O iene está a protagonizar uma guerra de desvalorização sem fogo cruzado.

Neste momento, a taxa de câmbio face ao dólar caiu para cerca de 155,70, a apenas um passo da linha de defesa crucial dos 160, com uma nova mínima de mais de 30 anos à vista. A tendência de desvalorização que já dura quatro anos não mostra sinais de parar — mesmo que o Banco do Japão intervenha em dezembro, elevando a taxa de juro de referência para 0,75% (o nível mais alto desde 1995), o iene continua a cair, com uma queda diária superior a 1%. Isto já não é apenas uma questão económica, mas um colapso coletivo da confiança na moeda.

Os grandes players de Wall Street já detectaram o cheiro de sangue. JPMorgan, Société Générale e outros bancos de investimento de topo estão a apostar na queda, prevendo que o iene possa deslizar para a faixa de 160-165 até ao final de 2026. Os vendedores a descoberto estão a caçar freneticamente esta moeda que outrora foi considerada um "paraíso de refúgio".

Por trás desta festa de desvalorização, há três principais culpados que apontam diretamente ao núcleo do problema — a diferença de 300 pontos base entre os juros do Japão e dos EUA faz com que os ativos japoneses percam atratividade, reacendendo o comércio de carry trade; as taxas de juro reais já estão em território negativo, enquanto os preços sobem há 51 meses sem conseguir inverter a tendência; os investidores japoneses, tanto particulares como empresas, continuam a transferir capital para fora do país, atingindo níveis máximos em uma década, agravando ainda mais a fuga de capitais e pressionando a taxa de câmbio.

O Banco do Japão encontra-se numa encruzilhada difícil. Aumentar as taxas de juro pode sufocar uma economia que já está à beira do colapso — o PIB do terceiro trimestre caiu 1,8%; por outro lado, manter as taxas baixas alimenta um ciclo vicioso de inflação e desvalorização, que se torna cada vez mais difícil de controlar. O governo gastou 21,3 trilhões de ienes em estímulos fiscais, mas a política monetária restritiva do banco central neutraliza esses esforços. A dívida pública já ultrapassou 250%, deixando o orçamento sem margem de manobra. Os ensinamentos históricos estão à vista — em 1998, foram gastos 9,8 trilhões de ienes em intervenções cambiais, mas o efeito durou pouco. Agora, nem mesmo advertências verbais conseguem influenciar o mercado.

A desvalorização do iene tem o seu custo mais direto para os cidadãos comuns do Japão. O IPC subiu para 3,0% em termos anuais, o poder de compra diminui silenciosamente, e os custos de importação das empresas aumentam. As operações de carry trade, que envolvem 19,2 trilhões de dólares em todo o mundo, também estão a ser afetadas, podendo esta turbulência atingir o mercado internacional.

Será que o limite de 160 será mantido? O Banco do Japão vai usar a sua arma secreta? Esta tempestade cambial vai atingir o mercado de criptomoedas? Todas estas questões aguardam respostas.