A finalização do QT nos EUA pode desencadear um mercado altista de criptomoedas? A verdadeira salvação que o mercado espera talvez esteja com outra pessoa

O Federal Reserve anunciou oficialmente o fim da política de aperto quantitativo (QT) no final de 2024, uma notícia que provocou uma reação em cadeia no mercado de criptomoedas. O BTC reagiu imediatamente, recuperando-se para perto de 90.000 dólares, o ETH voltou a superar os 3.000 dólares, e as moedas concorrentes como SUI, SOL, entre outras, também experimentaram rápidas altas. O mercado passou de um estado de silêncio para entusiasmo em pouco tempo, com investidores ansiosos pela chegada de uma nova onda de liquidez. No entanto, também há vozes que alertam: essa recuperação é apenas uma flor de um dia no mercado em baixa, e não o verdadeiro início de um mercado em alta. Para responder a essa questão, precisamos abrir as páginas da história.

Repetição histórica ou atualização do roteiro? Comparando o mercado de criptomoedas antes e depois do fim do QT em 2019

A última vez que o Federal Reserve anunciou o fim do QT foi em 1 de agosto de 2019, há mais de seis anos. O mercado de criptomoedas daquela época era completamente diferente do de hoje.

No verão de 2019, após uma queda drástica no final de 2018, o Bitcoin subiu até 13.970 dólares, e o mercado acreditava que uma nova fase de alta estava começando. Mas, pouco antes do Fed anunciar o fim do QT, o BTC havia sofrido uma correção acentuada de quase 30%, caindo para 9.400 dólares. No dia do encerramento do QT, o Bitcoin subiu 6%, e nos dias seguintes chegou a uma recuperação para a faixa dos 12.000 dólares.

No entanto, essa tendência de alta não se sustentou. Apenas dois meses depois, em 26 de setembro, o mercado de criptomoedas sofreu uma nova queda, com o BTC caindo para 7.800 dólares. Apesar de uma breve recuperação em outubro devido a boas notícias de política, o mercado entrou novamente em um longo ciclo de baixa. Foi só em março de 2020, antes do Federal Reserve lançar a política de “QE ilimitado”, que o mercado enfrentou uma queda histórica de 3·12.

Na mesma época, o mercado de ações dos EUA, o Nasdaq, atingiu uma alta histórica de 9.838 pontos em fevereiro de 2020. Essa comparação revela uma verdade dura: entre o fim do QT e o início do QE, mesmo com estímulos positivos, o mercado de criptomoedas não conseguiu escapar de uma trajetória de queda. As ações do Fed, portanto, não foram suficientes para salvar o mercado cripto.

Dez vezes maior e com tendência mais estável: por que o mercado de criptomoedas sob a política dos EUA é diferente agora

Avançando para o final de 2024, o Bitcoin atingiu um recorde de 126.000 dólares em outubro, seguido de uma correção de mais de 36%. À primeira vista, o movimento lembra o de 2019 — uma forte oscilação após uma alta de mercado. Mas, ao analisar mais de perto, há diferenças essenciais.

A diferença mais evidente está na escala do mercado. Desde 2019, o mercado de criptomoedas cresceu dez vezes. Os participantes também mudaram completamente: de um mercado dominado por investidores individuais, passou a ser controlado por fundos institucionais. Empresas listadas adotam estratégias de reserva de criptomoedas, ETFs de criptomoedas tornaram-se rotina — o que antes era notícia, agora é comum.

A estabilidade do movimento também melhorou significativamente. Ao normalizar os ganhos dos dois anos anteriores ao fim do QT de 2019 com os dois anos anteriores ao fim do QT de 2024, os ciclos de alta são surpreendentemente semelhantes — de 142% e 131%, ambos próximos de 2,4 vezes. Mas o processo foi completamente diferente: nos últimos dois anos, o Bitcoin mostrou uma tendência muito mais estável, sem as oscilações extremas de antes.

Mais importante ainda, a correlação entre o mercado de criptomoedas e as ações dos EUA aumentou drasticamente. Atualmente, a correlação entre BTC e o S&P 500 está entre 0,4 e 0,6, indicando uma forte correlação positiva. Em 2019, essa correlação variava entre -0,4 e 0,2, quase inexistente ou até negativa.

Essa mudança traz consequências que merecem reflexão. Sob uma lógica de forte correlação, o fluxo de capital entre ações e criptomoedas depende da maior certeza. A história mostra repetidamente que fundos institucionais preferem ações de tecnologia com menor volatilidade, em vez de ativos de alto risco como criptomoedas. Assim, o mercado de criptomoedas passou a ser, na prática, um ativo de risco dentro do ecossistema de ações dos EUA.

QT é apenas um controle de sangramento, o QE é a verdadeira salvação

Já que as criptomoedas passaram a fazer parte do “círculo social” das ações dos EUA, seu futuro movimento será certamente influenciado pelas políticas macroeconômicas. Uma conclusão direta: o fim do QT não é sinal de início de alta.

Dados históricos apoiam essa visão. Após o fim do QT em 2019, o mercado de criptomoedas teve uma breve recuperação, mas permaneceu em oscilações descendentes. Foi só em 15 de março de 2020, quando o Fed anunciou o QE ilimitado, que o mercado cripto realmente começou a subir junto com as ações. Em outras palavras, o QT é apenas um controle de sangramento, enquanto o QE é a transfusão de sangue. Sem QE, o fim do QT não é suficiente para reverter a situação.

Qual é a expectativa atual do mercado? Instituições como Goldman Sachs e bancos americanos preveem que o Fed continuará a reduzir as taxas até 2026, com algumas projeções de duas reduções até lá. O Deutsche Bank até prevê que o reinício do QE pode acontecer já no primeiro trimestre de 2026.

No entanto, o Goldman Sachs, em sua previsão de mercado global de novembro, também alerta: “A projeção base é moderada, o mercado já precificou essa expectativa, mas é preciso estar atento a riscos de desaceleração inesperada.” Em outras palavras, as expectativas de QE podem já estar precificadas, e qualquer política abaixo do esperado pode gerar reações adversas.

Outra ameaça importante vem do setor de IA. Atualmente, a IA é a estrela mais brilhante do mercado de capitais, e o interesse e fluxo de capital para o setor de criptomoedas estão sendo comprimidos. Dados mostram que sete das dez maiores mineradoras de criptomoedas já obtêm receita de projetos de IA, e as demais também estão se movimentando ativamente. A competição e cooperação entre criptomoedas e IA será um fator-chave na alocação de recursos no futuro.

Perspectivas na névoa: oportunidade ou armadilha?

Com base na história e na realidade atual, o fim do QT nos EUA não é sinal de início de mercado em alta. O verdadeiro ponto de virada ainda depende do início de uma política de afrouxamento quantitativo.

Mas, mesmo que o QE seja retomado conforme o esperado, há novas incertezas a considerar. A escala do mercado de criptomoedas já é dez vezes maior do que há dez anos, e sua tendência é mais estável — o que sugere que os ganhos de dez vezes podem já fazer parte do passado. Além disso, a ascensão da IA está mudando o fluxo de capital, e o setor de criptomoedas deixou de ser o protagonista absoluto do mercado.

Sob essa névoa densa, tanto o otimismo quanto o pessimismo cegos não são adequados. O que os investidores precisam é de uma observação contínua do ritmo das políticas do Fed, uma avaliação racional da competição entre IA e criptomoedas, e uma vigilância para evitar que as expectativas de mercado sejam excessivamente precificadas.