曾经 loucura de comprar Bitcoin com a Grayscale, agora tornou-se na fonte de pressão de venda do mercado. Por trás desta contradição, esconde-se uma grande transformação estrutural silenciosa que está a acontecer em todo o mercado de criptomoedas.

Como referência para investidores institucionais, cada movimento da Grayscale influencia o mercado. Mas os dados recentes de holdings têm algo interessante — as posições em Bitcoin continuam a diminuir, enquanto o Ethereum permanece estável como uma rocha. Esta mudança aparentemente simples nos números reflete, na verdade, uma profunda reconfiguração das propriedades dos ativos e da lógica do mercado.

**A crise de fuga de capitais do GBTC**

O Trust de Bitcoin da Grayscale, GBTC, está a passar por uma grande onda de resgates. A saída líquida diária atingiu 1,75 mil milhões de dólares, e isto já é o quinto dia consecutivo de fluxo de saída.

Analisando os dados anteriores, a situação é ainda mais preocupante. Desde que foi convertido em ETF de cotação direta em janeiro de 2024, a posição em Bitcoin do GBTC caiu de um pico de 617 mil unidades para cerca de 170 mil — uma queda de 72,45%. Este número é suficiente para ilustrar o problema.

A causa principal é bastante direta: a taxa. A taxa de gestão do GBTC atualmente é de 1,5% ao ano, enquanto a do IBIT da BlackRock e do FBTC da Fidelity é de apenas 0,25%-0,39%.

No mundo dos investimentos, a taxa de custos é uma linha de vida. Uma diferença superior a 1% já não é apenas um número — na finança tradicional, isso equivale a uma diferença de tratamento entre bens de luxo e bens acessíveis. Os investidores votam com os pés, e ninguém consegue contestar essa realidade.