O aumento da produção da Lucid mascara a crise financeira que se aprofunda—Os investidores devem ficar de fora?

Os Números Parecem Bons à Superfície

A Lucid fez manchetes recentemente com métricas de produção impressionantes. A fabricante de veículos elétricos aumentou a produção em 155% só no Q4, produzindo 8.412 veículos nesse trimestre. Para o ano completo de 2025, a Lucid produziu 18.378 veículos—mais do que o dobro das 8.900 unidades do ano anterior. As entregas aos clientes também melhoraram, ultrapassando 15.800 unidades em 2025, representando um aumento de 55% em relação ao ano anterior.

Em teoria, esta história de crescimento parece convincente. A empresa está claramente a seguir na direção certa após anos de desafios na fabricação. Mas aqui está o problema: esses ganhos estão a acontecer numa indústria que está a arrefecer rapidamente, enquanto o consumo de caixa da Lucid não mostra sinais de desaceleração.

O Problema da Produção: Ainda a Jogar nas Ligas Menores

Embora o aumento de 104% na produção da Lucid seja notável, a escala absoluta conta uma história diferente. Em 2025, a Tesla entregou 1,6 milhões de veículos globalmente, e até mesmo a startup de EV Rivian conseguiu mais de 42.000 unidades. Em contraste, os 18.378 veículos da Lucid parecem minúsculos.

O que é ainda mais preocupante: a Lucid teve que rever as suas metas de produção para baixo duas vezes durante 2025. A gestão começou o ano a projetar 20.000 veículos, apenas para ajustar as expectativas para valores mais baixos à medida que o ano avançava. A empresa acabou por atingir a orientação final revista, mas este padrão levanta questões sobre a fiabilidade das previsões e a margem de manobra na fabricação.

Lembre-se, a Lucid começou a produção de veículos em 2021. Quatro anos após o início das operações, a empresa ainda opera numa fração da escala que fabricantes estabelecidos e até concorrentes mais novos de EV atingem rotineiramente. A rampagem está a acontecer, mas é frustrantamente lenta para uma empresa que tem consumido capital de investidores.

A Hemorragia Financeira Piora

Aqui está o que deve realmente preocupar tanto os acionistas atuais quanto os potenciais compradores: o consumo de caixa da Lucid está a acelerar enquanto a receita permanece insignificante.

Só no Q3 de 2025, a empresa registou uma perda líquida de quase $1 mil milhões contra apenas $337 milhões em receita trimestral. Com apenas 15.800 entregas a clientes durante todo o ano, a economia unitária não faz sentido. Para alcançar a rentabilidade, a Lucid precisa não só de um crescimento incremental na produção—precisa de uma reestruturação fundamental da sua base de custos ou de volumes dramaticamente maiores. Nenhum desses cenários parece iminente.

Para complicar ainda mais, o mercado de EV mais amplo está a contrair-se. Após o cancelamento dos créditos fiscais federais para EV, no valor de até $7.500, a procura dos consumidores mudou drasticamente. Os veículos elétricos representaram apenas 6,6% das vendas de automóveis em dezembro de 2025, uma queda de mais de 11% um ano antes. Este vento contrário afeta particularmente a Lucid, dada a sua posição premium e dependência de compradores early-adopters.

Por Que a Narrativa de Crescimento Não é Suficiente

As melhorias na produção da Lucid merecem reconhecimento—a empresa superou obstáculos reais na fabricação. No entanto, crescer sem lucratividade é uma esteira, não uma pista de decolagem. A indústria de EV está a passar por um momento de consolidação, e empresas que queimam caixa de forma tão agressiva como a Lucid não podem dar-se ao luxo de avançar lentamente.

Para piorar, os resultados financeiros do Q4 ainda não foram divulgados (previstos para 24 de fevereiro). Se o padrão do Q3 continuar, as perdas anuais da empresa podem ultrapassar $3 mil milhões—uma taxa de queima de caixa estonteante para um fabricante ainda na faixa de menos de 20.000 veículos.

O Veredicto: Crescimento Impressionante, Investimento Arriscado

A Lucid merece crédito por duplicar a produção e cumprir as orientações revistas. Mas cumprir metas revistas para baixo é um elogio indireto nos mercados de capitais. Para investidores potenciais de fora, o perfil risco-recompensa continua pouco atraente.

2026 será decisivo. Se a Lucid conseguir reduzir as perdas enquanto mantém o crescimento da produção, a narrativa poderá mudar. Por agora, no entanto, parece prudente assistir de fora. A empresa tem uma chance de luta, mas possuir ações LCID continua a ser uma aposta de alto risco com um prazo de retorno incerto.