2025 Crypto Bull Run Derailed: Bitcoin Stumbles as Wall Street Reshapes Market Dynamics

A corrida de touros cripto antecipada que deveria impulsionar o Bitcoin para $180.000-$200.000 até ao final de 2025 nunca se materializou. Em vez disso, o ano tornou-se uma história de advertência sobre expectativas versus realidade, fluxos de capital institucional e a mudança fundamental na forma como o maior ativo digital do mundo é agora negociado.

Começou de forma promissora. O Bitcoin ultrapassou alturas inéditas mais cedo do que a maioria dos analistas previu, atingindo mais de $126.000 a 6 de outubro. Mas, quatro dias depois, um evento de liquidez enviou ondas de choque pelo mercado, apagando meses de alavancagem acumulada em minutos. Desde o pico de outubro, o Bitcoin caiu 30%, e até ao final do ano, encontrava-se mais de 50% abaixo das previsões otimistas que dominaram as discussões da indústria em janeiro.

O Ponto de Viragem de Outubro: Quando o Momentum se Fraturou

O que deveria ter sido uma subida triunfante tornou-se numa consolidação frustrante. Após o choque de outubro, o Bitcoin passou a maior parte dos dois últimos meses de 2025 preso entre $83.000 e $96.000. O ano terminou, em última análise, com o Bitcoin praticamente estável, com um aumento de apenas 6%, apesar de toda a retórica bullish que o precedeu.

Segundo Mati Greenspan, fundador da Quantum Economics, o evento de outubro não foi um fracasso—foi um reequilíbrio fundamental. “Aquele evento de liquidez foi desencadeado por stress macroeconómico, medos de guerra comercial e posições excessivamente alavancadas”, explicou Greenspan. “Expos-se o quão front-loaded o ciclo tinha se tornado.”

A mudança repentina pegou até analistas experientes de surpresa. Vozes proeminentes como Matt Hougan, da Bitwise Asset Management, Mike Novogratz, CEO da Galaxy Digital, e Geoffrey Kendrick, da Standard Chartered—todos eles tinham projetado um desempenho mais forte no final do ano—assistiram às suas previsões evaporarem-se à medida que as condições de mercado mudaram.

A Chegada de Wall Street: A Espada de Dois Gumes

A verdadeira história por trás do tropeço do Bitcoin é mais profunda do que qualquer evento isolado. A criptomoeda passou silenciosamente um limiar em 2025: deixou de funcionar como um ativo impulsionado pelo retalho, alimentado por ideologias, e passou a integrar-se no complexo macro institucional. Esta transição alterou fundamentalmente a forma como o Bitcoin se comporta nos mercados.

“Assim que Wall Street chegou, o Bitcoin começou a negociar menos com base na crença e mais com base na liquidez, posicionamento e política macroeconómica”, disse Greenspan aos analistas. “Agora faz parte do establishment financeiro—o que é otimista a longo prazo, mas complicado a curto prazo.”

Esta mudança significou que o Bitcoin se tornou mais sensível às decisões do Federal Reserve e às condições de mercado mais amplas que afetam todos os ativos de risco. A criptomoeda ainda pode ser comercializada como uma proteção contra a desvalorização da moeda, mas agora sobe e desce juntamente com ações e outras posições alavancadas quando o apetite pelo risco muda.

“Os mercados entraram em 2025 esperando cortes mais rápidos nas taxas do Fed que simplesmente não aconteceram”, observou Jason Fernandes, cofundador da AdLunam. “O Bitcoin, como outros ativos de risco, está agora a pagar o preço por fluxos de capital cautelosos.”

A Cascata de Liquidações e Saídas de ETF

O reequilíbrio de outubro desencadeou uma cascata de liquidações forçadas. Posições altamente derivadas foram desfeitas rapidamente, criando um ciclo auto-reforçado de chamadas de margem e saídas forçadas. Investidores de retalho e institucionais absorveram perdas significativas.

O impacto manifestou-se imediatamente nos fluxos de ETF. De janeiro a outubro, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram aproximadamente $9,2 mil milhões em entradas líquidas—cerca de $230 milhões por semana. Essa narrativa virou abruptamente. De outubro a dezembro, a maré virou de forma acentuada, com mais de $1,3 mil milhões em saídas líquidas, incluindo uma retirada dramática de $650 milhões em apenas quatro dias no final de dezembro.

“As liquidações impulsionadas por derivativos tornaram o mercado imprevisível, onde uma série de saídas forçadas desencadeava a próxima”, explicou Fernandes. “Não admira que os fluxos de ETF tenham secado.”

O Paradoxo Fundamental: Precisar de Wall Street Enquanto Depender da Sua Liquidez

Greenspan identificou uma contradição crítica: “O Bitcoin é apresentado como uma proteção contra a política do Federal Reserve, mas paradoxalmente depende da liquidez impulsionada pelo Fed que entra nos ativos de risco.” Desde 2022, o Fed tem vindo a retirar gradualmente a liquidez do sistema, e esse fluxo de capital para ativos digitais permaneceu restrito ao longo de 2025.

“Quando essa maré recua, mesmo fundamentos bullish não conseguem sustentar a valorização”, acrescentou, destacando por que a corrida de touros do cripto parou apesar dos ventos favoráveis de longo prazo.

A Adoção Institucional Encontra os Fundamentos do Mercado

Kevin Murcko, CEO da CoinMetro, resumiu a transformação de forma sucinta: “A maioria das pessoas assumiu que a adoção institucional significava que o Bitcoin chegaria a um milhão de dólares mais rápido do que alguém pudesse piscar. Mas agora que é institucional, está a ser tratado como qualquer outro ativo de Wall Street.”

Essa normalização tem consequências. O Bitcoin agora responde a tudo, desde anúncios de política do Banco do Japão até debates sobre governança do Fed. As instituições odeiam incerteza, e 2025 entregou uma abundância de incertezas.

O arbitragem de fusos horários também emergiu como uma nova consideração. “O Bitcoin negocia 24/7, mas os fluxos de capital não—a maioria dos fluxos institucionais grandes é de segunda a sexta-feira”, observou Murcko. “Quando o fim de semana chega com alta alavancagem em vigor, ocorre uma cascata de liquidações que os traders de retalho não conseguem escapar.”

O Lado Positivo: Forças Estruturais Permanecem Otimistas

Apesar do desfecho decepcionante para 2025, os principais players institucionais continuam otimistas quanto à trajetória de longo prazo do Bitcoin. Hougan, da Bitwise, acredita que a tendência subjacente permanece de alta, mesmo que o caminho seja mais complicado do que o esperado.

“A direção macro é clara”, disse Hougan. “O mercado está a colidir forças positivas persistentes e poderosas com forças negativas violentas periódicas.” Ele apontou para a adoção institucional, a emergência de clareza regulatória, preocupações macroeconómicas em torno da estabilidade da moeda e aplicações no mundo real, como stablecoins, como ventos de cauda estruturais que normalmente se desenrolam ao longo de anos ou décadas.

O ciclo tradicional de halving do Bitcoin, que dura cerca de quatro anos, pode também estar a enfraquecer-se como motor de preço. Halvings, ciclos de taxas de juro e ratios de alavancagem—o antigo manual—estão a tornar-se significativamente menos preditivos. Em vez disso, o crescimento futuro provavelmente será impulsionado por forças mais maduras: fluxos de capital institucional, quadros regulatórios mais claros e preferências globais de diversificação de ativos.

“Por isso acreditamos que o Bitcoin pode atingir novos máximos históricos em 2026—potencialmente fora do ciclo tradicional impulsionado pelo halving”, disse Hougan ao CoinDesk.

Greenspan talvez tenha resumido melhor o ponto de inflexão: “Este não foi o pico do Bitcoin. Foi o momento em que o Bitcoin oficialmente se formou para negociar no lago de Wall Street.”

A corrida de touros de 2025 revelou que a maturidade corta ambos os sentidos. A adoção institucional fornece o capital necessário para o crescimento a longo prazo, mas também introduz a volatilidade, a sensibilidade às políticas e as dinâmicas de aversão ao risco que caracterizam os mercados tradicionais. A queda do Bitcoin não foi um fracasso—foi uma transição.