A verdade por trás do mercado de criptomoedas após o fim do QT nos EUA: uma recuperação temporária ou o início de um grande mercado em alta?

No início de dezembro, o Federal Reserve dos EUA anunciou oficialmente o fim da política de aperto quantitativo (QT), o que imediatamente provocou uma reação coletiva no mercado de criptomoedas. Nesse dia, o BTC subiu cerca de 8%, voltando a superar a barreira de 93.000 dólares, enquanto o ETH quase atingiu 10% de valorização, retornando à linha dos 3.000 dólares. Outros ativos principais de criptomoedas também experimentaram uma onda de alta, com SUI, SOL e outros tokens concorrentes apresentando aumentos surpreendentes. O clima do mercado passou de silêncio para entusiasmo, com investidores esperando uma nova onda de liquidez.

No entanto, as vozes dentro do mercado não são unânimes. Muitos profissionais do setor apontam que essa alta rápida pode ser apenas uma recuperação técnica dentro de um mercado em baixa, e não o início de uma nova tendência. Então, será que a política dos EUA realmente pode trazer uma mudança substancial para o mercado de criptomoedas?

Lições do passado: como terminou o QT de 2019

Para entender o momento atual, podemos voltar ao último momento em que o QT foi encerrado. Foi em 1 de agosto de 2019, há mais de 6 anos.

Naquela época, o mercado de criptomoedas tinha acabado de passar por um pico de um pequeno mercado de alta. Após a forte queda no final de 2018, o BTC subiu até cerca de 13.970 dólares. Embora ainda estivesse longe do recorde histórico de 19.000 dólares, o mercado estava otimista, acreditando que uma nova fase de alta estava prestes a começar.

Em 31 de julho de 2019, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) anunciou que encerraria oficialmente o plano de QT no dia seguinte. Naquele momento, o Bitcoin havia sofrido uma correção de quase 30%, caindo para cerca de 9.400 dólares. Após o anúncio do fim do QT, o BTC reagiu com uma alta de 6% no dia 31 de julho, e nos dias seguintes voltou a subir para cerca de 12.000 dólares.

Porém, essa tendência de alta não durou muito. Em 26 de setembro, o mercado de criptomoedas sofreu uma nova queda, atingindo um mínimo de 7.800 dólares. Apesar de uma breve recuperação em outubro devido a fatores favoráveis de política, o mercado entrou novamente em oscilações de baixa. Foi só com a crise de 12 de março de 2020 que o mercado de criptomoedas entrou em uma fase de colapso total.

Por outro lado, o índice Nasdaq do mercado de ações dos EUA apresentou um comportamento completamente diferente. De agosto de 2019 a fevereiro de 2020, o Nasdaq subiu continuamente, atingindo recordes históricos até o pico de 9.838 pontos em fevereiro de 2020. Depois, em meados de fevereiro, entrou em colapso junto com o mercado de criptomoedas.

Durante esse ciclo, o mercado de criptomoedas teve uma breve recuperação após o fim do QT, mas até a Federal Reserve lançar o programa de “QE ilimitado” (15 de março de 2020), a tendência geral foi de oscilações descendentes.

Crescimento de dez vezes no volume, tendência mais estável: diferenças essenciais entre 2025 e 2019

Então, o que diferencia o cenário atual de há 6 anos?

Em dezembro de 2025, após o Bitcoin atingir uma máxima histórica de 126,08K em outubro, passou por uma forte correção de quase 2 meses, com uma queda máxima superior a 36%. Aparentemente, esse ciclo se assemelha ao de 2019 — ambos marcando períodos de grande turbulência após uma alta de mercado. Mas as diferenças profundas são decisivas.

O mercado de criptomoedas atual já é amplamente reconhecido pelo setor financeiro tradicional. Grandes empresas listadas adotam estratégias envolvendo ativos de criptomoedas, ETFs de criptomoedas tornaram-se comuns, algo que em 2019 ainda era novidade. Ainda mais importante, o tamanho do mercado cresceu mais de 10 vezes desde 2019, e os participantes passaram de investidores individuais para uma participação majoritária de instituições.

Quanto à volatilidade, a diferença é ainda mais evidente. Comparando os dois anos anteriores ao fim do QT em 2019 com os dois anos anteriores a 2025, usando 100 como ponto de partida, percebemos um fenômeno interessante: as altas antes de duas rodadas de QT foram surpreendentemente semelhantes — 142% em 2019 e 131% em 2025, ambos cerca de 2,4 vezes de valorização.

Porém, o percurso dessas altas foi bastante diferente. Nos ciclos mais recentes, o desempenho do Bitcoin foi significativamente mais estável, sem as oscilações extremas de alta e baixa vistas na rodada anterior.

Outra mudança importante é a relação entre o mercado de criptomoedas e o mercado de ações dos EUA. Atualmente, essa correlação está estabilizada entre 0,4 e 0,6, indicando uma forte relação. Em 2019, a correlação do BTC com o S&P 500 variava entre -0,4 e 0,2 (quase sem relação ou até com correlação negativa).

O que isso significa? Que o movimento do mercado de criptomoedas e do mercado de ações dos EUA está altamente sincronizado, mas, em um cenário de competição por recursos, os investidores tendem a preferir ativos mais seguros, como ações de tecnologia. Tomando como exemplo o anúncio do fim do QT pelo Fed em dezembro, o índice Nasdaq, embora também tenha sofrido uma correção, já iniciou uma recuperação, chegando perto do topo anterior de 24.019 pontos. Em contrapartida, o desempenho do Bitcoin foi bem mais fraco — com uma correção maior e uma recuperação mais limitada. Claro que isso também reflete a alta volatilidade dos ativos de criptomoedas, considerados ativos de risco, mas, de uma perspectiva geral, o mercado de criptomoedas vem cada vez mais assumindo características de ações de tecnologia.

Quantitative easing é o verdadeiro catalisador, o fim do QT é apenas uma pausa

O Bitcoin acompanha o mercado de ações, e as altcoins seguem o Bitcoin — essa posição de “seguidor” faz com que a sensibilidade às mudanças macroeconômicas seja muito alta. Como é uma reação passiva, confiar apenas no fim do política de QT, como uma “parada de sangria”, provavelmente não é suficiente para sustentar uma tendência de alta independente. O que o mercado realmente deseja é um “sangramento” real — o quantitative easing (QE).

Dados históricos apoiam essa visão. Após o fim do último ciclo de QT, o mercado de criptomoedas teve uma recuperação breve, mas permaneceu em oscilações de baixa. Foi só com o anúncio do Fed de “QE ilimitado” em 15 de março de 2020 que o mercado de criptomoedas realmente começou a subir junto com as ações.

Embora o QT já tenha sido encerrado, o Fed ainda não iniciou oficialmente uma fase de QE. No entanto, as principais instituições financeiras globais estão cada vez mais otimistas quanto às perspectivas econômicas dos EUA e às políticas do Fed. Goldman Sachs, Bank of America e outras preveem que o Fed continuará a reduzir as taxas de juros até 2026, com algumas instituições prevendo pelo menos duas reduções nesse ano. O Deutsche Bank projeta que o Fed poderá reativar o QE já no primeiro trimestre de 2026.

Por outro lado, esses prognósticos também carregam riscos de precificação antecipada. A Goldman Sachs, em sua previsão de novembro para 2026, afirmou claramente que “o mercado já incorporou as expectativas, mas é preciso estar atento aos riscos de desacordo com o esperado”. Isso nos lembra que as expectativas de política monetária mais frouxa nos EUA já estão parcialmente refletidas nos preços dos ativos.

Ascensão da IA dispersa atenção, o brilho do mercado de criptomoedas está diminuindo

Outra mudança importante é que, mesmo com o início esperado do QE, as criptomoedas podem não ser as maiores beneficiadas. A ascensão do mercado de IA está comprimindo significativamente o foco e as expectativas de capital no mercado de criptomoedas.

Essa tendência é especialmente evidente na mineração. Dados de novembro mostram que, entre as dez maiores empresas de mineração por hash rate, sete já estão gerando receita por meio de projetos de IA ou computação de alta performance, e as outras três planejam seguir o mesmo caminho. Isso reflete que, mesmo os participantes mais experientes do setor de criptomoedas estão buscando ativamente alocar recursos na área de IA.

Conclusão: cautelosamente otimista, atento às armadilhas

Combinando experiências históricas e a realidade atual, o fim do QT nos EUA parece insuficiente para desencadear uma nova rodada de alta no mercado. O verdadeiro ponto de virada provavelmente será o início do QE.

Mas, mesmo com a política de estímulo monetário, o mercado de criptomoedas enfrenta desafios para repetir o crescimento de dez vezes visto no passado — o tamanho do mercado já é dez vezes maior que em 2019, e a tendência de estabilidade de preços limita o espaço para crescimento excessivo. Mais importante, devemos reconhecer que, no cenário atual, as criptomoedas já não são o protagonista mais brilhante; a IA é a verdadeira estrela.

Diante desse panorama, tanto o otimismo excessivo quanto o pessimismo extremo são inadequados. A mudança de política nos EUA certamente traz novas variáveis ao mercado, mas sua capacidade de impulsionar uma alta real nos ativos de criptomoedas ainda depende do tempo para ser confirmada.