Muitas pessoas ficam nervosas ao ver a preparação do Fed para a gestão de reservas (RMP) que começará em dezembro de 2025, achando que uma nova rodada de QE está chegando. Na verdade, isso é uma leitura equivocada — confundindo operações de liquidez com mudança de política.

**A lógica central é simples: expansão do balanço ≠ afrouxamento da política monetária**

De dezembro do ano passado até abril deste ano, a expansão do balanço do Fed foi principalmente uma operação técnica, com o objetivo de manter o nível de reservas, lidando com oscilações no crescimento econômico e lacunas sazonais de liquidez. Em resumo, é como um banco ajustando suas posições, uma gestão diária, que não indica mudança na postura política.

Então, qual é a diferença entre RMP e QE? Parecem ambos ser expansão do balanço, mas na essência são completamente diferentes — RMP é uma ferramenta de manutenção neutra de mercado, para manter as taxas de juros dentro do intervalo definido pelo banco central. Já o QE é uma medida realmente não convencional, ativada apenas em períodos de crise, com o objetivo de ultrapassar o limite de juros zero e reduzir ativamente as taxas de longo prazo para estimular a economia.

Resumindo: RMP mantém o status quo, QE salva a crise.

**Quando o Fed realmente ativará o QE? Olhando para o histórico de um século, você entenderá**

Analisando a história do Fed, percebe-se que a verdadeira expansão do balanço via QE ocorreu em apenas quatro momentos — a Grande Depressão de 1929, a entrada dos EUA na guerra em 1941, a crise de 2008 (momento do Lehman Brothers) e o impacto da pandemia em 2020. Um ponto em comum muito importante: todas essas ocasiões começaram quando as taxas de juros já estavam próximas de zero.

Em outras palavras, enquanto ainda houver espaço para redução das taxas, o Fed não vai ativar o QE tão rapidamente. A próxima vez que o QE for iniciado, provavelmente só acontecerá quando a economia estiver realmente enfrentando uma nova grande crise.

**O que isso significa para os participantes do mercado?**

Nos últimos dois anos, não se deve confiar demais na mudança do tamanho do balanço. No ciclo de política monetária convencional, as taxas de juros são o verdadeiro indicador de direção. Predizer o movimento dos preços dos ativos apenas com base na ritmo de expansão do balanço é como antes de 2008 — no final, ninguém no mercado levava a sério o tamanho do balanço do Fed, e os ativos caíram mesmo assim.

O mercado de criptomoedas é igual. O mais importante é entender como as taxas de juros vão evoluir, e não se deixar enganar pelos números do balanço. Geopolítica, mudanças no crescimento econômico, reversões na postura do Fed — esses são os riscos que realmente merecem atenção.