O que o mercado do ouro nos EUA sugere para uma mudança em 2030: fundamentos para a meta de 8.900 dólares

Atualmente, a ordem financeira mundial está prestes a passar por uma transformação significativa. O mais recente relatório “In Gold We Trust” da Incrementum demonstra claramente que o mercado global de ouro, incluindo o preço do ouro nos EUA, está evoluindo de uma simples commodity para um ativo central na reconstrução do sistema financeiro mundial. Este relatório sugere que até o final de 2030, o preço do ouro global, incluindo o mercado de ouro dos EUA, pode atingir US$8.900, incentivando uma nova percepção por parte dos investidores.

O atual preço do ouro nos EUA não representa apenas uma subida de preço, mas resulta da interação de múltiplos fatores, como a instabilidade na hegemonia do dólar, compras estratégicas por parte dos bancos centrais e pressões inflacionárias estruturais na economia global.

Da hegemonia do dólar à multipolaridade: a mudança geopolítica que impulsiona o preço do ouro dos EUA

Conforme sugerido pelo artigo do economista Zoltan Pozsar, “Bretton Woods III”, o mundo está atualmente caminhando para um novo sistema monetário internacional respaldado pelo ouro. Essa mudança é uma das principais razões por trás do aumento do preço do ouro nos EUA. De um sistema tradicional em que os títulos do Tesouro dos EUA e o própria dólar funcionavam como reservas globais, há uma rápida transição para o ouro, que é mais neutro e sem risco de confisco.

A razão pela qual o ouro mantém vantagem na nova ordem financeira é clara. Primeiramente, o ouro é um ativo neutro, não pertencente a nenhum país ou regime político, podendo servir como base de integração em um mundo multipolar. Em segundo lugar, não há risco de contraparte, e os países podem armazenar o ouro internamente para mitigar riscos de confisco. Em terceiro lugar, a liquidez do ouro é extremamente alta, com um volume médio diário de negociação em 2024 superior a US$229 bilhões, podendo até superar a liquidez de títulos do governo. Essas características sustentam a ascensão estrutural do preço do ouro nos EUA.

Políticas de Trump e déficit fiscal: fatores que aceleram a alta do preço do ouro nos EUA

A mudança de política com o retorno do presidente Trump à Casa Branca tem impacto direto no mercado de ouro dos EUA. Destaca-se especialmente o agravamento fiscal e as políticas monetárias do país.

Atualmente, os EUA pagam mais de US$1 trilhão por ano em juros de títulos do Tesouro, valor superior ao orçamento de defesa. Esperava-se uma economia de US$1 trilhão por ano com o programa DOGE (Otimização de Departamentos e Eficiência Governamental), mas a expectativa foi reduzida para cerca de US$150 milhões. Essa deterioração fiscal indica que os EUA terão que depender de uma flexibilização monetária mais agressiva, um fator importante para o suporte ao preço do ouro.

Na política comercial, uma nova tarifa anunciada em abril elevou a média de tarifas dos EUA para quase 30%, superando significativamente os níveis da Lei Smoot-Hawley de 1930. Segundo dados da OCDE, os EUA dependem de insumos chineses cerca de três vezes mais do que a China depende dos EUA, o que pode desacelerar a economia americana. De acordo com o indicador GDP Now, a economia dos EUA já começou a encolher, e se essa tendência persistir, o Federal Reserve (Fed) poderá ser pressionado a adotar uma política monetária mais expansionista.

Compra de ouro pelos bancos centrais: suporte estrutural ao mercado de ouro dos EUA

Um dos fatores mais fortes que sustentam a alta do preço do ouro nos EUA é a compra estratégica de ouro pelos bancos centrais ao redor do mundo. Desde o congelamento das reservas estrangeiras da Rússia em 2022, o interesse estratégico dos bancos centrais pelo ouro aumentou rapidamente, com compras adicionais de mais de 1.000 toneladas por três anos consecutivos.

De acordo com a pesquisa do World Gold Council, as reservas globais de ouro devem atingir 36.252 toneladas até fevereiro de 2025, representando 22% das reservas cambiais totais. Este nível é o mais alto desde 1997, tendo subido de um mínimo de 9% em 2016. Ainda assim, há espaço para crescimento, especialmente em relação ao pico histórico de mais de 70% em 1980, indicando potencial de alta de médio a longo prazo para o mercado de ouro, incluindo o mercado de ouro dos EUA.

Particularmente relevante é o fato de que a maior parte das compras de ouro por bancos centrais ocorre na Ásia. Em 2024, a Polônia será o maior comprador, enquanto o Banco Popular da China continua comprando cerca de 40 toneladas por mês, estimando-se que atinja aproximadamente 500 toneladas ao ano, segundo o Goldman Sachs. Isso representa quase metade da demanda total de bancos centrais nos últimos três anos, sustentando a demanda estrutural pelo ouro global, incluindo o mercado de ouro dos EUA.

Fundamentação teórica para a alta do preço do ouro baseada na expansão da oferta monetária e inflação

Um dos indicadores mais destacados no relatório é a rápida expansão da oferta monetária. Desde 1900, a população dos EUA aumentou 4,5 vezes, enquanto a oferta monetária M2 expandiu-se cerca de 2.333 vezes, mais de 500 vezes por pessoa. Essa discrepância indica uma perda do poder de compra real do ouro, impulsionando a alta nominal do preço do ouro.

A oferta monetária dos países do G20 cresce a uma taxa média anual de 7,4%, e após três anos de contração, voltou a acelerar. Esse ambiente financeiro expansionista é uma das principais razões para o aumento esperado do mercado de ouro, incluindo o mercado de ouro dos EUA.

Durante a década de 1970, o crescimento real anual do ouro, em termos de juros compostos, atingiu 32,8%. Se o cenário econômico atual se assemelhar ao daquela época, o mercado de ouro dos EUA poderá apresentar desempenho igualmente forte.

Reavaliação do papel do ouro na nova estratégia de alocação de ativos

Diante do reconhecimento de que a tradicional carteira 60/40 (60% ações, 40% títulos) não se ajusta mais ao cenário atual, o relatório propõe um novo modelo de alocação de ativos.

A nova composição da carteira 60/40 é: 45% ações, 15% títulos, 15% ouro como ativo seguro, 10% ouro de desempenho (prata, ações de mineração, commodities), 10% commodities e 5% Bitcoin. Essa mudança reflete a perda de confiança nos ativos tradicionais de segurança, como os títulos do governo.

O ouro não é mais apenas um ativo sem rendimento, não produtivo, mas demonstra desempenho superior às ações e títulos em momentos críticos de mercado. Analisando 16 mercados de baixa entre 1929 e 2025, o ouro superou o S&P 500 em 15 deles, com desempenho médio relativo de 42,55%. Nos últimos cinco anos, o preço do ouro global subiu 92%, enquanto o poder de compra do dólar caiu quase 50%, evidenciando a validade dessa mudança.

Estágio do mercado de ouro e potencial de alta até 2030

Segundo a teoria de Dow, o mercado em alta passa por três fases. Atualmente, o ouro está na fase de “participação geral dos investidores”. Essa fase é marcada por uma cobertura otimista na mídia, aumento do interesse especulativo, lançamento de novos produtos financeiros e elevação de metas de analistas, indicando rápida expansão do interesse de mercado.

No primeiro trimestre de 2025, o fluxo de fundos para ETFs de ouro atingiu US$211 bilhões, o segundo maior da história. Contudo, devido à alta do preço do ouro, esse fluxo em volume de toneladas é o décimo maior de todos os tempos. Em comparação com ETFs de ações e títulos, o fluxo para ETFs de ouro ainda é de cerca de 8 a 20 vezes menor, sugerindo que a entrada de capital institucional no ouro ainda não atingiu seu potencial máximo, deixando espaço para alta adicional no mercado de ouro, incluindo o mercado de ouro dos EUA.

De acordo com o modelo da Incrementum de 2020, sob cenário base, o preço do ouro até o final de 2030 deve atingir cerca de US$4.800, enquanto sob cenário de inflação, pode chegar a aproximadamente US$8.900. O preço atual do ouro já supera a meta de US$2.942 prevista para o final de 2025, e a trajetória de inflação nos próximos cinco anos pode fazer com que o cenário de inflação se torne mais provável, levando a uma média entre os dois cenários.

Complementaridade entre Bitcoin e ouro

Assim como o mercado de ouro dos EUA, o papel do Bitcoin também é destacado. O relatório aponta que o Bitcoin pode atingir 50% do valor de mercado do ouro até o final de 2030. Considerando que o valor de mercado atual do ouro é de aproximadamente US$23 trilhões, o Bitcoin precisaria subir para cerca de US$900.000 para alcançar esse objetivo.

O relatório analisa que Bitcoin e ouro não competem, mas se complementam. Seguindo o lema “competição estimula os negócios”, uma estratégia de investimento que combina a estabilidade do ouro com a convexidade do Bitcoin pode oferecer retornos ajustados ao risco superiores ao investimento isolado.

Riscos de curto prazo e potencial de alta de longo prazo do mercado de ouro dos EUA

Embora exista uma tendência de alta de médio a longo prazo para o mercado de ouro dos EUA, fatores de risco de curto prazo também existem. Historicamente, mercados em alta podem experimentar correções de 20% a 40%. O relatório aponta que, no curto prazo, o ouro pode recuar até cerca de US$2.800 ou permanecer em consolidação, sendo que o prata e as ações de mineração tendem a sofrer ajustes maiores.

Riscos potenciais incluem uma redução inesperada na demanda dos bancos centrais, grandes posições de especuladores sendo desfeitas rapidamente, queda no prêmio geopolítico, uma economia americana mais forte do que o esperado levando ao aperto de juros, além de volatilidade técnica e emocional do mercado. O grande desinvestimento de abril de 2025 exemplifica como os especuladores podem reduzir posições rapidamente.

Contudo, essas correções de curto prazo não ameaçam a tendência de alta de médio a longo prazo do mercado de ouro, incluindo o mercado de ouro dos EUA, sendo parte do processo de estabilização de uma tendência de alta.

Conclusão: o renascimento do ouro na era da reestruturação financeira

A análise do relatório da Incrementum evidencia que o mercado de ouro global, incluindo o mercado de ouro dos EUA, está passando de ativos de rendimento baixo e obsoletos para um ativo central na reestruturação financeira moderna.

O crescimento de longo prazo do ouro é sustentado por múltiplos fatores interligados: a inevitável reestruturação do sistema financeiro e monetário global, as tendências inflacionárias de governos e bancos centrais, mudanças estruturais no ambiente financeiro, o surgimento de economias regionais com forte afinidade pelo ouro, a saída de capitais de ativos americanos e o desempenho superior às expectativas do ouro de desempenho.

A alta do mercado de ouro dos EUA não é apenas uma reação a crises, mas pode ser o primeiro sinal do “Golden Swan Moment”. Com a confiança no sistema monetário global cada vez menor, o ouro está recuperando seu papel como ativo monetário tradicional. Provavelmente, assumirá a forma de um ativo de liquidação supranacional, não uma ferramenta de poder político, mas uma base neutra de confiança e comércio, sem dívidas.

À medida que os ativos tradicionais de segurança, como os títulos do Tesouro dos EUA e os títulos alemães, perdem confiança, o ouro está retornando ao centro das estratégias de investimento de longo prazo. Essa tendência de alta no mercado de ouro, incluindo o mercado de ouro dos EUA, simboliza a transição para uma nova ordem econômica mundial, aumentando a probabilidade de que o ouro reafirme sua posição como um ativo confiável até 2030.