O domínio do dólar está a enfraquecer. O sinal mais evidente está bem à vista: o ouro já ultrapassou a barreira dos 4500 dólares, com um aumento superior a 70% no ano passado, enquanto a prata atingiu um pico de 79 dólares, com uma valorização quase de 170% desde o início do ano. A lógica por trás não é complicada — os bancos centrais de vários países estão a acumular ouro a uma velocidade raramente vista na história, a proporção de reservas em dólares caiu para perto de 57%, e uma onda de "desdolarização" está a varrer o mundo.

Isto não é apenas uma mudança simples na alocação de ativos, mas uma reestruturação profunda da ordem monetária. O consenso das instituições de análise é que a era multipolar já está a ser precificada pelo mercado. A equipa de pesquisa do Goldman Sachs já estabeleceu o preço-alvo do ouro em 4900 dólares; se a Reserva Federal iniciar um ciclo de redução de taxas em 2026 e os conflitos geopolíticos se intensificarem, os metais preciosos ainda terão espaço para subir, e a prata pode até valorizar cerca de 35% a mais.

Curiosamente, o Bitcoin parece estar um pouco atrasado nesta onda de valorização. Desde o pico histórico de 12.6 mil dólares, caiu até perto de 9 mil dólares, com o fluxo de capitais claramente a deslocar-se para os metais preciosos. Isto revela uma questão de longa data: o Bitcoin é realmente ouro digital ou é um ativo de risco? A diferença na sua classificação determina o seu comportamento em oscilações macroeconómicas.

No entanto, há também opiniões que apontam que, assim que sinais de melhoria na liquidez macroeconómica surgirem, o mercado do Bitcoin ainda poderá reiniciar-se. O que importa é como irão evoluir as quatro principais variáveis nos próximos anos: se a Federal Reserve continuará a afrouxar a política, qual será o rumo do índice do dólar, se os riscos geopolíticos irão aumentar ou diminuir, e a preferência de capital no mercado de criptomoedas. Estas variáveis irão determinar o resultado em 2026, e os preços já estão a falar através das ações.