#虚拟资产监管 HashKey da faixa de preço do IPO de 5,95-6,95 HKD por ação, com um financiamento total de até 1,67 mil milhões de HKD. O que me interessa não é a avaliação em si, mas os sinais on-chain por trás dela — gestão de ativos pledgados de 29 mil milhões de HKD, RWA on-chain superior a 1 mil milhões de HKD, o que indica que os fundos institucionais já acumularam posições de considerável dimensão sob o quadro regulatório de Hong Kong.

Mais interessante ainda são os dados financeiros: receita de 720 milhões de HKD em 2024, um crescimento de 4,5 vezes em relação ao ano anterior, mas prejuízo líquido de 1,19 mil milhões de HKD. À primeira vista, um prejuízo, mas o prejuízo no primeiro semestre de 2025 já foi reduzido para 506,7 milhões de HKD, com uma melhoria significativa em relação ao trimestre anterior. Isto não é um problema de negócio, mas uma típica margem de conformidade — 40% dos lucros do IPO investidos na atualização da infraestrutura, 40% para expansão internacional, indicando que a equipa está apostando a longo prazo.

Ponto de observação chave: o crescimento do volume de negócios de 4,2 mil milhões para 638,4 mil milhões de HKD, mas sem conversão em lucro, refletindo uma estratégia de taxas baixas e custos de operação com múltiplas licenças. Se esta empresa conseguir tornar-se lucrativa após a listagem, isso significará que a rota de conformidade de Hong Kong é realmente viável — o que terá um efeito demonstrativo na captação de recursos e no modelo operacional de projetos futuros. Caso contrário, expõe o limite do sistema. O volume de negociação no primeiro dia de listagem em 17 de dezembro e se o preço irá ou não romper o preço de emissão serão sinais importantes para avaliar a aceitação do mercado ao modelo de "prioridade à conformidade".