A corrida de touros das criptomoedas acabou? Como o colapso do Bitcoin em 2025 revela o impacto de duas faces de Wall Street

A corrida de touros cripto que prometia ganhos históricos em 2025 terminou não com triunfo, mas com um acerto de contas. Enquanto o Bitcoin ultrapassou os $126.000 no início do ano—atingindo níveis que os prognósticos da indústria afirmavam poder chegar a $180.000-$200.000—a criptomoeda desde então colapsou, deixando analistas expostos e investidores questionando se a corrida de touros realmente acabou ou se está apenas entrando numa nova fase, imprevisível.

Em janeiro de 2026, o Bitcoin negocia em torno de $89.99K, uma forte queda em relação ao pico de 2025 e a cerca de 26-30% abaixo de onde se encontrava no final do ano. A questão que assombra o mercado não é se os preços irão se recuperar, mas se a corrida de touros que deveria transformar o cripto já foi desmantelada pela própria força que deveria impulsioná-la: o capital institucional.

Quando a Corrida de Touros Mudou: O Colapso de Outubro que Exposiu a Fragilidade do Bitcoin

O ponto de virada aconteceu de repente. Em 10 de outubro de 2025—apenas quatro dias após a conquista triunfante do Bitcoin de ultrapassar $126.200—um flash crash ocorreu com tamanha violência que eliminou meses de posições alavancadas em minutos. A reversão do mercado foi rápida, brutal e totalmente inesperada por uma comunidade embriagada por previsões otimistas.

O que aconteceu não foi um ruído aleatório de mercado. Segundo Mati Greenspan, fundador da Quantum Economics, o flash crash de outubro não foi uma falha estrutural do próprio Bitcoin. Antes, foi um evento de liquidez—ativado por estresse macroeconômico, temores de guerra comercial e posições perigosamente carregadas—que expôs o quão carregado de expectativas o ciclo de alta tinha se tornado.

“O flash crash de 10 de outubro não foi uma falha do Bitcoin,” disse Greenspan aos analistas. “Foi um evento de liquidez que revelou o quão carregado de expectativas o ciclo tinha se tornado. Quando isso acontece, a reprecificação é inevitável.”

A cascata foi implacável. Liquidações impulsionadas por derivativos desencadearam liquidações de segunda ordem. Traders de varejo que tinham tomado empréstimos pesados para amplificar ganhos foram forçados a capitular. Jogadores institucionais que esperavam condições mais suaves de repente enfrentaram chamadas de margem. Quando a poeira baixou semanas depois, o Bitcoin havia cedido 30% de seu pico de outubro—uma destruição que deixou tanto traders profissionais quanto amadores com perdas significativas.

A Dupla Face do Dinheiro Institucional: Por que Wall Street Quebrou a Corrida de Touros

Aqui reside o paradoxo central do colapso cripto de 2025: a ascensão do Bitcoin à aceitação institucional mainstream—o próprio marco que a comunidade buscava há mais de uma década—acabou por ser o carrasco da corrida de touros.

“O que deu errado em 2025 é que o Bitcoin silenciosamente cruzou um limiar,” explicou Greenspan. “Deixou de ser um ativo marginal, impulsionado pelo varejo, e passou a fazer parte do complexo macro institucional. Assim que Wall Street chegou, o Bitcoin começou a negociar menos por ideologia e mais por liquidez, posicionamento e política.”

Essa mudança alterou fundamentalmente a dinâmica de preços do Bitcoin. Quando o Bitcoin vivia às margens das finanças, movia-se por narrativa e crença. Investidores de varejo compravam o sonho de uma revolução monetária. Mas, no momento em que o capital institucional entrou no ecossistema—via ETFs à vista, mercados de futuros e tesourarias corporativas—o Bitcoin foi reclassificado. Não mais uma aposta especulativa. Não mais uma proteção contra o sistema.

O Bitcoin tornou-se um ativo de risco, sujeito às mesmas forças que governam ações, commodities e títulos.

“Adoção institucional significa que o Bitcoin agora responde a fundamentos,” disse Kevin Murcko, CEO da CoinMetro. “Estamos vendo os preços reagirem a tudo, desde o Banco do Japão encerrando o capital barato até incertezas políticas em torno do Fed. E as instituições não gostam de incerteza.”

Os números contam a história. De janeiro a outubro de 2025, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram aproximadamente $9,2 bilhões em entradas líquidas—cerca de $230 milhões por semana, uma enxurrada de capital institucional entrando. Então, à medida que as condições de mercado pioraram, a maré virou abruptamente. De outubro a dezembro, os ETFs registraram mais de $1,3 bilhões em saídas líquidas, incluindo uma retirada de $650 milhões em apenas quatro dias no final de dezembro. As instituições, ao que parece, estão dispostas a entrar na alta, mas implacáveis na hora de sair.

A Armadilha de Liquidez do Fed: Por que o Bitcoin Não Consegue Mais Escapar das Condições Macroeconômicas

O problema mais profundo que assombra o Bitcoin e a classe de ativos cripto é o controle de liquidez do Federal Reserve. Aqui está o dilema: o Bitcoin é perpetuamente promovido como uma proteção contra a política do Fed e a desvalorização da moeda. Deve ser a apólice de seguro monetário contra os excessos do banco central.

Porém, na prática, o Bitcoin depende inteiramente da liquidez que o Fed injeta nos mercados financeiros. Desde 2022, o Fed vem sistematicamente retirando essa liquidez do sistema, drenando lentamente ações, títulos, cripto e todos os ativos de risco intermediários.

“O Bitcoin é frequentemente apresentado como uma proteção contra o Federal Reserve, mas na prática ainda depende da liquidez impulsionada pelo Fed,” observou Greenspan. “Quando essa maré recua, o potencial de alta torna-se frágil.”

Segundo Jason Fernandes, cofundador da AdLunam, o problema se agravou quando as expectativas do mercado não se concretizaram. “Os mercados entraram em 2025 esperando uma flexibilização mais rápida e profunda do Fed—e isso simplesmente não aconteceu. BTC, como outros ativos de risco, está pagando o preço por um capital cauteloso.” Quando o Fed pausou seu ciclo de flexibilização e sinalizou taxas mais altas por mais tempo, o Bitcoin—agora atrelado ao sentimento macro—sofreu na mesma proporção.

O resultado: o Bitcoin passou a maior parte dos dois últimos meses de 2025 preso numa zona de consolidação entre $83.000-$96.000, incapaz de escapar, incapaz de reagir, simplesmente estagnado.

Expectativas vs. Realidade: Como as Previsões da Corrida de Touros Colapsaram

No início de 2025, a corrida de touros parecia garantida. Matt Hougan, da Bitwise Asset Management, Mike Novogratz, da Galaxy Digital, Geoffrey Kendrick, do Standard Chartered, e uma série de analistas respeitados publicaram previsões audaciosas. O consenso: o Bitcoin atingiria $180.000 a $200.000 até o final do ano. Alguns até sussurraram de tokens de seis dígitos até meados do ano.

Poucos acertaram. Na verdade, a maioria errou de forma espetacular.

Em vez de alcançar $200.000, o Bitcoin terminou o ano 50% abaixo das previsões mais otimistas—uma falha de previsão tão grande que provocou uma reflexão profunda em toda a indústria. A corrida de touros não foi atrasada. Não foi modesta. Ela simplesmente acabou antes que a maioria percebesse que tinha atingido o pico.

O que deu errado? Principalmente, a estrutura do mercado mudou mais rápido do que qualquer um antecipava. O ciclo tradicional de quatro anos que governou os ritmos de alta e baixa do Bitcoin por uma década—impulsionado pelo evento de halving que reduz as recompensas de mineração pela metade—perdeu seu poder preditivo. Quando as instituições chegaram, trouxeram incentivos diferentes, horizontes temporais distintos e padrões de liquidez diferentes.

“Bitcoin negocia 24/7, mas os fluxos de capital não; a maioria dos grandes fluxos é de segunda a sexta-feira,” explicou Murcko. “Então, quando chega o fim de semana e a alavancagem está alta, você tem liquidações em cascata.” Um ciclo de quatro anos baseado no FOMO do varejo e na escassez do halving não consegue explicar a nova realidade de posicionamento institucional de segunda a sexta-feira e cascatas de margem no fim de semana.

A Corrida de Touros Realmente Acabou ou Está Apenas se Transformando?

Apesar dos destroços de 2025, os especialistas ainda não abandonaram totalmente o otimismo. Na verdade, a interpretação predominante é que a corrida de touros não acabou—apenas está entrando numa fase nova, mais madura.

“A direção macro é clara,” disse Hougan, da Bitwise, no final de 2025, apesar das recentes quedas. “O mercado é impulsionado pelo choque de forças positivas persistentes e negativas periódicas e violentas. Adoção institucional, clareza regulatória, preocupações macro sobre a desvalorização da fiat, e casos de uso no mundo real como stablecoins—essas são forças positivas de movimento lento. Elas levam uma década para se concretizar.”

Aqui está a visão crucial: o ciclo tradicional de halving do Bitcoin, que governou os movimentos de preço por anos, está se desintegrando. Segundo Hougan, os “antigos motores de ciclo—halvings, taxas de juros e alavancagem—estão significativamente mais fracos.” Em vez disso, o impulso de preço futuro será impulsionado por forças estruturais: fluxos institucionais, clareza regulatória e diversificação de ativos globais.

Esse quadro sugere que uma nova corrida de touros cripto está tomando forma, apenas não aquela que 2025 deveria entregar. A valorização futura será mais lenta, mais caótica, mais volátil—mas, em última análise, impulsionada por forças mais profundas e duradouras do que o FOMO do varejo.

“Bitcoin pode atingir novas máximas históricas em 2026,” acredita Hougan, “mesmo fora do ciclo tradicional de halving.”

O Paradoxo: O Que Significa Jogar no Lago de Wall Street

Mati Greenspan talvez resumiu melhor a mudança existencial que agora ocorre com o Bitcoin e o mercado cripto mais amplo: “Isso não foi o ‘pico do Bitcoin’,” disse ele. “Foi o momento em que o Bitcoin oficialmente começou a jogar no lago de Wall Street.”

As implicações são profundas. O Bitcoin não é mais um ativo marginal que responde puramente ao sentimento da comunidade e ao desenvolvimento tecnológico. Agora é um ativo macro, sensível a movimentos do Fed, tensões geopolíticas e dinâmicas de fluxo de capital. Essa realidade é tanto otimista quanto pessimista: otimista porque legitima o cripto e abre trilhões em potencial de capital; pessimista porque significa que o destino do Bitcoin não está mais inteiramente nas mãos de seus crentes.

Então, a corrida de touros cripto acabou? A resposta depende do seu horizonte de tempo. A alta especulativa que prometia um Bitcoin a $200.000 até o final de 2025 está definitivamente encerrada. Mas a corrida de touros de longo prazo—a marcha gradual rumo à aceitação mainstream e à integração institucional mais profunda—apenas está começando.

A característica dessa corrida de touros será simplesmente diferente: manchetes menos voláteis, mais fluxos de capital fundamentais; picos menos impulsionados por FOMO, mais acumulação institucional constante. É uma corrida de touros para aqueles pacientes o suficiente para suportar consolidações e eventos de liquidez, e pessimistas o suficiente para esperar quedas periódicas.

Se essa corrida será tão bem-sucedida quanto a antiga corrida de touros cripto, só o tempo dirá.