O meu amigo liquidou todas as suas criptomoedas no final do ano passado, passando a investir em ouro e small caps na bolsa americana. Ontem, ao fazer um comentário, soltou uma frase: "A dica para ganhar dinheiro agora é ABC—Anything But Crypto, tudo menos o mercado de criptomoedas dá para lucrar." Fiquei sem reação por um momento.

Ao olhar para os dados deste ano, fica claro por que ele disse isso. O ouro subiu mais de 60%, a prata disparou para 210%, o Russell 2000 na bolsa americana subiu 11 dias consecutivos, e o CSI 50 na A-Share aumentou 15% em um mês. E o Bitcoin? Ficou oscilando na faixa dos 10 mil dólares por três meses, recentemente fechou com cinco dias de queda consecutiva, caindo de 98.000 para 91.000.

Isso realmente é um pouco estranho. É importante lembrar que a SEC já deu sinal verde para ETFs de Bitcoin, Wall Street já entrou em massa, até mesmo as reservas estratégicas nacionais estão completas, e o Bitcoin parece estar sendo excluído, assistindo de longe enquanto outros mercados celebram. O que está acontecendo por trás disso?

No fundo, há três razões principais. Primeira, o Bitcoin funciona como um "canário" na liquidez global. Ele costuma dar sinais antecipados de topo ou fundo, chegando antes dos outros ativos de risco. Agora, ele está parado, o que pode indicar que o ímpeto de alta de outros mercados também está perto de atingir o pico. Segunda, o mundo está apertando a política monetária. O Federal Reserve ainda está reduzindo seu balanço, o Banco do Japão já começou a subir juros, as duas maiores fontes de liquidez estão retirando recursos. Quando o mercado está sem dinheiro, ativos como o Bitcoin, que dependem de liquidez, naturalmente não conseguem decolar. Terceira, o cenário global está mudando. A incerteza geopolítica aumenta, e grandes capitais, ao enfrentarem essa incerteza, tendem a fugir para fora, e ativos de alto risco como o Bitcoin costumam ser os primeiros a serem descartados.

Portanto, o problema não é apenas por que o Bitcoin caiu, mas sim que sua estagnação pode estar sinalizando uma mudança no mercado como um todo. Esse sinal não deve ser ignorado.