5%. Isso indica que o principal viés ainda favorece as puts, ou seja, os participantes de longo prazo continuam esperando uma queda. Apesar do otimismo de curto prazo, que dominou há uma semana, ninguém se apressou em reescrever as previsões de longo prazo. É um sinal clássico de que o mercado profissional encara a alta de preço com ceticismo.

Volatilidade revelou as verdadeiras intenções

A última peça do retrato do mercado foi a dinâmica da volatilidade implícita. Quando o BTC subia, os participantes do mercado de opções não compravam “emoções e volatilidade”, como fazem normalmente numa verdadeira quebra e onda de otimismo. Pelo contrário, vendiam volatilidade ativamente. Esse comportamento difere bastante do que ocorre em impulsos sustentados, quando o preço em alta acompanha uma expectativa crescente de oscilações futuras. Aqui, a volatilidade diminuía à medida que o preço subia - um sinal certeiro de que os participantes usaram a alta para descarregar posições ou fazer lucros especulativos simples.

Veredicto final: otimismo ficou na superfície

A análise da Glassnode mostra um paradoxo no momento atual. Sim, houve uma demanda de curto prazo por alta, claramente refletida nas opções semanais. Mas nos horizontes de um mês e de três meses, o risco de queda continuou sendo considerado pelo mercado. A volatilidade era negociada como algo acessível, mas não digno de compra de longo prazo. Pode-se dizer que o mercado jogou com a ideia de “talvez uma reversão”, mas a “apólice de seguro contra queda” ainda não foi acionada. O otimismo chegou, mas não como uma residência permanente.