O que significa o fim do QT pelo Fed? O mercado de criptomoedas realmente vai decolar?

1 de dezembro de 2024, o Federal Reserve anunciou oficialmente o fim da política de aperto quantitativo (QT, Quantitative Tightening). Simplificando, QT significa que o banco central reduz ativamente o tamanho do seu balanço patrimonial, deixando de comprar títulos, fazendo com que os títulos que vencem expirem naturalmente, retirando liquidez do mercado. Isto é o oposto da política de afrouxamento quantitativo (QE) — que é o banco central injetando liquidez ativamente no mercado. Quando o Fed anunciou o fim do QT, o mercado imediatamente entrou em ebulição, o BTC subiu mais de 8% em 24 horas, retornando acima de 93.000 dólares, o ETH quase 10%, voltando a superar os 3.000 dólares. Até mesmo moedas concorrentes como SUI, SOL subiram mais de 20%. Por um momento, o mercado passou do silêncio à festa, todos esperando: uma nova onda de liquidez está realmente chegando?

Mas também há vozes que quebram essa otimismo. Alguns acreditam que isso é apenas um lampejo de esperança em um mercado em baixa, uma recuperação de curto prazo que não indica uma nova tendência. Então, após o fim do QT, a história realmente mostrará um movimento diferente? Vamos dar uma olhada.

Lições da história: o que aconteceu após o fim do QT em 2019

A última vez que o QT foi encerrado foi em 1 de agosto de 2019, há mais de 6 anos. Vamos voltar no tempo para aquele verão.

No primeiro semestre de 2019, o mercado de criptomoedas tinha acabado de passar por uma pequena alta. Após a queda dramática no final de 2018, o BTC se recuperou até cerca de 13.970 dólares, embora ainda não tivesse atingido o recorde histórico de 19.000 dólares de 2017, o mercado em geral acreditava que uma nova alta de mercado estava prestes a começar. Na época, notícias como o projeto Libra, o lançamento de futuros de liquidação física na Bakkt, impulsionaram o otimismo do mercado.

Em 31 de julho, o Federal Reserve anunciou que encerraria oficialmente o plano de QT no dia seguinte. Antes do anúncio, o BTC havia sofrido uma correção de quase 30%, caindo para cerca de 9.400 dólares. Após o anúncio de que o Fed pararia o QT, o mercado subiu 6% instantaneamente, e nos dias seguintes o BTC voltou a superar os 12.000 dólares. Parece que o fim do QT realmente deu um estímulo ao mercado.

No entanto, esse otimismo não durou muito. Em 26 de setembro, o mercado de criptomoedas sofreu uma forte queda, com o BTC caindo até 7.800 dólares. Apesar de, em outubro, a China anunciar políticas favoráveis à blockchain, o mercado teve uma breve recuperação, mas logo entrou em uma fase de oscilações de baixa e pânico. Finalmente, na véspera do início de uma crise épica em março de 2020, com a pandemia, o mercado de criptomoedas sofreu uma queda de 3,12.

Curiosamente, o mercado de ações dos EUA teve um desempenho completamente oposto. O índice Nasdaq subiu continuamente de agosto de 2019 até fevereiro de 2020, atingindo recordes, chegando a 9.838 pontos. Só quando a pandemia realmente explodiu e o pânico se espalhou, os mercados de ações e criptomoedas entraram em colapso simultâneo.

Isso nos ensina uma dura realidade: o fim do QT por si só não é o salvador. O mercado de criptomoedas recebeu um estímulo temporário, mas antes do início real do QE, voltou rapidamente a uma trajetória de baixa. Parece que o mercado de criptomoedas estava mais esperando por uma verdadeira “transfusão” — ou seja, o afrouxamento quantitativo — e não apenas “estancar o sangramento”.

Hoje não é como antes: mudanças na escala e estrutura do mercado

Então, há realmente uma grande diferença entre o final de 2024 e 2019?

À primeira vista, as duas situações parecem semelhantes. Em outubro de 2025, o BTC atingiu uma máxima histórica de 126.080 dólares, seguido de uma correção de mais de 36%, atualmente oscillando perto de 90.290 dólares. O movimento das velas parece ter uma certa periodicidade semelhante à de 2019 — ambos após uma alta de mercado, com grande volatilidade. Essa fase pode ser o início de uma mudança de alta para baixa, ou uma pausa intermediária na alta.

Porém, ao comparar os dados mais profundamente, as diferenças são bastante significativas.

Primeiro, o reconhecimento do mercado. Em 2019, o mercado de criptomoedas ainda era considerado uma “criatura mística” ignorada por investidores tradicionais, qualquer entrada de grandes empresas ou grandes instituições gerava grande entusiasmo. Em 2024, empresas listadas e fundos de ETFs de criptomoedas já são algo comum. Os investidores institucionais já dominam o mercado, e a era dos investidores de varejo está praticamente extinta. Isso se reflete na escala do mercado — o valor total de mercado de criptomoedas já cresceu 10 vezes em relação a 2019.

Segundo, a volatilidade. Se normalizarmos os movimentos de mercado dos últimos dois anos com os de 2019, veremos um fenômeno interessante: os dois ciclos de alta tiveram aumentos semelhantes — 142% em 2019 e 131% agora — ambos aproximadamente 2,4 vezes. Mas o processo foi completamente diferente. Nos últimos dois anos, o BTC mostrou uma tendência mais estável, sem as oscilações extremas do passado, parecendo mais uma asset madura.

A mudança mais importante é na correlação com o mercado de ações dos EUA. Em 2019, a correlação entre BTC e o S&P 500 variava entre -0,4 e 0,2, ou seja, quase sem relação, às vezes até negativa. Agora, essa correlação estabilizou entre 0,4 e 0,6, indicando uma forte relação. As criptomoedas estão se tornando “ações de alta tecnologia” no mercado de ações dos EUA.

Isso levanta uma questão: em 2 de dezembro, quando o Fed anunciou o fim do QT, o Nasdaq já estava em recuperação, perto de sua máxima anterior de 24.019 pontos. O desempenho do BTC foi relativamente mais fraco, com uma queda maior e uma recuperação mais tímida. Isso reflete que, com o capital existente, os investidores preferem ações de tecnologia mais seguras do que ativos de alta volatilidade como criptomoedas.

QT não é o tiro de partida, o verdadeiro salvador é o QE

Já que o BTC acompanha o mercado de ações e outras moedas seguem o BTC, o futuro do mercado de criptomoedas depende ainda mais das mudanças macroeconômicas. Como “seguidores”, o mercado de criptomoedas, apenas com o fim do QT, não é suficiente; o que realmente deseja é uma “transfusão” substancial — ou seja, o início do afrouxamento quantitativo (QE).

Com base na experiência de 2019, após o fim do QT até o início do QE, o mercado de criptomoedas teve uma recuperação temporária, mas a tendência geral continuou de baixa. Só em 15 de março de 2020, quando o Fed anunciou QE ilimitado, o mercado de criptomoedas entrou na sua verdadeira fase de alta, acompanhando as ações.

Hoje, embora o QT tenha acabado, o Fed ainda não iniciou oficialmente o QE. Mas a maioria das instituições financeiras principais está inclinada para uma política de afrouxamento — Goldman Sachs, Bank of America, preveem que o Fed continuará a cortar taxas até 2026, alguns até mais de duas vezes em 2026. O Deutsche Bank é mais agressivo, prevendo que o QE pode ser reiniciado já no primeiro trimestre de 2026.

Porém, essa expectativa tem riscos. O Goldman Sachs, em sua previsão de mercado global para 2026, em novembro, alertou: “O mercado já precificou essas expectativas, é preciso estar atento a riscos de surpresa negativa.” Em outras palavras, quando o QE realmente começar, o mercado já pode ter precificado esses benefícios, deixando pouco espaço para surpresas.

Outro ponto importante é que o tema de IA já tomou a atenção do mercado de criptomoedas. Em novembro, 7 das 10 maiores mineradoras de criptomoedas já migraram para IA e computação de alto desempenho, gerando receita. As outras 3 também planejam fazer o mesmo. Isso significa que, mesmo com liquidez abundante, o mercado de criptomoedas não é mais a prioridade de investimento; a IA é o foco atual.

Reflexão final: QT não é só uma política

Portanto, ao reinterpretar o significado de “QT” — não apenas como uma política de aperto quantitativo, mas como uma lógica de mercado por trás dessa política — percebemos que o fim do QT por si só não decide o rumo do mercado de criptomoedas. Os fatores realmente decisivos são: quando o QE será iniciado, o fluxo de capital, e as mudanças na estrutura competitiva do setor.

Com base na experiência histórica e na realidade atual, o fim do QT dificilmente será o sinal de uma nova alta de mercado. O verdadeiro ponto de virada será o início oficial do afrouxamento quantitativo (QE).

E mesmo que o QE seja iniciado conforme o esperado, o mercado de criptomoedas enfrentará uma série de novas variáveis: o mercado já é 10 vezes maior do que há 6 anos, sua tendência é mais estável, e o espaço para crescimento de dez vezes que havia antes foi bastante comprimido. As criptomoedas deixaram de ser o protagonista mais brilhante do palco de mercado, tornando-se coadjuvantes que acompanham as oscilações do mercado de ações dos EUA. Em vez de se deixar levar por otimismo ou pessimismo cegos, é melhor observar com calma o ritmo das políticas, o fluxo de capital e as mudanças na estrutura competitiva do setor — esses são os fatores finais que determinarão o rumo do mercado de criptomoedas.