Entrando em janeiro, o Bitcoin entrou numa espécie de impasse interessante — o impulso de alta desapareceu, mas o fundo está a ser consolidado silenciosamente. Parece que a força dos vendedores está a esgotar-se, o que deixa uma oportunidade para o preço impulsionar-se até ao topo da faixa de negociação atual. A questão é: essa oportunidade consegue ouvir tudo ao seu redor? Não muito. Porque o preço está a travar numa posição sensível — **perto de 98 mil dólares**. Este nível de preço tem uma grande quantidade de posições de compra anteriores presas lá, que agora estão exatamente no ponto de equilíbrio, e quando o preço se aproxima, facilmente podem causar uma queda.

A estrutura na cadeia realmente parece um pouco fraca. O preço está a oscilar em torno de um nível de custo crítico, os detentores de longo prazo não estão a dar sinais de força, e os investidores de curto prazo enfrentam pressão de cima, qualquer movimento de rebound é rapidamente esmagado. O problema do lado da oferta ainda persiste.

Do lado spot, há uma pequena mudança. A pressão de venda nas principais plataformas diminuiu bastante, mas as ordens de compra ainda são bastante seletivas, longe de uma ofensiva total. A entrada de fundos de grandes investidores também é pontual e impulsionada por eventos, sem uma coordenação clara de ritmo de compra, o que não ajuda muito na demanda geral.

No mercado de derivativos, a situação parece um pouco mais fria. O volume de futuros encolheu, a alavancagem é usada de forma bastante conservadora, e o mercado como um todo está numa fase de baixa atividade. As opções estão sob alguma pressão a curto prazo, a volatilidade implícita de curto prazo reage a eventos de risco, mas a volatilidade implícita de médio a longo prazo permanece bastante estável. A demanda por hedge, após um breve aumento, voltou ao normal.

A posição de gama dos negociantes é mais inclinada para o lado negativo, o que significa que o suporte mecânico para a estabilidade do preço enfraqueceu, e a sensibilidade do mercado a choques de liquidez, na verdade, está a aumentar.