Estas últimas dias, o sinal de anomalia na taxa de contrato NTRN apareceu de forma repentina, atualmente caindo para -1.36%, um valor negativo extremo. Simplificando, os vendedores a descoberto estão a pagar continuamente aos compradores a descoberto, e o custo de financiamento em um período de meia hora mostra o quão grande é essa pressão.

Vamos dar uma olhada nos dados do mercado. O volume de posições de contratos perpétuos é de 7.197 milhões, com um volume de negociação de 44.019 milhões nas últimas 24 horas, indicando uma atividade realmente elevada. No entanto, a proporção de posições longas versus curtas é apenas 1.0172, praticamente equilibrada. O problema está aqui — com uma taxa de financiamento tão exagerada e negativa, o volume de posições não diminui de forma significativa, o que indica que os compradores a descoberto não têm intenção de recuar, mas parecem estar acumulando ou defendendo firmemente.

Os dados de liquidação de posições mostram ainda mais claramente o problema. As liquidações de posições vendidas atingiram 127.2 mil, enquanto as de posições compradas foram 52.6 mil, ou seja, o número de liquidações de shorts é mais do que o dobro das longs. Essa é uma cena típica de limpeza na véspera de um short squeeze — os shorts estão sangrando, os longs estão colhendo lucros, não só liquidando posições contrárias, mas também extraindo valor da taxa de financiamento.

Porém, não se pode ignorar o risco. O volume de negociação à vista nas últimas 24 horas é pouco mais de 5 milhões, enquanto o de contratos é de 44 milhões, claramente impulsionado por alavancagem. Se o BTC continuar a sofrer pressão, o NTRN, como uma moeda de menor valor, pode ser facilmente arrastado para baixo, e a taxa de financiamento negativa pode se transformar em um sinal de baixa definitiva. Até agora, não há sinais de eventos black swan ou notícias anormais no projeto.

No aspecto operacional, se desejar participar, pode considerar entrar perto do preço atual, mas controle bem a alavancagem, de preferência entre 5x e 10x, evitando posições de alta alavancagem. A primeira realização de lucros pode ser configurada na faixa de 10-15% acima do preço de entrada, baseado na volatilidade recente; se um short squeeze realmente acontecer, uma rápida recuperação será visível. O stop loss deve ser rigidamente colocado a 3% abaixo do preço de entrada ou no suporte mais próximo, o gerenciamento de risco deve ser rigoroso, para que, em caso de uma queda repentina e contínua dos shorts, seja possível sair a tempo.