JPMorgan prevê: A redução de juros nos EUA será adiada para 2027, este ano o Fed mantém-se inalterado

幣圈投資人期待的「降息盛宴」可能要失望了。摩根大通近日拋出重磅預測，打破了市場對美國降息時間的樂觀想像，指出美國聯準會（Fed）今年將維持利率在3.5%-3.75%區間不變，下一次政策調整要等到2027年第三季才會出現，而且更可能是升息而非降息。這項判斷與加密貨幣市場的主流預期形成鮮明反差。

根據路透社報導，摩根大通認為聯準會將在2027年第三季升息1碼（25個基點），這意味著美國降息時間表的預期需要大幅調整。然而，交易員們對此並不認同。芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，市場正積極押注今年至少會出現兩次降息，每次各降1碼。

降息時間表出現分歧，市場預期持續修正

加密貨幣社群也傾向於接受降息預期，FXTM高級市場分析師Lukman Otunuga就表示：「儘管2025年充滿挑戰，但隨著活躍供應量縮減及降息預期，比特幣可能在2026年迎來強勢反彈。」這類觀點認為，借貸成本的下降將重新點燃經濟與金融市場的風險偏好，對比特幣形成利好支撐。

不少加密分析師原本寄望新任聯準會主席能帶來政策轉向。現任主席鮑爾（Jerome Powell）的任期在去年5月已屆滿，市場普遍預期接班人選將比鮑爾更具鴿派色彩。但摩根大通的預測打破了這種幻想，也反映出Fed核心決策層對通膨與經濟前景的更新判斷。

強勁就業數據成關鍵，聯準會維持鷹派立場

摩根大通的升息預測背後，有實實在在的經濟數據支撐。年初公佈的就業數據顯示，美國失業率意外降至4.4%，遠低於市場預期，反映勞動市場仍保有強大韌性。這一基本面的堅挺，成為聯準會繼續維持高利率立場的重要依據。

摩根大通分析師也曾提及，若勞動市場出現疲態，或通膨率顯著下降，聯準會仍可能在今年晚些時候轉向。但現實情況恰恰相反——強勁的勞動市場與穩定的通膨預期，反而強化了Fed的鷹派傾向，這也是為什麼美國降息時間一再被推延。

美債殖利率攀升挑戰，高估值資產陷入困境

摩根大通的升息預測與近期出現的美債技術型態相互呼應。10年期美債殖利率（全球資產定價的重要基準）目前在4.18%左右，但技術面預示這一殖利率未來一年內可能挑戰6%高位。如果這一情景真的成真，對高估值資產與比特幣等風險性投資將帶來不小壓力。

殖利率大幅攀升意味著無風險收益率上升，投資者將更容易在傳統債券中獲得可觀回報，進而減少對高風險加密資產的配置需求。這也解釋了為什麼美國降息時間的延遲，成為壓制幣價的重要因素。

投行紛紛調整預測，降息時間持續後移

摩根大通的鷹派預測並非孤例。高盛與巴克萊等頂級投行也陸續修正預測，將降息時間點從原先預期的3月、6月，順延至9月、12月，甚至更晚。這反映出整個華爾街對美國降息時間的共識在發生變化——寬鬆週期的到來不如市場此前預期的那麼迫切。

在這樣的背景下，依賴於降息預期的加密貨幣市場面臨著預期差異的挑戰。投資人此前對美國降息時間的樂觀假設正在被宏觀現實所修正，這對整個幣圈的風險資產而言，或許是一個需要認真面對的調整期。