Onda de compra de ouro pelos bancos centrais: Goldman Sachs prevê que atingirá 60 toneladas em 2026, por trás da desconfiança na moeda fiduciária

De acordo com as últimas notícias, o Goldman Sachs prevê que o volume médio de compras de ouro pelos bancos centrais de vários países atingirá 60 toneladas em 2026. Este número parece comum, mas, considerando o atual ambiente macroeconómico global e o desempenho do mercado de ouro, ele reflete um sinal mais profundo: uma reavaliação dos bancos centrais mundiais em relação aos ativos de reserva tradicionais, bem como uma busca coletiva por ativos tangíveis.

A nova normalidade nas compras de ouro pelos bancos centrais

De diversificação de carteiras a apostas coletivas

O Goldman Sachs afirma claramente na sua previsão que os bancos centrais de mercados emergentes provavelmente continuarão a diversificar estruturalmente suas reservas de outros ativos para o ouro. Isto não é uma moda passageira, mas uma mudança estratégica de longo prazo.

De acordo com dados recentes, a previsão de compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais em 2026 é de 950 toneladas, o que significa que as 60 toneladas de “compras médias” na verdade escondem uma realidade mais agressiva: os bancos centrais de mercados emergentes estão a aumentar as suas reservas de ouro com uma força sem precedentes.

Este movimento é impulsionado por vários fatores-chave:

• Enfraquecimento da credibilidade do dólar: aumento das controvérsias sobre a independência do Federal Reserve, pressão crescente da dívida de 38 trilhões de dólares dos EUA, levando os bancos centrais a procurar proteção contra ativos não denominados em dólares
• Aumento do risco geopolítico: tensões na região do Irã, Venezuela e outros locais, tornando o ouro a ferramenta mais estável de proteção contra o crédito soberano
• Expectativa de ciclo de redução de taxas: cortes de 25 pontos base pelo Federal Reserve em junho e setembro, tornando o custo de manutenção de ouro mais baixo em um ambiente de taxas de juros baixas
• Mudanças na estrutura de oferta e procura: a produção global de ouro atingiu o pico, entrando em declínio após 2026, elevando a sua escassez e, consequentemente, a procura

Uma confirmação perfeita entre previsão e realidade

Curiosamente, a previsão do Goldman Sachs já foi parcialmente confirmada na prática. Segundo dados recentes, o ouro atingiu uma nova máxima histórica de 4690 dólares em 19 de janeiro, apenas 2% abaixo do intervalo de previsão de 4900-5000 dólares feito pelo Goldman Sachs e UBS.

O maior ETF de ouro do mundo aumentou recentemente a sua participação em mais de 23 toneladas, enquanto os fundos de hedge continuam a mostrar entusiasmo na alocação, otimizando a estrutura de procura do mercado. Tudo aponta para uma mesma conclusão: a era dos ativos tangíveis realmente chegou.

Por que os bancos centrais compram ouro

A crise da credibilidade da moeda fiduciária

A resposta a esta questão é bastante direta: os bancos centrais já não confiam totalmente no papel-moeda.

Durante ciclos de redução de taxas, os bancos centrais enfrentam um dilema. Por um lado, o crescimento económico exige políticas monetárias expansionistas; por outro, taxas de juros baixas prolongadas alimentam bolhas de ativos e aumentam o risco de dívida. Neste ambiente, o ouro torna-se a última linha de defesa.

Mais do que “comprar ouro”, os bancos centrais estão a “alocar incerteza”. O ouro não tem emissor, não se desvaloriza e não depende de compromissos de crédito de qualquer país. Em tempos de caos macroeconómico global, estas características tornam-se especialmente valiosas.

A inevitabilidade da diversificação de reservas

A mudança dos bancos centrais de mercados emergentes merece atenção especial. Estes países tradicionalmente usam o dólar como principal ativo de reserva, mas nos últimos anos, a posição do dólar no comércio internacional tem sido abalada. A internacionalização do euro, do yuan e outras moedas, bem como o aumento das sanções dos EUA contra aliados, aceleram a diversificação de reservas.

O ouro desempenha aqui o papel de “ativo neutro”. Independentemente das mudanças na geopolítica, o valor do ouro é reconhecido globalmente.

Reações em cadeia no mercado

Ascensão dos ativos tangíveis

O aumento das compras de ouro pelos bancos centrais está a desencadear uma onda mais ampla de aumento na alocação de ativos tangíveis. O prata também atingiu uma nova máxima histórica, ultrapassando os 94 dólares por onça. Isto não é uma coincidência, mas uma manifestação diferente da mesma narrativa macroeconómica.

Quando grandes fundos (incluindo bancos centrais e investidores institucionais) procuram ativos tangíveis para proteção, todo o mercado de commodities beneficia. O prata, por ser de menor dimensão, mais volátil e com forte procura industrial, torna-se uma escolha de alta beta.

Lições para os ativos digitais

Curiosamente, a lógica por trás das compras de ouro pelos bancos centrais ressoa com a proposta de valor dos ativos digitais. O Bitcoin, como “ouro digital”, também não depende de compromissos de crédito de qualquer entidade central, ganhando uma nova narrativa em ambientes de credibilidade fiduciária em declínio.

Embora estes dois tipos de ativos funcionem com mecanismos completamente diferentes, ambos respondem à mesma questão: quando a confiança no sistema financeiro tradicional se fragmenta, como as pessoas podem proteger a sua riqueza?

Perspectivas futuras

Potencial de valorização do ouro

Com base nas expectativas de compras dos bancos centrais e no desempenho atual do mercado, a possibilidade de o ouro ultrapassar os 5000 dólares está a aumentar. O objetivo de 4900-5000 dólares, previsto pelo Goldman Sachs, já deixou de ser uma “possibilidade” e passa a ser uma “expectativa razoável”.

Previsões mais agressivas até mencionam metas de 120 dólares ou até 180 dólares para a prata, embora pareçam exageradas, em cenários de oferta limitada e procura explosiva, esses cenários extremos não são totalmente impossíveis.

Continuidade das compras dos bancos centrais

Este movimento não será passageiro. Desde que a credibilidade do dólar continue a ser questionada e o risco geopolítico persista, os bancos centrais terão motivação para continuar a aumentar as reservas de ouro. A previsão de 960 toneladas anuais de compras indica que a procura neste mercado já criou um suporte de longo prazo.

Resumo

A previsão do Goldman Sachs de uma média de 60 toneladas de compras de ouro revela uma mudança macroeconómica mais ampla: os bancos centrais globais estão a ajustar coletivamente a sua estrutura de reservas, passando de uma dependência exclusiva do papel-moeda para uma diversificação. Esta mudança resulta de preocupações com a credibilidade do papel fiduciário e do reconhecimento da escassez de ativos tangíveis.

Quando os bancos centrais estão a comprar ouro, isto deixa de ser uma simples decisão de investimento e torna-se uma regra de alocação de ativos. O atual preço do ouro, perto de 4900 dólares, é a melhor prova desta grande tendência. Para os participantes do mercado, compreender esta mudança dos bancos centrais pode ser mais importante do que perseguir oscilações de curto prazo.