Este sábado chega o veredicto: o que acontecerá com a prata, o platina e o paládio face às tarifas americanas?

A contagem decrescente começou. Este sábado (10 de janeiro, UTC+8) serão conhecidos os resultados da investigação sobre tarifas da Seção 232 em minerais críticos dos EUA, uma decisão que promete remover o mercado de metais preciosos. Chase the Wind Trading Desk alerta que a volatilidade atingirá máximos, especialmente nos preços de cotação no Comex e nos metais do grupo do platino.

O dilema tarifário: dois cenários, dois resultados radicalmente diferentes

A equipa de investigação do Citi liderada por Kenny Hu mapeou dois caminhos possíveis:

Se não houver tarifas: Os metais fluiriam massivamente dos Estados Unidos para outras regiões, aliviando de repente a crise de liquidez atual. O mercado spot em Londres experienciaria uma correção significativa de preços, enquanto a tensão extrema que hoje caracteriza o setor cederia terreno.

Se as tarifas forem aplicadas: Os mercados entrariam em pânico seletivo. Teríamos uma janela de implementação de cerca de 15 dias que desencadearia comportamentos de “acaparamento” em território norte-americano, disparando o preço de referência e ampliando a prima EFP (Exchange for Physical) antes de as tarifas entrarem em vigor. Depois, com importações reduzidas, o fornecimento de metais não americanos melhoraria gradualmente, atenuando finalmente a pressão sobre o spot de Londres.

A conclusão do Citi tem uma nuance importante: dado o volume de produtos envolvidos, as ações de Trump poderiam ser dilatadas indefinidamente, estendendo o período de incerteza e prolongando o rally de alta na prata e nos metais do grupo do platino.

As apostas do mercado já estão na mesa

Até 7 de janeiro (UTC+8), a fixação de preços EFP revelava as expectativas implícitas do mercado: platina próxima a 12,5%, paládio cerca de 7% e prata próxima a 5,5%. Estas taxas não são números ao acaso; refletem a ansiedade coletiva perante um evento que reescreverá as regras do jogo.

A prata pode escapar às tarifas?

O Citi aponta para um cenário base onde a prata evitaria a tributação, argumentando que os EUA dependem demasiado das importações deste metal. Mesmo que houvesse tarifas, seriam concedidas isenções aos principais fornecedores como Canadá e México.

A evidência está nos tipos de aluguer. Os níveis historicamente altos demonstram que o mercado global de prata sofre uma escassez física severa fora do território norte-americano. Uma ausência de tarifas catalizaria uma saída de metais dos EUA, libertando a tensão nas cadeias de abastecimento mundiais.

Aqui vem o interessante: o momento de decisão poderia sincronizar-se com o reequilíbrio anual de índices. O Bloomberg Commodity Index (BCOM) será reequilibrado entre 8 e 14 de janeiro (UTC+8). O Citi projeta uma saída de prata de aproximadamente 7.000 milhões de dólares — equivalente a 12% das posições abertas no Comex — que atuaria como âncora temporária sobre os preços, enfraquecendo também a procura de investimento em ETFs.

O paládio, principal candidato a tarifas severas

Entre os três metais, o paládio emerge como o mais vulnerável a altas tributação. As razões são duas:

Potencial de fornecimento interno: Os EUA podem expandir a produção doméstica de paládio através da ampliação da mineração de níquel e refino de platina, reduzindo a dependência de importações. Isto confere viabilidade política às tarifas sob uma lógica de soberania industrial.

Lobby industrial poderoso: Fabricantes de conversores catalíticos para automóveis e empresas mineiras exercem pressão política significativa para proteger mercados locais e incentivar investimento interno.

Se o Citi estiver certo e forem impostas tarifas altas — digamos 50% —, o preço do platina e do paládio disparariam a curto prazo. O custo de importação nos EUA multiplicar-se-ia, impulsionando os futuros de referência e expandindo o diferencial EFP.

A longo prazo, surgirá um “mercado de duplo nível”: os EUA transformariam-se num mercado de preços altos, com primas sistemáticas sobre Londres (o centro de fixação global). Esta disparidade refletiria a taxa tarifária mais custos logísticos e de financiamento, reconfigurando os fluxos comerciais mundiais. O paládio global fluiria para regiões sem tarifas, enquanto o mercado norte-americano dependeria mais do fornecimento interno e de fontes isentas potenciais.

Platina: a incógnita

A platina será tributada? O Citi simplesmente a classifica como “lançar uma moeda”. Os EUA dependem ainda mais das importações de platina e têm margem limitada para aumentar a oferta interna, o que reduz as probabilidades. Contudo, poderia ser atingida juntamente com o paládio.

Um detalhe revelador: os inventários de platina e paládio na Bolsa de Mercadorias de Nova York permanecem próximos de máximos históricos. Recentemente, ETFs de metais do grupo do platino registaram fortes entradas, agravando a escassez física. As posições geridas por fundos segundo a CFTC tornaram-se claramente altistas pela primeira vez desde 2022.

Este sábado, o mercado aguarda respostas. Entretanto, a volatilidade e a incerteza continuarão a escrever a história do preço do platina e dos seus companheiros do grupo.