As pistas RWA e tokenização no mercado cripto tornaram-se recentemente o foco da atenção de muitas pessoas, e hoje vamos analisar atentamente as oportunidades e as armadilhas de dois projetos populares.

**ONDO - a ambição e o dilema do líder da RWA**

Falando em dez vezes o potencial, a ONDO tem dois pincéis. Tem sido a mais estável em ativos tradicionais, como obrigações norte-americanas tokenizadas e ações americanas, e até abriu caminho para a cooperação com instituições financeiras de topo como a State Street. Do ponto de vista da conformidade, esta é a base mais forte atualmente. Olhando para a expectativa de que o tamanho do mercado de RWA atinja 10 biliões de yuans em 2030, se a ONDO conseguir realmente acompanhar a questão, além de ter reduzido o preço em mais de metade em relação ao máximo, não parece uma fantasia duplicar dez vezes no mercado em alta.

Mas também há muitos problemas. Em primeiro lugar, cada movimento do Fed é diretamente o seu nariz, e aumentar as taxas de juro e cortar as taxas não é um evento pequeno, podendo mudar a atratividade de todo o ativo se conseguir inverter. Em segundo lugar, sangue novo continua a entrar na pista, os concorrentes tornam-se cada vez mais ferozes e a desviação de utilizadores e fundos é inevitável. O mais dilacerante é o token a desbloquear na parte de trás – quando esse momento realmente chegar, o poder do mercado de arbitragem pode suprimir o ganho.

**PLUME – uma pequena mas bela experiência de ouro tokenizado**

A PLUME está a seguir um caminho diferente – ouro tokenizado, que não coincide nada com o que a ONDO faz. A lacuna de mercado da tokenização de metais preciosos ainda existe, e existem instituições formais por trás dela para gerir o ouro, que é bastante padronizado. Atualmente, o preço é baixo e o valor de mercado é pequeno, desde que haja algum influxo de fundos, pode fazer movimento e ainda assim há poder explosivo.

O risco está preso no obstáculo da liquidez. O volume de negociação é demasiado reduzido, é fácil para grandes fundos entrarem no mercado, e é difícil recuar com toda a força, o que é tão estranho como nadar no deserto. Em segundo lugar, há poucos dados reais de transações e, por mais compatível que o projeto seja, não aguenta a água fria da falta de desempenho. Há também um problema prático – há investidores suficientes que já estiveram presos antes, e enquanto o preço mostrar sinais de recuperação, algumas pessoas vão cortar a carne e fugir, e é basicamente um luxo estabilizar os ganhos.